报告行业投资评级 - 增持（维持） [1] 报告核心观点 - 缺电带来电网超级周期，户用储能景气向好：报告认为电力短缺将驱动电网投资进入一个“超级周期”，同时户用储能市场景气度持续向好，预计将持续到2026年 [1] - 储能需求持续旺盛，进入新一轮增长周期：全球储能装机预计在2026年实现60%以上的增长，2027-2029年复合增长率30-50%，大储和户储需求均旺盛，户储在政策支持下进入新一轮增长周期 [3] - 人形机器人产业处于0-1爆发前夕：报告认为当前人形机器人产业相当于2014年的电动车，正处于十年产业大周期爆发的前夜，2025-2026年是量产元年，远期市场空间超1亿台，对应市场空间超15万亿元 [9] - 电动车行业盈利拐点临近，固态电池催化不断：2026年电动车行业需求增速预期30%+，当前电池散单价格已调至0.38元/wh，材料涨价逐步落地，盈利拐点临近。同时，2026年第一季度固态电池催化剂众多，龙头企业加快量产线招标 [3] - 光伏需求暂时偏弱，但太空光伏带来增量想象空间：当前光伏行业需求明显偏弱，2026年需求可能首次下滑。但太空光伏被视为未来巨大增量空间，马斯克访谈明确提出太空和地面各建100GW，相关技术路径将率先受益 [3] - 海风与电网投资高景气：2026年国内海上风电预计装机12GW+，同比增长50%+。电网方面，2025年投资增长，变压器出海高景气，特高压等项目建设持续推进 [3] 根据相关目录分别进行总结 一、机器人板块 - 核心观点：星火燎原，势如破竹：报告继续强推机器人板块，认为其处于产业爆发前夕，远期空间巨大 [6] - 市场空间与阶段：人形机器人远期市场空间超1亿台，对应市场空间超15万亿元。当前产业尚处于0-1阶段，类比电动车发展历程，后续1-10和10-N阶段空间更大。当前市场仅按100万台的合理份额给相关公司估值 [9] - 投资建议：首推量产进度最快的特斯拉供应链，并看好各环节优质标的，包括执行器、减速器、丝杆、灵巧手、整机、传感器、结构件等环节的领先公司 [9] 二、储能板块 - 全球需求旺盛：预计全球储能装机2026年增长60%以上，2027-2029年复合增长30-50%。国家层面容量补偿电价出台，美国数据中心、欧洲、中东等地项目推动大储需求；澳洲、英国、波兰等地户储补贴加强，推动户储进入新一轮增长周期 [3] - 美国市场：美国大储需求旺盛，AI催生新需求。2026年预计装机80GWh，同比增长51%，其中数据中心相关贡献37GWh。2025年第三季度美国储能装机14.5GWh，同比增长38% [6] - 欧洲市场：德国2025年1-12月大储累计装机1122MWh，同比增长92.28%。英国2025年第三季度新增并网大储容量372MW，同比增长830%，全年预计增长30-50% [10][20] - 澳大利亚市场：2025年累计并网5.1GWh，截至第三季度有74个项目在推进，总规模达13.3GW/35GWh [16] - 中国招标情况：2026年1月储能EPC中标规模为25.8GWh，同比增长190% [18] 三、电动车板块 - 销量数据： - 中国：2026年1月国内电动车销量94.5万辆，同比0%，环比**-45%。1月电动重卡销量2.1万辆**，同比增长191%，电动化率达20% [3][24] - 欧洲：2026年1月欧洲9国合计销量20.9万辆，同比增长23%，渗透率29.4% [3] - 美国：2025年1-12月电动车销量156万辆，同比**-3%。2025年12月注册11.2万辆**，同比**-31%** [31] - 排产与价格：2月受春节影响排产环比下降10%+，3月排产预计创新高，环比增长15%+。电池散单价格已调至0.38元/wh，材料价格开始上涨 [3] - 投资建议：强推电池和隔膜板块，看好具备盈利弹性的材料龙头，同时碳酸锂价格进入底部区间，看好优质资源龙头 [3][31] 四、光伏板块 - 需求与价格：当前市场需求明显偏弱，处于季节性需求淡季。供应链价格方面： - 硅料：本周致密复投料价格45-53元/kg，环比下降**-1.75%** [3][28] - 硅片：N型210R硅片1.25元/片，环比**-3.85%；N型210硅片1.40元/片**，环比**-3.45%** [3] - 电池：双面Topcon182电池片0.45元/W，环比0.00% [3] - 组件：双面Topcon182组件0.87元/W，环比**+2.35%** [3] - 太空光伏：被视为未来重要增量，砷化镓、P型HJT、太空钙钛矿等技术路径将率先受益 [3] 五、风电板块 - 招标数据：本周（报告期）招标0.15GW，均为陆上风电。2026年累计招标8.24GW，同比**-27.32%** [3][34] - 中标价格：本周陆风（含塔筒）中标均价2380.00元/KW [3] - 行业展望：2026年国内海上风电预计装机12GW+，同比增长50%+。陆上风电预计装机110GW+，同比增长30%，风机价格预计上涨3-5%，毛利率逐步修复 [3] 六、电网设备板块 - 投资与招标：2025年1-11月电网累计投资5604亿元，同比增长5.9%。2025年第六批招标中，变压器、组合电器等一次设备需求同比增长10-30%；继电保护等二次设备需求同比增长60% [36][45] - 特高压建设：多条特高压直流和交流线路正在建设或规划中，如陕西-安徽±800KV预计2026年上半年投运，甘肃-浙江±800KV（柔）预计2027年7月投运 [42] - 出海高景气：变压器出海需求旺盛，看好相关龙头企业 [3] 七、工控板块 - 宏观数据：2025年12月制造业PMI为50.1%，环比上升0.9个百分点。2025年1-12月工业增加值累计同比增长6.4% [36][41] - 细分领域：2025年12月工业机器人产量累计同比增长28.0%，金属切削机床产量累计同比增长9.7%，显示机器人、机床等领域数据向好 [41] - 行业展望：工控需求总体弱复苏，锂电、风电、机床等领域需求向好，同时布局机器人第二增长曲线 [3] 八、主要公司业绩与动态摘要 - 海博思创：2025年营收116.04亿元，同比增长40.32%；归母净利润9.49亿元，同比增长46.49% [3] - 天合光能：2025年度营收672亿元，归母净利润预计**-69.9亿元** [3] - 固德威：2025年营收88.86亿元，同比增长31.88%，扭亏为盈，归母净利润1.36亿元 [3] - 宁德时代：与宝马签署备忘录，洛阳基地四期进入收尾阶段 [3] - 亿纬锂能：马来西亚二期厂房落成，与中信博签订12GWh储能电池和系统合作协议 [3] - 通威股份：计划购买青海丽豪清能100%股权，股票自2026年2月25日起停牌 [3]