冲突背景与评估 - 美国年初错失通过内部动荡等低成本方式重组伊朗权力的选项，该远期目标持续存在[10] - 近期美伊谈判差距大，美方要求伊朗放弃所有安全筹码且不提供解除制裁保障[10] - 本次冲突由以色列发动并对美国形成裹挟，与2025年6月的“12日战争”形成对比[10] - 冲突规模与持续时间很可能超过“12日战争”，伊朗反击也可能更猛烈[10] 资产影响与预测 - A股短期呈现避险特征，但3月整体因冲突落地及中美互动催化，风险偏好将渐进抬升[12] - 原油在冲突不确定性落地后预计短期冲高回落，因美国长期介入概率有限[14] - 美元指数短期受提振，冲突落定后预计维持在95-100区间震荡[14] - 10年期美债利率预计延续下行，主导因素为AI冲击的私募信贷隐忧及地缘冲突引发的“防御”切换[14] - 黄金节奏与原油类似，预计有脉冲式表现[13] - 人民币兑美元汇率因远期售汇准备金调整及美元韧性，预计逐步升势放缓[14] 风险提示 - 需关注中美摩擦超预期、俄乌冲突及中东印巴潜在隐患对市场风险偏好的冲击[16] - 海外对我国经贸摩擦超预期可能迫使内需对冲政策提前，改变市场风格[16]