报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 2月工业硅市场供需双减，下游淡季价格区间磨底，短期内难有转机，节后大面积复产或致盘面下跌；多晶硅短期市场观望去库、价格偏弱，3月产量预计环比增加，后续需关注下游复工、复产与库存去化情况，刚需回暖市场有望走向弱平衡，价格或企稳，反之跌势难止 [11][14] - 工业硅价格受产量减少利多，但下游需求减少、库存高位利空，综合判断价格下行；多晶硅价格受产量减少利多、下游需求减少和库存高位利空，成本下行也利空，综合判断价格震荡 [15][16] 根据相关目录分别进行总结 月度观点及热点资讯 热点资讯 - 1月31日部分多晶硅头部企业开会商讨市场事宜，2月5日将召开光伏行业会议聚焦产能优化与价格秩序整治，部分硅料厂涨价/挺价，市场最高企业报价重回63元/千克，部分人士预计成交价格或回到50元/千克之上 [8] - 2026年4月1日起取消光伏等产品增值税出口退税，4月1日至12月31日电池产品增值税出口退税率由9%下调至6%，2027年1月1日起取消电池产品增值税出口退税 [8] - 1月6日市场监管总局约谈光伏协会及相关企业，通报垄断风险、提出整改意见，多晶硅期货跌停或受此影响，相关人士预计多晶硅可能回到边际成本定价模式 [8] - 12月26日市场监管总局在安徽合肥对光伏行业开展价格竞争秩序合规指导，指出行业存在“内卷式”竞争问题 [8] - 12月24日广期所新增新疆其亚硅业、新疆东方希望新能源、杭州正才控股为多晶硅期货交割厂库 [8] 工业硅月度观点 - 行情回顾：2月工业硅现货价格重心下移，基准品现货价格较月初下跌3.25%，期货主力合约小幅下跌，月度跌幅达5.14%，主力月份合约持仓量约32.84万手 [11] - 供应：行业整体开炉率下行，南方地区全线停产，云南个别企业开工，新疆大厂大幅减产，全国供应环比显著收缩，2月产量同比转负 [11] - 需求：下游需求量收缩，多晶硅头部企业减产、开工低位，有机硅单体厂持续减产，铝棒企业提前放假停产，三大下游采购全面收缩，出口端仅高牌号产品有利润，外需支撑有限 [11] - 成本利润库存：原料市场稳定，月中下旬运输成本上升，综合成本小幅上移，利润下行，节前库存有所去化但仍处高位 [11] - 展望：2月市场供需双减，价格区间磨底，短期内难有转机，节后大面积复产或致盘面下跌 [11] - 策略：单边考虑si2605做空机会，参考压力位9000 - 9100元/吨，或买入看跌期权，或空工业硅与多晶硅的套利 [11] 多晶硅月度观点 - 行情回顾：2月多晶硅现货价格重心下移，基准品现货价格较月初下跌2.94%，期货主力合约探底回涨，月度跌幅达1.37%，主力月份合约持仓量约4.02万手 [14] - 供应：头部企业减产检修，供应端主动收缩，但新增产能零星释放，整体供给略高于下游刚需，行业开工率新低，2月产量预计降至8 - 8.3万吨 [14] - 需求：下游硅片、电池片环节开工偏弱，消化原料库存、严控采购成本，对高价硅料接受度降低，节后规模性签单未现，产业链议价权向下游倾斜，现货成交清淡，期货盘面偏弱震荡 [14] - 库存：供应端收缩显著，但库存总量仍处高位，假期交投停滞拖累去库节奏，高库存压制价格 [14] - 展望：短期市场观望去库、价格偏弱，3月新疆部分厂家预计出料，产量环比增加，后续需关注下游复工、复产与库存去化情况，刚需回暖市场有望走向弱平衡，价格或企稳，反之跌势难止 [14] - 策略：单边考虑PS2605偏空交易机会，参考49000 - 50000元/吨，或买入看跌期权，或空工业硅与多晶硅的套利 [14] 行业格局 - 工业硅多晶硅产业链：石油焦、木炭等原料生产工业硅，工业硅用于生产有机硅、多晶硅、铝合金等，最终应用于电子电器、建筑装饰、光伏等领域 [20] 期现市场 - 包含工业硅基差、晶硅价差、不同规格工业硅现货价格及基差、工业硅合约收盘价和结算价等相关图表 [23][32][45] 库存 - 展示工业硅行业库存、工厂库存、市场库存、期货库存等相关图表 [56][60] 成本利润 - 包含工业硅综合利润、综合成本、主产区电价、硅石价格、石油焦等原料价格等相关图表 [68][74][90] 供给 - 展示工业硅周度产量、月度产量、开工率、月度产能等相关图表，2025 - 2026年多个企业有新增产能，合计新增产能198万吨 [99][104][107] 需求 - 消费总览：展示消费量分项和消费结构图表，给出有机硅、铝合金、多晶硅等不同时间段的消费量数据 [110][113] - 多晶硅：展示多晶硅月度产量、价格、工厂库存、成本及利润等相关图表 [116][122] - 有机硅：展示有机硅价格、产量、生产成本、生产毛利等相关图表 [126][132] - 铝棒：展示铝棒周度产量、月度产量、价格、现货库存等相关图表 [137][142] - 原铝系铝合金：展示原铝系铝合金产量、开工率等相关图表 [142][144] - 再生系铝合金：展示再生系铝合金产量、产能、开工率、库存等相关图表 [151][155] - 太阳能/光伏：展示太阳能电池累计产量、电池片价格、光伏装机容量累计值、新增装机容量累计值等相关图表 [160][168] 进出口 - 工业硅：展示工业硅出口、进口相关图表 [176] - 多晶硅：展示多晶硅进口、出口相关图表 [180] - 光伏产品：展示光伏组件进出口、电池片进出口相关图表 [183]