行业投资评级 * 报告未明确给出针对“香港赌场和博彩”行业的整体投资评级 [1][13] 核心观点 * 2026年2月澳门博彩毛收入（GGR）表现低于市场预期，恢复至2019年同期水平的81.3%，行业在春节旺季期间增长乏力，略显疲软 [1] * 剔除春节错期影响后，1-2月GGR同比增长13.8%，恢复至2019年同期的86%，但基于2月数据走弱，报告下调了对3月行业增长的预期 [1] * 2025年12月澳门旅客入境数已恢复至2019年同期的116%，全年恢复率达101.7%，但酒店入住率等指标尚未完全恢复至疫情前水平 [3][4] 博彩毛收入（GGR）表现 * 2026年2月，澳门幸运博彩毛收入（GGR）为206.27亿澳门元，同比增长4.5%，环比下滑8.9% [1] * 2月日均GGR为7.37亿澳门元，较1月的7.3亿澳门元微增0.9% [1] * 2026年春节假期较2025年多一天，但行业GGR增速仅为个位数，低于报告预期 [1] * 报告预计2026年3月行业GGR将实现约10%的增长，恢复至2019年同期的83.7% [1] 旅客与酒店市场数据 * 2025年12月，澳门旅客入境数为358万人，同比增长17.8%，环比增长7%，恢复至2019年同期的116% [3] * 2025年12月，中国大陆旅客入境数为251万人，同比增长22.6%，占当月总旅客数的70%，其恢复度达2019年的120% [3] * 2025年全年，澳门旅客入境数为4007万人，同比增长14.7%，恢复至2019年的101.7% [3] * 2025年12月，澳门酒店入住率为90.4%，同比提升1.2个百分点，但较2019年同期下滑1.6个百分点 [4] * 2025年全年，澳门酒店平均入住率为89.4%，较2019年同期下滑1.4个百分点 [4] * 2025年12月，酒店住客平均停留时间为1.7晚，保持稳定 [4] 近期活动与市场动态 * 报告列出了2026年3月在澳门各主要场馆举办的多场演唱会及赛事活动，涉及多个艺人及团体 [12]