核心观点 - 报告认为，中东地缘政治局势恶化是当前市场核心变量，预计将进一步驱动原油和贵金属价格上涨，并提升短期市场避险情绪 [5][6][15] - 报告策略观点认为，A股短期受外部事件冲击，但幅度有限，中期将回归国内基本面和政策预期，一季度内外因素催化下，周期资源品配置正当时 [3][7][15] - 报告指出，国内AI产业竞争进入应用生态争夺与用户习惯培养新阶段，行业向“通用大模型”与“垂直行业应用”双线发展，国产大模型在性能和用量上加速追赶 [3][9][12] - 报告建议3月份关注地缘政治对资源品价格的影响、低估值龙头、“反内卷”政策下的涨价行情，以及下游需求旺盛的电子和新能源材料公司 [4][28][33] 宏观经济与策略 - 中东局势恶化，伊朗宣布禁止船只通过霍尔木兹海峡，该海峡承载全球约30%海运石油和20%液化天然气贸易，航运已陷入停滞 [5][29] - 预计军事行动的强度和持续时间将强于2025年6月，可能推动布伦特原油价格上涨至80美元/桶以上，极端情况下或挑战2022年3月俄乌冲突时的高点 [5] - 避险情绪叠加贸易不确定性预计将推动金价上涨，但油价上涨可能推升美国通胀并打压降息预期，金价能否突破前期高点尚需观察 [6] - 2026年在全球财政货币宽松、供应链问题、美元弱势及中国“反内卷”政策驱动下，大宗商品市场机会值得关注，贵金属、有色和原油相关化工品是重点 [2][6] - A股短期或受地缘政治及避险情绪干扰，但外部冲击幅度有限，中期聚焦国内基本面和两会政策预期，节后复工情况及两会政策释放是关注重点 [3][7][15] - 本周（2月24日-3月1日）A股市场整体上涨，钢铁、有色金属、基础化工等行业领涨，受大宗商品和海外股市映射及对美伊局势的提前交易影响 [16][19][21] 行业与公司研究 计算机/AI - 国内互联网大厂于春节期间投入超45亿元推广AI应用，如字节跳动豆包App除夕互动总数达19亿次，阿里巴巴通义千问联动超30万家茶饮店，腾讯元宝分10亿元现金红包，旨在培养用户习惯 [9] - 国内大模型能力持续进化，阿里巴巴通义千问3.5总参数3970亿，API价格低至每百万Token输入0.8元；MiniMax文本模型M2.5在编程榜单得分达80.2% [10] - OpenRouter平台最新周度数据显示，前十模型总token量约8.7万亿，中国模型独占5.3万亿，占比61%，当周调用量前三均为国产模型（Minimax M2.5、Kimi K2.5、GLM-5） [10] - 行业转向理性务实，未来将向“通用大模型”与“垂直行业应用”双线发展，建议关注智谱、MINIMAX-WP、科大讯飞、金山办公等大模型及细分行业AI Agent领域企业 [12][13] 基础化工 - 3月份建议关注：1) 地缘政治对原油及石化产品价格影响；2) 低估值行业龙头；3) “反内卷”背景下子行业涨价行情；4) 需求旺盛的电子材料与新能源材料公司 [28][33] - 本周（2月24日-3月1日）跟踪的100个化工品种中，43个价格上涨，10个下跌；WTI原油期货收盘价周涨幅1.07%至67.02美元/桶，布伦特原油周涨幅1.38%至72.48美元/桶 [28][29] - 伊朗是重要化工品出口国，冲突可能影响甲醇、LPG、乙二醇、乙烯等产品供应与成本；OPEC+拟自4月起增产13.7万桶/日，可能部分对冲供给冲击 [29] - 本周TDI市场均价为15081元/吨，较上周上涨3.47%，毛利润为3720.71元/吨，同比提升260.58%；黄磷净磷出厂均价为24370元/吨，较上周上涨4.90% [30][31] - 截至2月27日，SW基础化工市盈率（TTM）为30.87倍，处于历史87.20%分位数；SW石油石化市盈率为15.58倍，处于历史47.72%分位数 [33] - 化工行业推荐关注中国石油、浙江龙盛、雅克科技等公司；3月金股包括浙江龙盛和雅克科技 [33][34] 金融工程与市场数据 - A股风格方面，本周红利较成长占优，小盘较大盘占优；小盘风格当前具有较高的配置性价比，而微盘股风格需注意配置风险 [20] - 本周领涨行业为钢铁（涨3.37%）、有色金属（涨3.10%）、基础化工；领跌行业为传媒、消费者服务、食品饮料 [1][21] - A股当前PE_TTM处于历史极高分位，股债性价比（ERP）处于均衡水平；近1月股票主动型基金发行规模485.2亿元，处于历史较高分位（75%） [22][23] - 本周中国国债利率下跌，美国国债利率下跌，中美利差处于历史高位；在岸与离岸人民币对美元均升值 [24][25] 3月金股组合 - 报告给出的2026年3月金股组合包括：保利置业集团、中信海直、招商轮船、浙江龙盛、雅克科技、天赐材料、迈瑞医疗、巴比食品、颐海国际、中国中免、九号公司-WD、芯碁微装 [1][7]