报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周CBOT美豆5月合约涨20.25收于1170美分/蒲式耳涨幅1.76%，豆粕05合约涨33收于2833元/吨涨幅1.18%，华南豆粕现货涨20收于3080元/吨涨幅0.65%，菜粕05合约跌22收于2287元/吨跌幅0.95%，广西菜粕现货收于2340元/吨较节前一周持平 [5][8] - 美豆震荡上行一是美国生柴政策利多带动美豆油大幅上涨支撑美豆，再者市场报道特朗普3月底将开启访华，中国增加美豆战略性采购仍有期待；国内豆粕强于菜粕，大豆通关消息再度扰动市场，情绪助推上涨，现货价格表现偏弱，基差下行；加菜籽进口窗口重启，远端供应逐步增多，菜粕震荡回落 [5][8] - 巴西南部产区预报降水增多，缓解前期干旱担忧，收割进度加快，出口供应逐步增多。美国生柴政策落地，利好美豆油需求，美豆震荡上行，当前处于前高压力区间，关注阻力强度。上周进口大豆通关时间延长的消息影响助推盘面上涨。国内油厂开机率恢复，下游采购补库情绪平淡，豆粕库存高位，整体供应充足，现货价格相对偏弱，基差下行。取消加拿大菜粕进口加征100%关税，加菜籽进口反倾销税大幅下调至5.9%，加拿大菜系产品远端供应增多。预计短期连粕震荡运行 [5][13] 各目录总结 市场数据 |合约|2月27日|2月13日|涨跌|涨跌幅|单位| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |CBOT大豆|1170.00|1149.75|20.25|1.76%|美分/蒲式耳| |CNF进口价：巴西|467.00|463.00|4.00|0.86%|美元/吨| |CNF进口价：美湾|514.00|509.00|5.00|0.98%|美元/吨| |巴西大豆盘面榨利|25.98|-21.03|47.01||元/吨| |DCE豆粕|2833.00|2800.00|33.00|1.18%|元/吨| |CZCE菜粕|2287.00|2309.00|-22.00|-0.95%|元/吨| |豆菜粕价差|546.00|491.00|55.00||元/吨| |现货价：华东|3080.00|3080.00|0.00|0.00%|元/吨| |现货价：华南|3080.00|3060.00|20.00|0.65%|元/吨| |现期差：华南|247.00|260.00|-13.00||元/吨| [6] 市场分析及展望 - 美豆震荡上行一是美国生柴政策利多带动美豆油大幅上涨支撑美豆，再者市场报道特朗普3月底将开启访华，中国增加美豆战略性采购仍有期待；国内豆粕强于菜粕，大豆通关消息再度扰动市场，情绪助推上涨，现货价格表现偏弱，基差下行；加菜籽进口窗口重启，远端供应逐步增多，菜粕震荡回落 [8] - 2026年美国大豆种植面积预计增加380万英亩至8500万英亩，基本符合市场预期。美国农业部首席经济学家警告生产成本预计将维持高位，这将继续挤压种植利润空间 [9] - 截至2026年2月19日当周，美国2025/2026年度大豆出口销售合计净增40.7万吨，前一周为79.8万吨；当前年度美豆累计销售量为3565万吨，销售进度为83.2%，去年同期为86.5%；中国当周对美豆净采购为7.6万吨，累计采购量为1066万吨，未装船量为450万吨 [9] - 截至2026年2月20日当周，美国大豆压榨利润为2.74美元/蒲式耳，上周为2.60美元/蒲式耳；伊利诺伊州中部毛豆油卡车报价为58.98美分/磅，上周为56.66美分/磅；伊利诺伊州中部地区大豆加工厂的48%蛋白豆粕现货价格为308.37美元/短吨，上周为311.97美元/短吨；同期1号黄大豆每卡车价格为11.39美元/蒲式耳，上周为11.34美元/蒲 [10] - NOPA月度压榨报告显示，美国2026年1月份大豆压榨量为2.21564亿蒲式耳，12月份美豆压榨量为2.24991亿蒲式耳，环比减少1.52%；2024年12月份大豆压榨量为2.00383亿蒲式耳，同比增加10.6%；2025/26年度至今（9 - 1月）美国大豆累计压榨量为10.88106亿蒲式耳，去年同期为9.77451亿蒲式耳，同比增加11.32%；2025/2026年度USDA给出的压榨需求预估增长目标为5.11% [10] - 美国环境保护署将于周三向白宫提交新的生物燃料混合量授权提案，该规则可能会在3月底前最终确定。市场普遍关注此次提案是否会提高生物柴油和可再生柴油的目标用量，因为这将对豆油需求和相关价格形成显著支撑 [11] - Conab机构发布，截至2月21日，巴西大豆收割率为32.3%，上周为24.7%，去年同期为36.4%，五年均值为36.6%。巴西全国谷物出口商协会公布数据显示，巴西2月大豆出口预计为1069万吨，低于上周预估的1146万吨 [11] - 布宜诺斯艾利斯谷物交易所发布报告称，截至2026年2月25日当周，作物状态来看，正常及优良占比为71%，前一周为75%，去年同期为68%。天气预报显示，未来15天，阿根廷产区累计降水量低于常态，大豆产量预估较前期预估变化不大，区间在4800 - 5000万吨 [11] - 截至2026年2月20日当周，主要油厂大豆库存为519.54万吨，较上周增加42.15万吨，较去年同期增加18.12万吨；豆粕库存为84.25万吨，较上周增加0.31万吨，较去年同期增加34.37万吨；未执行合同为315.91万吨，较上周减少6.45万吨，较去年同期减少6.20万吨。全国港口大豆库存为559.4万吨，较上周增加60.5万吨，较去年同期减少11.26万吨 [12] - 截至2月27日当周，全国豆粕周度日均成交为3.564万吨，其中现货成交为3.204万吨，远期成交为0.36万吨，节前一周日均总成交为3.486万吨；豆粕周度日均提货量为11.096万吨，节前一周为12.518万吨。主要油厂压榨量为58.86万吨，节前一周为168.79万吨；饲料企业豆粕库存天数为9.89天，前一周为12.59天 [12] - 巴西南部产区预报降水增多，缓解前期干旱担忧，收割进度加快，出口供应逐步增多。美国生柴政策落地，利好美豆油需求，美豆震荡上行，当前处于前高压力区间，关注阻力强度。上周进口大豆通关时间延长的消息影响助推盘面上涨。国内油厂开机率恢复，下游采购补库情绪平淡，豆粕库存高位，整体供应充足，现货价格相对偏弱，基差下行。取消加拿大菜粕进口加征100%关税，加菜籽进口反倾销税大幅下调至5.9%，加拿大菜系产品远端供应增多。预计短期连粕震荡运行 [13] 行业要闻 - SECEX机构发布，2026年2月份第三周巴西大豆出口步伐低于去年同期水平。2月1至20日，巴西大豆出口量为408.5万吨，2025年2月份为642.8万吨。2月份迄今的日均出口量为314,205吨，同比减少2.2% [14] - 马托格罗索州农业经济研究所发布，截至2月20日，该州2025/26年度大豆收割进度已达种植面积的65.75%，高于一周前的51.01%，略低于去年同期的66.16%，但是仍高于过去五年平均进度57.25% [14] - IMEA机构发布，截至2月20日当周，巴西马托格罗索州大豆压榨利润为613.00雷亚尔/吨，前一周为628.17雷亚尔/吨；46%蛋白豆粕价格为1597.94雷亚尔/吨，前一周为1581.09雷亚尔/吨；豆油平均价格为5916.29雷亚尔/吨，前一周为5912.42雷亚尔/吨；大豆平均价格为101.84雷亚尔/袋，前一周为102.16雷亚尔/袋 [14] - 嘉吉公司周一表示，其位于巴西帕拉州圣塔伦河的码头仍然关闭。此前当地原住民占领了该码头，并迫使码头工人撤离这座私人设施，导致码头运营完全停止。该码头每年处理550万吨玉米和大豆。帕拉州的大豆种植户担心，在圣塔伦码头仓库遭到入侵后，大豆供应将出现中断 [15] - 据欧盟委员会，截至2月22日，欧盟2025/26年棕榈油进口量为189万吨，而去年为196万吨。欧盟2025/26年度油菜籽进口量为275万吨，而去年为433万吨。欧盟2025/26大豆进口量为811万吨，而去年为913万吨 [15] - 美国总统特朗普将于3月31日至4月2日访问中国，与中国最高领导人举行备受瞩目的会晤。此次访问将是两国领导人自去年10月韩国会晤后首次面对面会谈 [15] - 加拿大统计局发布的油籽压榨数据显示，2026年1月，加拿大油菜籽压榨量为1053420吨，较去年同期增加4.24%。当月，菜油产量为449181吨，同比增加5.99%。当月，菜粕产量为618302吨，同比增加4.57%。2025/26年度累计油菜籽压榨量为6115197吨，菜油产量为2591237吨，菜粕产量为3583087吨 [16] - 据外媒报道，巴西帕拉纳州的2025/26年度大豆收割率已达37%。帕拉纳州农业经济厅估计该州产量为2212万吨。这一产量与1月公布的数字大体一致。在已种植的577万公顷大豆面积中，已有216万公顷收获完毕。当前的收割进度仍落后于上年同期。与今年同期相比，目前的工作进展正常。尚未收割的大豆作物方面，88%的大豆作物状况良好，11%状况一般，还有1%状况较差 [16] - 路透社称美国环保署计划将至少50%（可能接近75%）已获豁免的生物燃料掺混义务重新分配给大型炼厂，美豆油继续攀升至近期新高 [16] - 2026年3月1日起，我国对原产于加拿大的进口油菜籽正式征收5.9%反倾销税，实施期限为5年。自2026年3月1日起，中国正式取消了对原产于加拿大的菜粕（油渣饼）加征的100%“反歧视”关税 [17] 相关图表 - 包含美大豆连续合约走势、巴西大豆CNF到岸价、人民币即期汇率走势、分区域压榨利润、豆粕主力合约走势、管理基金CBOT净持仓、现期差（活跃）：豆粕、各区域豆粕现货价格、豆粕M5 - 9月间差、巴西大豆产区降水、巴西大豆产区气温、阿根廷大豆产区降水、阿根廷大豆产区气温、巴西大豆收割进度、阿根廷大豆作物状况、美豆累计销售量、美豆当周净销售量、美豆当周出口量、美国油厂压榨利润、豆粕周度日均成交量、豆粕周度日均提货量、港口大豆库存、油厂大豆库存、油厂周度压榨量、油厂未执行合同、油厂豆粕库存、饲企豆粕库存天数等图表 [18][19][20][23][25][26][30][31][32][33][37][35][39][41][46][47]