报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 报告对多个商品品种进行分析，认为A股短期有安全边际但两会临近定价逻辑或转变；贵金属高位回调，再创新高需新驱动；铜价、铝价、氧化铝、铸造铝、锌价、铅价、锡价、螺卷、铁矿、双焦、豆菜粕、棕榈油等均维持震荡走势，各品种受宏观经济、供需关系、政策等因素影响[2][3][4]。 各品种总结 宏观 - 海外美国就业市场“低招聘、低裁员”，需求降温但未失稳，美联储理事米兰预计2026年降息100bp并倾向提前行动，利率期货市场定价7月、10月各降息25BP，美伊核谈判取得进展[2]。 - 国内A股周四弱势震荡，赚钱效应转弱，市场处于真空期，短期有安全边际，指数或震荡偏强，两会临近定价逻辑或转向经济数据验证与政策预期兑现[3]。 贵金属 - 周四国际贵金属期货回调，美伊第三轮核谈判结束矛盾未激化，金价接近前高有阻力，白银高波动，关注COMEX2603合约交割状况[4][5]。 铜 - 周四沪铜主力和伦铜震荡，国内成交清淡，LME和COMEX库存有变化，美联储鹰鸽分歧大，美伊谈判有进展，2025年卡莫阿 - 卡库拉项目铜产量符合指引接近下限，预计今年产量与去年大致持平[6]。 - 市场关注下月沃什听证会，特朗普关税利好国内出口，全球AI和电网改造需铜，海外复产慢国内需求回升，预计铜价短期高位震荡[7]。 铝 - 周四沪铝主力和LME铝有涨跌，现货价格有变动，库存增加，宏观面中美经贸磋商、美伊谈判、美联储官员讲话等因素影响市场，海外铝厂有复产和停产计划，预计铝价区间震荡[8][9][10]。 氧化铝 - 周四氧化铝期货主力合约下跌，现货价格有变动，仓单库存增加，春节后供应端变动有限，开工产能和率维持，北方现货略紧，但高库存压制，预计区间震荡[11]。 铸造铝 - 周四铸造铝合期货主力合约上涨，现货价格有变动，交易所库存减少，成本端废铝货源释放偏紧价格坚挺，供应和消费端节后恢复缓慢，成本支撑主导，预计震荡偏好[12]。 锌 - 周四沪锌主力合约期价先抑后扬再窄幅震荡，伦锌重心小降，现货市场有价格和贴水情况，3月加工费环比回升，社会库存增加，美伊谈判关注后续，市场风险偏好承压，成本有支撑，下游复工未完全，库存增势放缓，预计锌价震荡[13]。 铅 - 周四沪铅主力合约期价窄幅震荡后横盘，伦铅窄幅震荡，现货市场有价格和贴水情况，3月加工费环比持平，社会库存增加，沪铅主力减仓上涨资金关注度弱，原生铅生产稳定再生铅复工少，下游电池企业采买力有限，库存高位，预计铅价低位震荡[14][15]。 锡 - 周四沪锡主力合约期价调整后重心上移，伦锡小幅收涨，现货市场有升水情况，锡市场弱现实强预期，LME库存高位国内季节性累库，下游未完全复工，中长期原料供应有阻力需求受提振，短期宏观复杂交投情绪反复，锡价涨势放缓但技术面偏强[16]。 螺卷 - 周四钢材期货震荡，现货市场价格有变动，本周五大品种钢材总库存增加，全国工地开复工率有变化，产业数据显示产量环比下降、表需回升、库存累积，预计节后库存拐点四周左右出现，两会在即供给偏低需求回升，预计钢价震荡企稳[17]。 铁矿 - 周四铁矿期货震荡反弹，现货市场价格有变动，春节后钢厂复产以电弧炉企业为主，预计3月下旬产量恢复正常，基本面供强需弱，海外发运增加港口库存高位，钢厂复产需求回升有限，两会有支撑，预计矿价震荡[18][19]。 双焦 - 周四双焦期货震荡调整，现货价格有变动，本周炼焦煤矿山样本产能利用率和产量环比增加，当前吨焦亏损焦企开工微降，库存累积，上游复产供应压力显现，下游钢厂采购偏弱，两会钢厂限产需求受限，预计双焦震荡，关注钢厂利润和两会政策[20]。 豆菜粕 - 周四豆粕05合约收涨，菜粕05合约收跌，CBOT美豆5月合约跌，美国生柴政策提振市场，截至2月19日当周美豆出口净销售下降，巴西因降雨问题产量预估下调，帕拉纳州大豆收割率达37%，天气预报显示巴西南部和阿根廷产区降水情况，预计连粕偏强震荡[21][22]。 棕榈油 - 周四棕榈油、豆油、菜油05合约有涨跌，BMD马棕油主连跌，CBOT美豆油主连涨，2月1 - 25日马来西亚棕榈油单产和产量减少，出油率增加，MPOC预计2026年一季度全球对棕榈油进口需求超豆油，印度消费重心或转回棕榈油，美国生柴政策提振市场，预计棕榈油震荡[23][24]。