报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 豆粕M2605预计在2800至2860区间震荡，美豆短期偏强震荡，国内豆粕受美豆带动和现货价格升水支撑，消息面多空交织，短期维持区间震荡格局 [9] - 豆一A2605预计在4620至4720区间震荡，美豆短期偏强震荡，国内大豆高位震荡，受现货价格偏强、需求短期良好支撑，但受中美贸易协议和进口巴西大豆到港影响，谨防冲高回落 [11] 各目录总结 每日提示 - 豆粕M2605在2800 - 2860区间震荡，基本面美豆震荡回升，国内豆粕受美豆走势和现货升水影响，消息面多空交织；基差升水期货；库存环比增加、同比增加；盘面价格在20日均线上方且向上；主力空单增加、资金流入；预期短期维持震荡格局 [9] - 豆一A2605在4620 - 4720区间震荡，基本面美豆震荡回升，国内大豆高位震荡，受现货价格和需求支撑，受中美贸易和进口大豆影响限制上涨高度；基差贴水期货；库存环比增加、同比增加；盘面价格在20日均线上方且向上；主力多单增加、资金流入；预期短期维持震荡格局 [11] 近期要闻 - 中美关税谈判达成初步协议短期利多美豆，但采购数量和美国大豆天气有变数，美盘短期千点关口上方震荡，等待南美大豆收割及进口大豆到港和中美贸易谈判后续指引 [13] - 国内进口大豆到港量一季度回落，油厂大豆库存1月维持高位，南美大豆种植和生长天气正常，豆粕短期回归区间震荡 [13] - 国内生猪养殖利润减少，生猪补栏预期不高，3月豆粕需求维持低位压制价格，美豆带动和需求偏淡交叉影响维持区间震荡 [13] - 国内油厂豆粕库存维持高位，南美大豆产区天气炒作可能性仍存和中美贸易谈判达成初步协议影响，豆粕短期维持区间震荡，等待南美大豆产量明确和中美贸易谈判后续指引 [13] 多空关注 - 豆粕利多因素为中美贸易谈判达成初步协议、国内油厂豆粕库存无压力、南美大豆产区天气有变数；利空因素为3月进口大豆到港总量维持高位、巴西大豆收割推进且天气正常情况下南美大豆维持丰产预期；当前主要逻辑是市场聚焦南美大豆收割天气影响以及中美贸易初步协议后续 [14] - 大豆利多因素为进口大豆成本支撑国内大豆盘面底部、国产大豆需求回升预期支撑价格；利空因素为巴西大豆丰产、中国增加采购巴西大豆、新季国产大豆增产压制豆类价格；当前主要逻辑是市场聚焦美国大豆天气影响以及中美贸易关税博弈 [15] 基本面数据 - 2月11 - 27日，豆粕成交均价在3136 - 3171元，成交量在0 - 10.52万吨；菜粕成交均价在2380 - 2450元，成交量在0 - 0.1万吨；豆菜粕成交均价价差在696 - 771元 [16] - 2月12 - 27日，大豆期货主力（豆一2605）价格在4613 - 4708元，豆二2605价格在3523 - 3589元；豆粕期货主力2605价格在2781 - 2834元，远月2609价格在2890 - 2951元；豆类现货中，豆一（佳木斯）价格在4460 - 4560元，豆二（完税价，巴西）价格在3570 - 3648元，豆粕（江苏）价格在3020 - 3070元 [18] - 2016 - 2025年全球大豆收获面积在120589 - 146809千公顷，期初库存从79572千吨到123583千吨，产量从341453千吨到425867千吨，总供给从575665千吨到735664千吨，总消费从479962千吨到611673千吨，期末库存从95147千吨到123991千吨，库存消费比在17.97% - 23.05% [32] - 2016 - 2025年国内大豆收获面积在7598.53 - 10500千公顷，期初库存从15722千吨到37351.7千吨，产量从13595千吨到21000千吨，进口量从83698千吨到110000千吨，总供给从119211千吨到168352千吨，总消费从100153千吨到129750千吨，期末库存从19058.2千吨到38601.7千吨，库存消费比在18.41% - 33.01% [33] 持仓数据 - 2月11 - 27日，豆一仓单在25338 - 25390张，较上日变化在 - 4 - +52张；豆二仓单在0 - 500张，较上日变化在 - 200 - 0张；豆粕仓单在36180 - 38493张，较上日变化在0 - +2313张 [20] 其他数据 - 美豆周度出口检验环比回落、同比回升 [45] - 进口大豆到港量低位回升、同比回升 [47] - 1 - 12月全国大豆数据显示不同年份各月数据有波动 [49] - 油厂大豆库存继续回落，豆粕库存维持偏高位 [50] - 油厂大豆入榨量回落至低位，12月豆粕产量同比增加 [52] - 油厂未执行合同小幅波动，短期备货需求减弱 [54] - 巴西豆进口成本跟随美豆震荡回落，盘面利润小幅波动 [56] - 生猪存栏同比微增，母猪存栏同比减少、环比小幅回落 [58] - 生猪价格近期小幅回落，仔猪价格小幅波动 [60] - 国内大猪比例回落，生猪二次育肥成本小幅波动 [62] - 国内生猪养殖利润亏损扩大 [64] - 猪粮比和料肉比回落至低位 [66] 各国大豆进程数据 - 2023/24年度阿根廷大豆播种进程在12月13日 - 1月24日从59.5%到98.4%，收割进程在4月21日 - 6月16日从25%到98% [34] - 2024年度美国大豆播种进程在4月28日 - 6月30日从18%到100%，出苗率在5月5日 - 6月30日从9%到95%，优良率在6月9日 - 6月30日从72%到67% [35] - 2024年度美国大豆生长进程中，开花率在6月30日 - 8月25日从20%到100%，结荚率在6月30日 - 9月8日从3%到97%，落叶率在8月25日 - 9月8日从6%到25%，优良率在6月30日 - 9月8日从67%到65% [36][37] - 2024年度美国大豆生长和收割进程中，落叶率在9月8日 - 11月10日从25%到100%，收割率在9月15日 - 11月10日从6%到96%，优良率在9月8日 - 10月20日从65%到63% [38] - 2024/25年度巴西大豆种植进程在11月3日 - 1月5日从53%到98.5%，收割进程在2月23日 - 5月4日从36.4%到97.7% [39][40] - 2024/25年度阿根廷大豆种植进程在11月13日 - 1月15日从20.1%到98.2% [41] - 2025/26年度巴西大豆种植进程在11月8日 - 1月3日从58.4%到98.2%，收割进程在1月10日 - 2月21日从0.6%到32.3% [42] - 2025/26年度阿根廷大豆种植进程在11月19日 - 1月21日从24.6%到96.2% [43] USDA近半年月度供需报告 - 2025.7 - 2026.2，美国大豆种植面积在8090 - 8340，单产为52.5 - 53.6，产量在42.53 - 43.35亿蒲式耳，期末库存新豆出口在2.9 - 3.5，压榨在25.4 - 25.7，巴西大豆产量在1.75 - 1.8亿吨，阿根廷大豆产量为0.485亿吨 [44]