报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 宏观上美以军事打击伊朗使霍尔木兹海峡航运停摆，地缘风险升级；矿端进口矿几内亚新增产能出货使供应增加，虽澳大利亚受雨季影响供应下降但几内亚增量可覆盖缺口，整体进口矿石供应过剩，国内铝土矿市场未启动实质交易，部分矿山将在正月十五前后或全国“两会”后复产；供应端春节后氧化铝供应增多，目前开工产能8950万吨，静态产能匹配下供需平衡；消费端北方氧化铝前期减产多使现货略紧，长单执行有少量缺口，现货成交较好；氧化铝仓单库存31.1万吨较春节前增加783吨；整体上氧化铝短时随市场情绪反弹，中长期因矿石供应充足价格有下行风险，成本支撑下移，行业利润有望修复，企业复产预期增强，新增产能增量将压制氧化铝价格偏空 [3][7] 各部分总结 交易数据 - 2026年2月13日至27日，氧化铝期货（活跃）从2841元/吨跌至2744元/吨，国产氧化铝现货从2646元/吨涨至2659元/吨，现货升水从 -4元/吨降至 -70元/吨，澳洲氧化铝FOB从308美元/吨降至306美元/吨，进口盈亏从 -54.09元/吨升至 -24.30元/吨，交易所仓库库存从309875吨增至310658吨，厂库库存为0吨，山西、河南、广西、贵州铝土矿价格持平，几内亚CIF从60.5美元/吨降至60美元/吨 [4] 行情评述 - 氧化铝期货主力上周跌3.41%，收2744元/吨，现货全国加权平均周五报2659元/吨，较节前涨13元/吨；国产铝土矿市场未启动实质交易，部分矿山待复产，海外几内亚供应增加，澳大利亚受雨季影响供应下降但整体进口矿石供应过剩；供应端春节后氧化铝供应增多，截至2月26日，建成产能11390万吨，开工产能8950万吨，开工率78.58%；消费端电解铝行业生产稳定，新产能缓慢释放，氧化铝需求平稳；库存方面，上周五氧化铝期货仓单库存31.1万吨较春节前增加783吨，厂库0吨 [5] 行情展望 - 宏观、矿端、供应端、消费端及库存情况与核心观点一致，氧化铝短时随市场情绪反弹，中长期偏空 [7] 行业要闻 - Metro 2025年梅特罗铝土矿出货量为620万湿吨，同比增长9%；加纳将铝土矿原矿禁止出口日期设定在2030年，要求原矿在本国加工以提升附加值和延伸产业链等 [8] 相关图表 - 包含氧化铝期货价格走势、现货价格、现货升水、当月 - 连一跨期价差、国产铝土矿价格、进口铝土矿CIF、烧碱价格、动力煤价格、氧化铝成本利润、交易所库存等图表 [9][11][14][16][19][21][24]