报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 豆粕近期走势外强内弱，受进口成本支撑与国内供需宽松的双重博弈主导，短期虽跟随美豆期价震荡偏强，但国内高库存、弱需求限制反弹空间，走势弱于外盘，需关注中美贸易磋商及下游补库节奏 [5][7] - 棕榈油市场呈现外盘分化、内盘承压格局，受国际供需与国内库存双重制约，短期期价走势最弱，反弹空间受限，关注豆棕价差修复及库存消化节奏 [8] 根据相关目录分别进行总结 豆粕 - 日内观点为震荡偏强，中期观点为震荡，参考观点为震荡偏强 [5] - 核心逻辑是国内豆粕近期外强内弱，美国大豆内需旺盛、出口预期及生物燃料政策利好，南美巴西收割进度慢抬升进口成本，为豆粕提供底部支撑；国内产业链疲态显现，油厂开机率超36%，大豆到港增加，豆粕库存高于历史同期，下游饲料企业物理库存充足，采购心态谨慎，现货基差承压走弱，购销清淡 [5] - 短期豆粕期价跟随美豆期价震荡偏强，但国内高库存、弱需求限制反弹空间，走势弱于外盘，需关注中美贸易磋商及下游补库节奏 [7] 棕榈油 - 日内观点为震荡偏弱，中期观点为震荡，参考观点为震荡偏弱 [8] - 核心逻辑是国内棕榈油市场外盘分化、内盘承压，马棕产需双弱，2月1 - 25日出口环比降12.1% - 16.1%，国内3月进口成本倒挂显著，完税成本9070元/吨，库存压力高企，沿海主要港口库存74.4万吨，周比持平，需求端节后购销未完全恢复，下游补库谨慎 [8] - 短期棕榈油期价走势最弱，反弹空间受限，关注豆棕价差修复及库存消化节奏 [8]