量化模型与构建方式 1. 模型/因子名称：风险溢价模型[30] * 构建思路：以十年期国债即期收益率为无风险利率的参考，计算宽基指数相对于无风险利率的风险溢价，用以衡量其相对投资价值和偏离情况[30]。 * 具体构建过程：风险溢价的计算公式为指数收益率减去无风险利率。在报告中，具体表现为各宽基指数的“当前风险溢价”值[34]。 * 模型/因子评价：各跟踪指数的风险溢价有明显的均值复归现象。其中中证1000和中证2000的风险溢价波动率相对较大[31]。上证50的分布更集中，极端值也更靠近中心；而中证1000、中证2000和创业板指的风险溢价分布较分散，不确定性相对更大[37]。 2. 模型/因子名称：股债性价比模型[49] * 构建思路：以各指数PE-TTM的倒数和十年期国债即期收益率之差构建股债性价比指标，用于观察市场在股票和债券之间的相对吸引力[49]。 * 具体构建过程：股债性价比 = (1 / 指数PE-TTM) - 十年期国债即期收益率。报告中通过图表展示了该指标的走势，并设置了基于近5年数据的80分位值（机会值）和20分位值（危险值）作为参考[49]。 3. 模型/因子名称：破净率因子[57][59] * 构建思路：通过计算市净率（PB）小于1的个股数量占比，来反映市场的整体估值态度和悲观/乐观程度[57][59]。 * 具体构建过程：破净率 = (指数成分股中市净率小于1的股票数量) / (指数成分股总数)。报告计算了各宽基指数的当前破净率[60]。 * 因子评价：破净意味着股票价格跌破公司每股净资产值。破净占比越高，低估的情况越普遍；破净数及占比越低，可能表明市场对未来发展持乐观态度[59]。 4. 模型/因子名称：指数换手率因子[21] * 构建思路：计算宽基指数的整体换手率，以反映市场交易活跃度[20]。 * 具体构建过程：指数换手率计算方式为：$\text{指数换手率} = \frac{\sum(\text{成分股流通股本} \times \text{成分股换手率})}{\sum(\text{成分股流通股本})}$ [21] 5. 模型/因子名称：收益分布形态指标（峰度与偏度）[27] * 构建思路：通过计算指数日收益分布的峰度和偏度，分析收益率分布的集中程度和形态倾向（如是否具有极端正收益或负收益的倾向）[27]。 * 具体构建过程：报告计算了各宽基指数“当前”与“近5年”的峰度和偏度，并进行比较。其中，峰度计算中减去了3（正态分布峰度）[28]。峰度越大，说明各区间段的收益率分布更集中；正偏态显示极端正收益情形增加的程度[27]。 模型的回测效果 注：本报告主要为市场指标跟踪，未提供传统意义上的模型回测绩效指标（如年化收益率、夏普比率、最大回撤等）。以下为报告中对各指标在特定时点（2026年2月27日）的取值和统计结果。 1. 风险溢价模型 * 当前风险溢价：上证50 (0.14%)， 沪深300 (-0.35%)， 中证500 (1.18%)， 中证1000 (0.82%)， 中证2000 (0.80%)， 中证全指 (0.38%)， 创业板指 (-1.04%)[34] * 近5年分位值：上证50 (57.22%)， 沪深300 (36.19%)， 中证500 (85.48%)， 中证1000 (74.21%)， 中证2000 (69.29%)， 中证全指 (65.79%)， 创业板指 (24.44%)[34] * 近1年波动率：上证50 (0.83%)， 沪深300 (0.94%)， 中证500 (1.29%)， 中证1000 (1.36%)， 中证2000 (1.49%)， 中证全指 (1.10%)， 创业板指 (1.79%)[34] 2. PE-TTM估值指标 * 当前值：上证50 (11.48)， 沪深300 (14.14)， 中证500 (38.95)， 中证1000 (52.79)， 中证2000 (175.41)， 中证全指 (22.78)， 创业板指 (43.99)[45] * 近5年历史分位值：上证50 (80.41%)， 沪深300 (86.36%)， 中证500 (99.83%)， 中证1000 (100.00%)， 中证2000 (94.05%)， 中证全指 (100.00%)， 创业板指 (66.36%)[47] 3. 股息率因子 * 当前值：上证50 (3.36%)， 沪深300 (2.78%)， 中证500 (1.22%)， 中证1000 (0.96%)， 中证2000 (0.68%)， 中证全指 (1.92%)， 创业板指 (0.87%)[56] * 近5年历史分位值：上证50 (37.85%)， 沪深300 (38.93%)， 中证500 (1.16%)， 中证1000 (20.91%)， 中证2000 (0.08%)， 中证全指 (25.21%)， 创业板指 (55.21%)[56] 4. 破净率因子 * 当前破净率：上证50 (24.0%)， 沪深300 (16.33%)， 中证500 (9.6%)， 中证1000 (6.5%)， 中证2000 (2.15%)， 中证全指 (5.12%)[60] 5. 指数换手率因子 * 当前换手率：上证50 (0.26)， 沪深300 (0.79)， 中证500 (2.51)， 中证1000 (3.16)， 中证2000 (3.99)， 中证全指 (2.04)， 创业板指 (3.31)[20] 6. 收益分布形态指标 * 当前峰度（减3后）：上证50 (-0.18)， 沪深300 (0.53)， 中证500 (0.90)， 中证1000 (0.87)， 中证2000 (1.13)， 中证全指 (0.75)， 创业板指 (1.13)[28] * 当前偏度：上证50 (1.28)， 沪深300 (1.52)， 中证500 (1.56)， 中证1000 (1.49)， 中证2000 (1.59)， 中证全指 (1.53)， 创业板指 (1.60)[28]