报告投资评级 - 行业评级为“增持” [5] 报告核心观点 - 航空业：春运后票价上升趋势良好，2026年第一季度盈利有望同比明显改善，行业或将开启供需向好、票价盈利上行的“超级周期”，建议把握逆向布局时机 [3][5] - 油运业：2026年第一季度油轮盈利同比大增数倍已较确定，地缘局势为行业提供了供需意外期权，继续看好基于原油增产与供给刚性的“超级牛市”长逻辑 [3][5] - 快递业：2026年“反内卷”政策延续或将超预期，有望进一步巩固价格回升趋势，推动行业盈利能力持续修复 [5] 分行业总结 航空业 - 2026年春运需求旺盛，前26天全社会人员流动量同比增长5.9%，其中航空同比增长6.7% [5][18] - 节后航空返程客流集中，客流增速较节前节中进一步提升，高客座率有利收益管理，叠加低基数效应，节后票价上升趋势继续良好 [5] - 估算2026年1-2月航空客座率同比上升1-2%，国内含油票价同比上升约6%，预计3月票价亦将保持同比上升趋势 [5] - 考虑国际油价传导滞后，2026年第一季度航司盈利有望同比明显改善，或实现行业性盈利 [5] - 继续看好航空供需持续向好，开启“超级周期”，推荐中国国航、吉祥航空、中国东航、南方航空、春秋航空 [5] 油运业 - 自2025年8月以来，中东南美原油增产与俄油制裁趋严，驱动油轮产能利用率高企，油运运价中枢显著上升且弹性增大 [5] - 2026年以来，地缘局势（美国闪击委内瑞拉、美伊局势升级）为油运提供供需意外期权，有望显著增加合规需求并加速老旧油轮拆解 [5] - 过去一个月，油价上涨助力油运需求淡季不淡，地缘局势升级驱动船东积极挺价，VLCC运价淡季维持高位 [5] - 近期，中东3月上旬盘货集中释放，叠加海外油轮船东加强运力控制，油运运价再次大幅跳涨，中东-中国VLCC TCE突破20万美元/天高位 [5][20] - 2026年第一季度油轮盈利同比大增数倍已较确定，2月28日美以对伊朗的军事行动将加剧对油价与油运的影响 [5] - 继续看好油运“超级牛市”长逻辑，推荐中远海能、招商轮船、招商南油、中国船舶租赁 [5] 快递业 - 2025年快递件量同比增长13.6%，行业深入“反内卷”，7月后单票收入中枢提升 [5] - 判断2026年“反内卷”政策延续，将进一步巩固相关效果，缓解低价竞争压力，促使价格回升 [5] - 预计2026年价格节奏为“前松后紧”，即上半年价格略降、件量增速环比加快回升，下半年旺季则继续价格优先趋势 [5] - 看好行业持续优化业务结构、构建差异化竞争壁垒以及海外业务增长迅速的快递龙头，推荐中通快递、极兔速递、顺丰控股，相关标的圆通速递、申通快递、韵达股份 [5]