报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 春节后首周沪铅主力震荡偏强绝对价格低位运行，美以对伊武装袭击致地缘冲突升级扰动市场情绪 [4][7][8] - 基本面上周度国产铅精矿加工费维稳进口矿加工费小幅上涨，节后炼厂未集中补库，废旧电瓶价格窄幅震荡，再生铅炼厂复产预期带动需求但回收量有限支撑价格 [4][7][8] - 冶炼方面原生铅炼厂利润好春节检修企业陆续复工，再生铅炼厂利润不佳部分企业推迟至3月复工，供应边际回升但压力可控 [4][7][8] - 需求端下游部分电池企业复产以消化节前库存为主采买有限，元宵节后集中复工，但电池企业及经销商库存高企消费难言乐观 [4][7][8] - 社会库存如期累增且较去年累库压力大，绝对量升至近5个月高位 [4][7][8] - 美伊冲突升级使避险资金流入金属板块，但铅金融属性低预计提振有限，基本面海外高库存、国内季节性累库且消费谨慎拖累铅价，不过成本端有刚性支撑 [4][7][8] - 铅市进入供需双增阶段，关注消费成色，若好于预期将推动铅价上涨，短期地缘冲突驱动铅价，预计期价随有色板块小幅高开后震荡运行 [4][7][8] 根据相关目录分别总结 交易数据 - 1月23日至1月30日，SHFE铅从16700元/吨涨至16840元/吨涨140元/吨；LME铅从1966.5美元/吨跌至1960美元/吨跌6.5美元/吨；沪伦比值从8.49升至8.59升0.10 [5] - 同期上期所库存从56539吨增至64667吨增8128吨，LME库存从287125吨减至286100吨减1025吨，社会库存从4.99万吨增至6.4万吨增1.41万吨，现货升水从 -125元/吨降至 -145元/吨降20元/吨 [5] 行情评述 - 春节后沪铅主力震荡偏强价格波动小，收于16840元/吨周涨幅0.84%，周五夜间冲高回落；伦铅企稳反弹但2000美元/吨附近有阻力，收于1960美元/吨跌幅0.33% [6] - 现货市场，2月27日上海市场驰宏铅报16775 - 16850元/吨，对沪铅2604合约升水0 - 50元/吨，江浙沪流通货源有限，持货商随行出货，少数升水出货，主流产地报价对SMM1铅贴水25元/吨到升水25元/吨出厂，再生铅企业出货对SMM1铅均价贴水50 - 0元/吨出厂 [6] 行业要闻 - 2026年3月国产铅精矿加工费200 - 300元/金属吨，进口加工费 -160 ~ -140美元/干吨，均值环比持平 [9] - 2025年全球精炼铅市场供应过剩7万吨，上年同期过剩6.1万吨，全球矿山铅产量增0.8%至457.5万吨，精炼铅产量增1.6%至115.81万吨，消费量增1.5%至1356.3万吨 [9]