报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 节后归来，国内沪胶期货和标胶期货受益于产区停割、轮胎行业复工等偏多预期支撑走势偏强，合成橡胶期货受丁二烯价格走弱拖累表现偏弱；上周末中东美伊军事冲突使原油期货价格高开，成本因素凸显下下游能化商品期货受上行驱动，间接提振沪胶期货，预计后市国内橡胶期货维持强势姿态运行 [7] 根据相关目录分别进行总结 市场回顾 - 现货价格小幅上涨，基差贴水升阔：2026年2月27日当周，上海云南国营全乳胶（SCRWF）现货报价维持在16950元/吨一线震荡整理，周环比小幅上涨700元/吨；沪胶2605合约期价与现货基差维持贴水程度小幅升阔，截止当周基差维持在贴水205元/吨 [11] - 多空强弱分化，橡胶涨跌互现：节后沪胶期货和标胶期货走势偏强，合成橡胶期货表现偏弱；国内沪胶期货2605合约当周期价累计涨幅达5.15%至17155元/吨，标胶期货2604合约当周期价累计涨幅达4.44%至13765元/吨，合成橡胶期货2604合约当周期价累计涨幅达0.32%至12630元/吨 [16][17] 2025年三季度全球胶市供需改善 - 东南亚产胶国产量同比小幅减少，消费同比小幅减少：2025年12月天胶生产国协会成员国合计产胶量达112.78万吨，月环比小幅减少4.36万吨，同比小幅减少16.44万吨，降幅达12.72%；2025年1 - 12月合计产胶量达1152.02万吨，较去年同期小幅减少11.25万吨，降幅达0.97%；2025年12月合计天胶消费量达95.63万吨，月环比略微减少0.16万吨，较去年同期小幅减少3.04万吨，降幅达3.08%；2025年1 - 12月合计消费量达1106.72万吨，较去年同期小幅减少14.12万吨，降幅达1.26%；出口方面，泰国、印尼天胶出口量同比有不同程度增加，马来西亚、越南天胶出口量同比有不同程度减少；当前国内外天胶产区处于割胶旺季，若无极端气候干扰，供应压力或增加，全球橡胶需求因美国政府停摆及关税战因素小幅下滑，预计后市胶价承压 [30][33][34] - 2025年12月我国橡胶进口量大幅增长：2025年12月中国天然及合成橡胶(包括胶乳)进口量为95.32万吨，环比上升20.62%，同比增长18.45%；泰国是第一大进口来源地，当月从泰国进口30.35万吨，环比增加22.15%，同比上升29.05%；越南是第二大进口来源地，当月从越南进口16.48万吨，环比上升33.25%，同比下降8.93% [37] - 国内轮胎产量增速回落，行业开工率小幅回升：2025年11月中国橡胶轮胎外胎产量为10182.8万条，同比小幅下降2.6%；2025年1 - 11月累计产量达110311.5万条，同比略微增长0.6%，增速较上半年明显放缓；截至2026年2月27日，中国半钢轮胎样本企业产能利用率为30.77%，环比上周期+18.57个百分点，同比 - 49.25个百分点；全钢轮胎样本企业产能利用率为26.04%，环比上周期+13.67个百分点，同比 - 42.11个百分点；节后多家轮胎企业陆续复工，预计下周期样本企业产能利用率仍有明显提升预期 [38][40] - 2026年1月国内汽车销量同比小幅萎缩：1月我国汽车产量同比增长0.01%，销量同比下降3.2%，环比分别下降25.7%和28.3%；乘用车产销同比分别下降4.1%和6.8%，环比分别下降28.4%和30.2%；商用车产销同比分别增长29.9%和23.5%，环比分别下降6.8%和15.6%；新能源汽车产销同比分别增长2.5%和0.1%，新车销量占汽车新车总销量的40.3%；2026年1月中国汽车经销商库存预警指数为59.4%，同比下降2.9个百分点，环比上升1.7个百分点，位于荣枯线上；2026年1月中国物流业景气指数为51.2%，环比小幅回落1.2个百分点，仍处于扩张区间；1月份我国重卡市场销售约10万辆，环比基本持平，比上年同期大幅增长约39%，预计一季度重卡行业批发销量同比小幅增长 [42][43] - 上期所仓单大幅增加，青岛保税区库存小幅增加：截止2026年2月27日当周，沪胶期货库存周环比小幅增加，注册仓单周环比大幅增加，周库存124980吨，较2月13日当周小幅增加400吨，周注册仓单114470吨，较2月13日当周大幅增加1900吨；截至2026年2月23日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量66.77万吨，环比上期增加6.1万吨，增幅10.05%，保税区库存11.08万吨，增幅12%，一般贸易库存55.69万吨，增幅9.67%；青岛天然橡胶样本保税仓库入库率增加6.8个百分点，出库率减少1.38个百分点，一般贸易仓库入库率增加2.65个百分点，出库率减少4.36个百分点 [56] 结论 上周末中东美伊军事冲突使原油期货价格大幅高开，成本因素凸显下下游能化商品期货受上行驱动，间接提振沪胶期货走强，预计本周一国内沪胶期货维持强势姿态运行 [58]