报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - “国金证券固收 - 债市微观交易温度计”较上期回落 7 个百分点至 53%，比价类指标分位值继续上升，部分指标分位值回落，当前拥挤度较高的指标仅有债基止盈压力 [15] - 本期位于偏热区间的指标数量占比升至 35%，20 个微观指标中，过热、中性、偏冷区间的指标数量占比分别为 35%、25%、40%，部分指标所处区间发生变化 [18] 根据相关目录分别进行总结 1Y 国债换手率回升 - 交易热度类指标中，过热、中性、偏冷区间的指标数量占比分别为 50%、17%、33% [21] - 仅 TL/T 多空比分位值上升 5 个百分点至 88%，机构杠杆、全市场换手率分位值分别下降 26、19 个百分点，由中性区间降至偏冷区间，1/10Y、30/10Y 国债换手率分位值分别下降 25、13 个百分点 [6][21] 宽货币预期小幅下降 - 机构行为类指标中，过热、中性、偏冷区间的指标数量占比分别降至 13%、25%、升至 63% [25] - 基金 - 中小行买入量分位值大幅回落 69 个百分点，由过热区间降至偏冷区间；上市公司理财买入量分位值回落 5 个百分点至 38%，由中性区间降至偏冷区间 [25] - 配置盘力度分位值回升 12 个百分点，基金买超长分位值、货币松紧预期分位值分别下降 18、12 个百分点 [25] 政策利差持平前期 - 政策利差持平于 -2bp，对应分位值回落 6 个百分点至 86%，仍在过热区间 [8][29] - 信用利差、农发 - 国开利差基本持平，分别为 49bp、0bp，IRS - 3M Shibor 利差小幅走阔 1bp 至 -1bp，三者利差均值持平于 16bp，分位值回落 3 个百分点至 66%，位于中性区间 [8][29] 消费品比价分位值继续上升 - 比价类指标中，过热、中性、偏冷区间的指标数量占比分别升至 50%、仍为 25%、降至 25% [29] - 股债、商品比价分位值分别上升 12、8 个百分点至 76%、70%，由中性区间升至过热区间；不动产比价分位值上升 8 个百分点至 65% [9][29]