报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 春节后外汇市场波动，人民币对美元汇率单边拉升，2月26日升破6.85关口，此轮升值由内外因素共振驱动，2月27日央行下调远期售汇业务外汇风险准备金率以防止快速升值，政策发布后离岸人民币兑美元汇率短线走低 [7] - 2月25日上海发布“沪七条”房地产新政，从限购、公积金、房产税三方面调整，有望使上海楼市率先企稳回暖并引领一线城市修复 [9] - 2026年1月全国物价数据呈CPI温和回升、PPI持续修复格局，核心指标向好信号明确 [11] - 2026年1月社融总量超预期开门红，信贷结构呈现消费强、房贷弱特征，M1大幅增长带动货币流动性明显活化 [13] 分组1：月度观点及策略 外汇市场 - 春节后美元指数承压下行，人民币对美元汇率延续偏强走势，2月26日升破6.85关口，看多情绪升温 [7] - 人民币升值由内外因素驱动，外部是美联储降息预期强化及美国政策不确定性上升，内部是国内经济基本面韧性凸显等 [7] - 2月27日央行下调远期售汇业务外汇风险准备金率，政策发布后离岸人民币兑美元汇率短线走低 [7] 房地产市场 - 上海2月25日发布“沪七条”新政，缩短非沪籍居民购房社保年限、优化公积金政策等，有望使上海楼市率先企稳回暖 [9] - 2026年1月全国楼市仍处调整期，城市分化加剧，一线城市新建商品住宅和二手住宅销售价格同比多数下降 [9][85][89] 物价情况 - 2026年1月全国物价数据呈CPI温和回升、PPI持续修复格局，核心指标向好信号明确 [11] - 1月全国居民消费价格同比上涨0.2%，食品价格受春节错位影响下降0.7%，非食品价格上涨0.4% [11][66] - 1月全国工业生产者出厂价格同比下降1.4%，降幅收窄，环比上涨0.4%，涨幅扩大 [11][74] 金融数据 - 2026年1月社融总量超预期开门红，政府债成主要拉动项，信贷结构消费强、房贷弱，M1大幅增长带动货币流动性活化 [13] 分组2：国民经济核算 GDP同比数据 - 展示2023年9月至2025年12月实际GDP季度同比及各行业同比数据 [16] GDP贡献情况 - 呈现2023年9月至2025年12月三次产业对不变价GDP当季同比增长的贡献率、对GDP当季同比的拉动及GDP各分项贡献 [17][22] 服务业情况 - 展示服务业生产指数、商务活动和业务活动预期相关数据 [23] 工业情况 - 呈现工业增加值分行业同比数据、规上主要行业增加值同比数据、规模以上工业主要产量数据 [29][34][36] 用电量情况 - 展示全社会用电量、三次产业用电量同比增速、分行业用电量同比数据 [43][45][46] 工业企业利润情况 - 2025年全国规模以上工业企业利润总额增长0.6%，营业收入增长1.1%，各行业利润有不同表现 [49] - 2025年12月规模以上工业企业利润同比增长5.3%，各工业门类利润有不同变化 [54] 工业企业库存情况 - 2025年末规模以上工业企业应收账款增长4.7%，产成品存货增长3.9%，库销比处较高水平，企业有去库意愿 [59] 分组3：价格指数 CPI情况 - 2026年1月全国居民消费价格同比上涨0.2%，食品价格下降0.7%，非食品价格上涨0.4% [66] - 呈现CPI分项同环比数据 [68] PPI情况 - 2025年1月全国工业生产者出厂价格同比下降1.4%，降幅收窄，环比上涨0.4%，涨幅扩大 [74] - 呈现PPI同比、主要行业出厂价格、工业生产者购进价格相关数据 [74][76][77] 分组4：对外贸易与投资 进出口贸易情况 - 2025年12月中国进出口总值同比增长6.24%，出口总值同比增长6.6%，进口总值同比增长5.7%，贸易顺差扩大 [99] - 展示主要国别（地区）出口总值表、进口总值表、重点商品出口额、进口额、大宗商品出口量、进口量数据 [102][104][106][107][108][109] 外商投资和对外投资情况 - 展示实际利用外商直接投资金额、非金融类机构对外直接投资相关数据 [111] 分组5：固定资产投资 固定资产投资额情况 - 2025年全国固定资产投资（不含农户）下降3.8%，民间固定资产投资下降6.4% [119] - 分产业看，第一产业投资增长2.3%，第二产业投资增长2.5%，第三产业投资下降7.4% [119] 房地产投资情况 - 2025年全国房地产开发投资下降17.2%，房屋施工面积下降10.0%，新开工面积下降20.4%，竣工面积下降18.1% [127][131] - 2025年新建商品房销售面积下降8.7%，销售额下降12.6% [135] 成交土地情况 - 展示成交土地规划建筑面积、溢价率相关数据 [140][146] 二手房成交情况 - 展示中国大中城市二手房成交面积、二手住宅成交面积相关数据 [150] 商品房成交情况 - 展示中国30大中城市商品房成交面积、房地产固定资产投资完成额累计同比相关数据 [156] 分组6：国内贸易 零售情况 - 展示服务零售额、社会消费品零售总额、餐饮收入、商品零售相关同比数据 [163][165][167] 限额以上批发和零售业情况 - 呈现限额以上批发和零售业零售额同比变化数据 [170] 分组7：交通运输 运输量情况 - 展示四种货物运输方式同比运输量、货物运输量、四种旅客运输方式同比运输量、旅客运输量相关数据 [173][174] 客流量和投资情况 - 展示九大城市地铁客流量、交通固定资产投资相关数据 [176] 运价指数情况 - 展示CCFI各航线运价指数、SCFIS相关数据 [179] 分组8：银行与货币 社会融资规模情况 - 展示新增社会融资规模、社会融资规模存量同比、社融分项同比新增/少减相关数据 [184][185][189] 新增人民币贷款情况 - 展示新增人民币贷款、信贷分项同比新增/少减相关数据 [194][197] 货币流动性情况 - 1月末M1增速下滑，M2增速回升，“剪刀差”扩大至4.7%，反映资金活化放缓 [200] 利率汇率情况 - 央行强调合理把握利率水平，推动实体经济融资成本稳中有降 [210] - 2026年1月末黄金储备增加，外汇储备环比增加，人民币兑一篮子货币基本稳定 [221][226] 债券市场流动性情况 - 展示利率债发行情况、长短期国债收益率相关数据 [213][216] 分组9：财政与就业 财政收支情况 - 展示中央和地方一般预算公共收支、一般公共财政收入、支出、财政支出比例相关数据 [231][236][237] 就业情况 - 展示城镇新增就业人数、城镇调查失业率相关数据 [241] 分组10：景气调查 全球制造业PMI情况 - 展示2025年1月至2026年1月全球制造业PMI热力图数据 [246] 中国制造业PMI情况 - 2026年1月制造业PMI为49.3%，较上月回落0.8个百分点，生产端平稳，需求端季节性回落，物价端回升 [249] 中国非制造业PMI情况 - 2026年1月非制造业商务活动指数为49.4%，较上月回落0.8个百分点，建筑业与服务业景气度均有回落 [257] - 需求端承压，企业预期整体向好，但建筑业企业谨慎情绪上升 [260] 分组11：美国宏观 GDP情况 - 展示2023年3月至2025年12月美国实际GDP环比折年率及各组成部分数据 [264] 就业情况 - 展示美国新增非农就业人数、失业率和劳动参与率相关数据 [265] 美债收益率情况 - 展示美债各期限收益率、美债收益率倒挂程度相关数据 [272] 零售情况 - 展示美国零售和食品服务销售额同比数据 [273] 美联储情况 - 展示美联储资产结构和联邦基金利率、联储负债端逆回购金额相关数据 [274][277]