报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 植物油走势预计偏强但不建议追高，可在冲高中减持前期多单，中长线等待逢低吸纳新多单；双粕呈宽供给紧宏观预期，应空基差多盘面 [2][3] 根据相关目录分别总结 油脂复盘 - 2月27日美豆油生柴政策支撑提振国内连盘豆油，棕榈油和菜籽油受基本面拖累略显弱势，豆油主力合约Y2605报收8226元/吨，日环比涨0.34%，日增仓7442手；次主力合约Y2609报收8186元/吨，日环比涨0.34%，日增仓7935手；棕榈油主力合约P2605收盘价8780元/吨，日环比涨0.76%，日减仓3369手；次主力合约P2609报收8794元/吨，日环比跌0.64%，日减仓243手；菜籽油次主力合约OI2605报收9185元/吨，日环比0%，日增仓6138手；主力合约OI2609报收9179元/吨，日环比涨0.16%，日减仓573手 [1] 油脂重要资讯 - 周五美国NYMEX原油期货涨近3%，美伊核谈判未达成协议，双方同意延长谈判，4月原油期货合约涨1.81美元，结算价报每桶67.02美元，周线涨0.81% [1] - 白宫公布美印临时贸易协议框架，印度取消或降低对美工业产品及多种食品和农产品关税，美将对印商品加征的所谓对等关税税率从25%降至18% [1] - 美国环境保护署将于周三向白宫提交新的生物燃料混合量授权提案，规则可能在3月底前确定 [1] - 船运调查机构ITS数据显示，马来西亚2月1 - 20日棕榈油出口量863358吨，较1月1 - 20日减少8.9%，对中国出口4.0万吨，较上月同期1.9万吨明显增加 [1] - 印度买家锁定2026年4 - 7月间大量豆油采购，15万吨/月南美豆油 [1] - 船运调查机构ITS数据显示，马来西亚2月1 - 25日棕榈油出口量1022673吨，较1月1 - 25日减少12.1%，对中国出口5.2万吨，较上月3.0万吨增加2.2万吨 [1] - 截至2026年第7周末，国内三大食用油库存总量196.79万吨，周度下降2.88万吨，环比下降1.44%，同比下降6.56%；其中豆油库存106.96万吨，周度下降2.84万吨，环比下降2.59%，同比增加6.59%；食用棕油库存64.64万吨，周度增加0.32万吨，环比增加0.50%，同比增加62.66%；菜油库存25.20万吨，周度下降0.35万吨，环比下降1.37%，同比下降64.27% [1] 油脂现货及油粕比情况 - 截至2月27日，张家港豆油现货均价8630元/吨，环比0元/吨，基差404元/吨，环比跌28元/吨；广东棕榈油现货均价8780元/吨，环比0元/吨，基差0元/吨，环比跌16元/吨，棕榈油进口利润为 - 289.94元/吨；江苏地区四级菜油现货价格9820元/吨，环比跌20元/吨，基差635元/吨，环比跌20元/吨 [2] - 截至2月27日，主力豆油和豆粕合约油粕比2.9 [2] 油脂市场逻辑 - 外盘美对伊斩首行动使国际原油期价飙升，美国生柴落地在即美豆油强势；国际原油走强，棕榈油有技术底部支撑效应，虽出口数据不佳但整体应跟随宏观，马棕榈油预计开盘冲高 [2] - 国内基本面贸易商补库结束，需求淡季到来，大豆进口季节性减少，若储备大豆不拍卖，豆油产量减少库存将持续下降，多空并存基差报价波动不大，若储备大豆大量拍卖，豆油供应充足基本面利空，基差报价将承压 [2] - 棕榈油跟随海外植物油走势，以宏观因素推动为主；菜籽油中加菜籽贸易正常化后续供应充足，但市场已提前消化关系缓和利空，后续下跌空间有限，买点逐步出现 [2] 油脂交易策略 - 单边油脂冲高平仓前期低位多单，新单等待缺口回补后的新买点；Y2605合约压力位8560，支撑位7400；Y2609合约压力位8692，支撑位7370；P2605合约压力位9418，支撑位7940；P2609合约压力位9696，支撑位7880；OI2605合约压力位9544，支撑位8250；OI2609合约压力位9400，支撑位8400 [2] 两粕复盘 - 2月27日宏观资金推动，基本面压力后移，双粕整体偏强；豆粕主力合约M2605报收2833元/吨，日环比跌0.03%，日增仓6902手；次主力合约M2609报收2951元/吨，日环比涨0%，日增仓7819手；菜粕主力合约RM2605报收2287元/吨，日环比跌0.39%，日增仓4222手；次主力合约RM2609报收2357元/吨，日环比跌0.17%，日增仓7320手 [2] 两粕重要资讯 - 巴西国家商品供应公司报告显示，截至2026年2月21日，巴西2025/26年度大豆收获进度32.3%，高于一周前的24.7%，低于去年同期的36.4%及五年同期均值36.6% [2] - 巴西全国谷物出口商协会将2月份大豆出口预估下调80万吨至1069万吨，但仍比上年同期增长9.9% [2] - 美国农业部周度出口销售报告前瞻，分析师预期截至2月19日当周，美国大豆净销售量为40 - 100万吨，上周2025/26年度美国大豆净销售量为798,200吨，2026/27年度净销售量为66,000吨 [2] - 市场传言华南、华东地区海关将检验时间延长5天，或为节后进口大豆复拍做预热 [3] - 截至2026年第8周末，国内进口大豆库存总量580.12万吨，较上周增加15.15万吨，去年同期为506.71万吨，五周平均为623.15万吨；国内豆粕库存量为86.39万吨，较上周减少1.14万吨，环比下降1.30%，合同量为440.52万吨，较上周增加109.06万吨，环比增加32.90%；国内进口油菜籽库存总量为22.20万吨，较上周增加5.80万吨，去年同期为53.60万吨，五周平均为18.24万吨；国内进口压榨菜粕库存量为0.60万吨，较上周持平，合同量为1.80万吨，较上周持平 [3] 两粕现货、榨利及到港成本情况 - 截至2月27日，豆粕现货报价3147元/吨，环比跌25元/吨，成交量9000吨，豆粕基差报价3148元/吨，环比涨5元/吨，成交量2000吨，豆粕主力合约基差267元/吨，环比涨1元/吨；菜粕现货报价2502元/吨，环比跌18元/吨，成交量0吨，基差2487元/吨，环比涨29元/吨，成交量0吨，菜粕主力合约基差93元/吨，环比跌11元/吨 [3] - 美豆3月盘面榨利 - 510元/吨，现货榨利 - 235元/吨；巴西3月盘面榨利 - 77元/吨，现货榨利198元/吨 [3] - 美湾3月船期到港成本张家港正常关税4119元/吨，巴西3月船期成本张家港3724元/吨；美湾3月船期CNF报价523美元/吨，巴西3月船期CNF报价472美元/吨；加拿大3月船期CNF报价555美元/吨，3月船期油菜籽广州港到港成本4611元/吨，环比跌102元/吨 [3] 两粕市场逻辑 - 外盘美豆贸易前景改善推升美豆期价强劲，受海关检验延长消息扰动，叠加外围美豆坚挺、巴西贴水止跌，理论榨利走弱下盘面小幅走强，市场仍关注进口大豆拍储动向 [3] - 现货油厂一口价较昨日持稳，近月基差下调10 - 20元，实际成交价格下跌，今年终端备货相对充足，库存多可用至3月中旬，市场追涨情绪普遍不高 [3] - 菜粕中加菜籽贸易正常化，但市场已提前消化利空，消息落地后利空出尽，新买点出现；现货春节后市场以刚需采购为主，购销节奏未见明显好转，价格随盘波动，基差报价存在下跌风险 [3] 两粕交易策略 - 留存多单继续持有，新多单少量介入；M2605合约压力位2863，支撑位2660；M2607合约压力位2840，支撑位2559；M2509合约压力位2970，支撑位2717；RM2605合约压力位2444，支撑位2220；RM2607合约压力位2429，支撑位2200；RM2609压力位2448，支撑位2274 [3]