宏观与策略 - 核心观点：春季行情仍在延续，多重积极因素支撑下，市场在两会前后上涨概率较高，结构上建议均衡配置，科技中重视AI应用，并关注资源品、地产白酒等[9][11] - 历年两会前后市场上涨概率较大，且顺周期行业胜率更高，两会前资源品上涨概率高，两会后地产链和消费上涨概率较大[10] - 中国居民资产配置中房产占比近半，权益比例不到10%，未来有望逐步向权益类资产倾斜，类似1980年代初的美国，当前处于转向权益的缓慢铺垫期[13][14][16] - 借鉴历史规律，预计2026年A股各类增量资金合计2万亿元[16] - 春节前后人民币汇率显著走强，短期因结汇需求集中爆发和“羊群效应”触发，中期国内基本面回暖为汇率提供内生动力[17] - 2026年货币政策“灵活高效”，预计实施降准一次（50BP）、降息一次（10BP），操作时点大概率在5月美联储主席换届后，以“先降准配合发债、后降息”为序[20][21] - 预计2026年两会GDP增长目标可能下调至4.5%－5.0%区间，财政政策发力重心由“扩量”转向“提质”，产业政策聚焦扩大消费和支持科技创新[43][44] - 预计两会期间政策预期偏乐观，债市在两会前可能继续调整，政策落地后迎来机会，在10年期国债收益率1.85%位置布局较为安全[22][35] - 2月多数债券品种收益率下行，国内经济呈现企稳回升态势，预计2026年一季度GDP增速约为4.8%[22] - 局部战争期间，据新华社消息，2026年2月28日以色列宣布袭击伊朗，随后美国总统特朗普称美军已开始对伊朗进行军事打击[37] - 2月第4周，长线外资离场是近期恒生科技股偏弱的主因，稳定型外资流出253亿港元，灵活型外资流出143亿港元，而港股通流入315亿港元[40][41] 行业与公司 - 2026年春节档票房51.66亿元，同比下滑39.6%，主要因内容供给不足，缺乏头部IP和特效大片，但看好AI应用推动未来内容供给转型[53][55] - 电影渠道端集中度持续提升，万达院线市占率从2019年的13.0%提升至2026年的15.1%，中小影院持续出清[54] - 社服行业3月策略：政策与旺季共振，建议布局质优龙头，2026年春节假期酒店行业RevPAR同比增长30.7%[45][47] - 餐饮茶饮龙头在2026年1月及春节期表现韧性，茶饮龙头月度GMV预计仍有个位数同比增幅，海底捞春节期间翻台率预计同比增长5%以上[47] - 美国2025年四季度家庭债务总额达18.78万亿美元，逾期率4.81%，信用卡和汽车贷款逾期率处高位，但居民整体杠杆率处在2000年以来最低水平[49][50][51] - 房地产行业：“沪七条”政策通过调减限购、优化公积金贷款等进一步释放购买力，有利于打通置换链条，短期看好地产股表现[52][53] - 公用环保行业：国办发布意见，目标到2030年基本建成全国统一电力市场体系，市场化交易电量占全社会用电量70%左右[58] - 我国绿色甲醇项目大部分分布在内蒙古及东北地区，截至2025年6月底，内蒙古规划绿醇产能达1837.01万吨/年[58] - 新东方-S：聚焦高质量发展，全年收入增速指引上调[7] - 东方甄选：自营产品驱动业绩扭亏为盈，多渠道多矩阵战略成效初显[7] - 英伟达：网络业务增长强劲，B系列算力规模已达到9GW[7] - 百度集团-SW：AI新业务增速强劲，新增50亿回购、将加大资本开支[7] - 香港交易所：香港市场景气延续，盈利持续高增[7] - 利民股份：与拜耳签订16亿元供货合同，持续深化与大客户合作[7] 金融工程与固定收益 - 转债市场分歧加剧，预计资产夏普下降，3月择券需逐个梳理上涨逻辑，关注前期滞涨且有业绩支撑的细分方向，如算力租赁、储能、具身智能等[23][29] - 公募基金参与股指期货市场已形成稳定体量，2025年四季度末，持有股指期货的公募基金产品共有428只，共计期货29,853手[24] - 公募基金在股指期货持仓上呈现“多头主导”特征，多头合约市值约326亿元，空头合约市值约81亿元[24][25] - REITs市场回调，中证REITs指数全周跌0.6%，年初至今涨跌幅为+2.7%，建信天津临港港口REITs正式申报，为首单港口基础设施公募REITs[30][31][33] - 超长债方面，30年国债冲高回落，截至2月27日，30年国债和10年国债利差为44BP，处于历史偏低水平[34][35] - 主动量化策略周报显示，成长稳健组合年内满仓上涨20.53%；港股精选组合年内相对恒指超额4.08%；中证A500增强组合年内超额3.78%[8]