报告行业投资评级 - 美股行业投资评级为“弱于大市” [1][5] 报告的核心观点 - 当前美债市场处于地缘避险情绪升温与通胀压力反扑的激烈博弈中 [4] - 美以联合袭击伊朗引发市场恐慌，推动10年期美债收益率短期回落至4%以下，提供了交易性机会 [2][4] - 然而，1月核心PPI意外飙升，叠加美国关税新政和地缘冲突引发的原油供应风险，显著加剧了“再通胀”风险 [3][4] - 这迫使市场重新评估降息前景，CME美联储观察工具显示3月降息概率仅为7.4%，首次降息时间可能推迟至6月 [3][4] - 建议采取防御策略：严控久期，避免追高因避险情绪带来的美债价格上涨；利用避险冲高适时止盈，将仓位聚焦于2-5年期短中端债券，以获取稳健票息并规避利率剧烈波动风险 [4] 宏观经济与地缘政治事件 - 美国全球关税新框架于2月24日生效，对进口商品实施新一轮10%的“全球关税”，白宫正在研究将关税提高至15%的可能性 [1] - 2026年2月28日，美国与以色列发动联合军事行动，对伊朗境内多处战略目标实施空袭，伊朗最高领袖哈梅内伊在空袭中遇害，市场避险情绪升温 [2] - 美国1月核心PPI意外大幅升温，环比上涨0.8%，同比上涨3.6%，超出预期（核心环比预期0.3%，同比预期3.0%），创下自2025年3月以来最快涨幅 [3] - 美国1月整体PPI环比上涨0.5%，同比增长2.9%，均高于市场预期的0.3%和2.6% [3] 市场数据与图表目录（摘要） - 报告包含大量图表，涵盖美债基准利率、收益率曲线、发行情况、宏观经济指标、汇率及中资美元债表现等多个方面 [8][9] - 具体图表包括：2年期与10年期美债利率、美债收益率曲线、各期限美债竞标倍数、2-30年期美债发行中标利率、美债月度发行额、联邦基金利率期货市场隐含的降息预期等 [9] - 宏观经济图表包括：美国通胀同比走势、联邦政府年度累计财政赤字、经济意外指数、ISM PMI、消费者信心指数等 [9] - 汇率相关图表包括：非美货币走势、美元指数与美债利率、中美主权债利差、美元兑人民币锁汇成本变化等 [9] - 中资美元债图表包括：分级别和分行业的回报率走势、投资级与高收益级债券的收益率和利差走势、近两周回报情况等 [9] 中资美元债市场动态 - 近两周，三大国际评级机构对中资美元债发行人采取了3次调级行动 [78] - 具体行动包括：穆迪将世纪互联集团的评级从B2上调至B1；惠誉撤销了对潍坊市城市建设发展投资集团有限公司的BB+评级；惠誉首予国元农业保险股份有限公司A-评级 [79]