报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 铜供应端有扰动，冶炼企业减产，废铜政策放开， 1月制造业PMI下降；基差贴水期货；库存有变化，上期所库存增加；盘面收于20均线上且20均线向上；主力净持仓多但多减；受地缘扰动和印尼矿事件影响铜价创新高，短期震荡运行，关注中东事件 [3] 各部分内容总结 每日观点总结 - 基本面供应端有扰动、废铜政策放开、1月制造业PMI下降，偏多 [3] - 基差现货102140，基差 -1780，贴水期货，偏空 [3] - 2月27日铜库存增100至253700吨，上期所铜库存较上周增119054吨至391529吨，中性 [3] - 盘面收盘价收于20均线上，20均线向上运行，偏多 [3] - 主力净持仓多，多减，偏多 [3] 近期利多利空分析总结 - 利多因素有全球政策宽松、矿端紧张、俄乌和伊以地缘政治扰动、美联储降息、矿端增产缓慢、自由港印尼矿区减产事件 [4][5] - 利空因素有美国全面关税反复、全球经济不乐观、高铜价压制下游消费 [5] 其他情况总结 - 保税区库存低位回升 [13] - 加工费回落 [15] - 2024年小幅度过剩，2025年紧平衡 [19] - 中国年度供需平衡表显示2018 - 2024年各年的产量、进口量、出口量、表观消费量、实际消费、供需平衡数据 [21]