报告行业投资评级 * 本报告为金融工程周报，未对特定行业给出投资评级 [4] 报告的核心观点 * 上周（20260224 至 20260227）红利风格择时模型综合因子值为 -0.10，在连续两周为正值后转为轻微负向信号，前一周（20260209 至 20260213）因子值为 0.09 [1][4][6] * 因子值在0轴上下轻微波动是正常现象，这可能意味着当前位于风格切换的关键节点，需要持续跟踪观察是否切换成功 [4][6] * 导致模型打分小幅下降至负值的主要边际变化是：美债利率近期下行，其对红利的压制作用增强；同时市场情绪有所回暖，红利超额表现减弱 [4][7] * 从存量因素看，较低的市场情绪和总体较强的红利动量对红利风格产生正贡献；而美债利率的下行和行业景气度的回暖对红利产生负贡献 [4][7] 根据相关目录分别进行总结 模型最新结果 * 上周（20260224至20260227）红利风格择时模型综合因子值为 -0.10，前一周（20260209至20260213）因子值为 0.09，信号由正转负 [6] * 根据模型各因素观点表（20260227），对红利风格持正面观点（观点为“1”）的因子包括：中国非制造业PMI服务业、红利相对净值自身、中证红利股息率-10年期中债收益率、融资净买入 [11] * 对红利风格持负面或中性观点（观点为“0”）的因子包括：中国M2同比、美国国债收益率10年、行业平均景气度 [11] * 具体因子数值变化显示，美国10年期国债收益率因子对红利的负向影响显著增强，其因子值从2026年2月13日的 -0.23 变为2月27日的 -0.49 [11] * 红利相对净值自身因子值从2月13日的 0.89 下降至2月27日的 0.54，显示红利动量有所减弱但仍为正贡献 [11] * 行业平均景气度因子值从1月30日的 0.77 持续上升至2月27日的 1.12，其回暖对红利风格构成负贡献 [11]