报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 2月国内动力煤价格小幅上涨 截至2月24日CCTD秦皇岛港5500K动力煤价格报724元/吨 月环比上涨33元/吨 煤炭市场多空因素交织 虽动力煤中长期宽松格局未彻底扭转 3月电煤需求支撑将弱化 但部分下游企业或因大秦线春检以及印尼煤炭扰动而提前补库 给煤价带来一定支撑 3月动力煤价格预计维持窄幅运行 或呈震荡偏强走势 [3][6][64][66] 根据相关目录分别进行总结 第1章 行情回顾 1.1 价格回顾 2月国内动力煤价格小幅上涨 截至2月24日CCTD秦皇岛港5500K动力煤价格报724元/吨 月环比上涨33元/吨 2月中下旬动力煤市场供需两弱 主产区民营煤矿集中休假 市场煤供应收紧 外贸煤走势偏强 支撑煤价 春节期间工商业用电需求走弱 国内气温回暖 居民用电需求季节性下滑 制约煤价上涨弹性 国际市场2月国际主流动力煤价格指数走势偏强 印尼煤炭生产配额影响持续发酵 亚太部分采购需求转向澳煤 推升澳煤价格 国际市场货源紧张对国内煤价有支撑作用 [9][10] 1.2 期现价差 截至2月24日 郑煤主力合约较秦皇岛港动力煤5500大卡报价偏高74.4元/吨 [18] 第2章 影响价格因素分析 2.1 供应端 2.1.1 产地情况 2025年12月全国原煤产量4.37亿吨 同比降1.0% 但绝对产量达年内高位 2025年全年全国原煤累计产量48.32亿吨 累计同比增加1.2% 截至2月6日 全国462家动力煤矿产能利用率87.5% 日均原煤产量528.1万吨 月环比下降17.1万吨 2月春节假期前 主产区煤矿停产放假范围扩大 国有大矿谨慎生产 动力煤供应收缩 节后临近全国两会 部分煤矿谨慎生产 煤炭产量恢复偏缓 分省份来看 2025年12月山西原煤产量1.13亿吨 同比偏低0.7% 112月累计产量13.05亿吨 累计同比增加2.1% 内蒙古原煤产量1.21亿吨 同比持平 112月累计产量12.9亿吨 累计同比降低1.0% 陕西原煤产量0.74亿吨 同比增加5.9% 112月累计产量8.05亿吨 累计同比增长2.9% 新疆原煤产量0.54亿吨 同比下降8.0% 112月累计产量5.53亿吨 同比增长1.9% [21][22] 2.1.2 进口量 2025年12月我国进口煤及褐煤5860万吨 刷新去年最高单月进口量 环比增长33.0% 同比增长11.9% 112月累计进口量49027万吨 同比下降9.6% 2026年前6周 我国海运煤合计进口3808.8万吨 折合日均进口量90.7万吨 较去年同期增长6.05% 截至2月11日 中蒙甘其毛都口岸合计通关蒙煤4.2万车 较2025年同期大幅增长42.5% 现阶段外煤进口量可观 但印尼煤炭生产配额影响持续发酵 亚太部分采购需求转向澳煤 推升澳煤价格 国际市场货源紧张对煤价有支撑作用 [29][32] 2.2 中间环节发运 2.2.1 大秦线铁路 2026年1月 大秦线完成货物运输量3128万吨 同比增长5.0% 日均运量100.9万吨 2月截至24日 大秦线完成货物运输量2367.54万吨 较1月同期下降1.7% 折合日均运量98.65万吨 [35] 2.2.2 环渤海港口 2026年1月环渤海七大港口合计煤炭铁路调入量4333.9万吨 同比下降0.65% 折合日均调入139.8万吨 2月截至25日 累计调入3596.8万吨 折合日均调入143.87万吨 1月调出4630.3万吨 同比增加7.05% 折合日均调出149.36万吨 2月截至25日 累计调出3650.3万吨 折合日均调出146.01万吨 12月北方港口群煤炭调出量高于调入 库存快速去化 截至2月24日 环渤海9港煤炭总库存2380万吨 月环比去库220.4万吨 较去年春节后库存偏少193.2万吨 2月印尼RKAB事件扰动加剧 国际煤价走强 与国内价格倒挂 增加市场用户对内贸煤的需求 [38][39] 2.2.3 海运情况 2月国内外船运市场走势分化 国际干散货市场窄幅震荡 截至2月25日 BDI指数报收于2121点 月环比上涨19.2% 较去年同期上涨104.1% 海岬型船、巴拿马型船、超灵便型船运价均上涨 国内船运市场方面 截至2月25日 CBCFI指数报收于589.92点 月环比下跌13.1% 同比上涨3.6% [44][45] 2.3 需求端 2.3.1 全社会用电量 12月全社会用电量9080亿千瓦时 同比增长2.8% 2025年全社会用电量累计103682亿千瓦时 同比增长5.0% 第一产业用电量1494亿千瓦时 同比增长9.9% 第二产业用电量66366亿千瓦时 同比增长3.7% 第三产业用电量19942亿千瓦时 同比增长8.2% 城乡居民生活用电量15880亿千瓦时 同比增长6.3% 第三产业和城乡居民生活用电对用电量增长的贡献达50% 充换电服务业以及信息传输、软件和信息技术服务业用电量增速分别达48.8%、17.0% 是拉动第三产业用电量增长的重要原因 2月中下旬起 国内气温偏暖 春节期间工商业用电下滑 电厂煤炭日耗进入年内低位 春节过后 工业用电逐渐恢复 但居民生活用电高峰已过 动力煤需求支撑弱化 [49][50][51] 2.3.2 发电结构 2025年12月 规上工业发电量8586亿千瓦时 同比增长0.1% 日均发电量277.0亿千瓦时 112月份 规上工业发电量97159亿千瓦时 同比增长2.2% 12月份 规上工业火电降幅收窄 水电、核电、风电、太阳能发电增速放缓 来水方面 3月四川西南部、云南西部降水较常年同期偏多25成 可关注后续水电出力情况 [52][55] 2.3.3 非电行业用煤需求 112月 全国房地产开发投资82788亿元 比上年下降17.2% 房屋施工面积659890万平方米 比上年下降10.0% 房屋新开工面积58770万平方米 下降20.4% 房屋竣工面积42984万平方米 下降19.8% 12月全国水泥产量14416.4万吨 同比下降6.6% 粗钢产量6817.74万吨 同比下降10.3% 精甲醇产量907.36万吨 同比增加9.9% 截至2月13日 274家水泥熟料生产企业产能利用率41.13% 月环比增加0.43% 同比偏低0.63% 尿素开工率90.59% 月环比增加5.34% 同比增加3.40% 甲醇开工率92.07% 月环比增加0.96% 同比增加1.08% 钢厂电炉开工率32.05% 月环比下降31.41% 同比下降3.85% 2月受春节影响 非电行业用煤需求和工商业用电阶段性收缩 春节过后逐渐恢复 但受全国两会影响 部分高能耗、高污染行业谨慎复产 动力煤非电需求短期内仍偏弱 [57][59] 第三章 结论 2月国内动力煤价格小幅上涨 截至2月24日CCTD秦皇岛港5500K动力煤价格报724元/吨 月环比上涨33元/吨 供应端 2025年12月全国原煤产量4.37亿吨 同比降1.0% 2月春节前后动力煤供应收缩 产量恢复偏缓 进口方面 12月进口煤及褐煤5860万吨 同比增长11.9% 12月主要外贸煤来源国进口量平稳 2月中旬起印尼煤出口量收紧 需求端 12月全社会用电量和规上工业发电量同比增长 2月中下旬起电厂煤炭日耗进入年内低位 春节后动力煤需求支撑弱化 库存方面 截至2月24日 环渤海9港煤炭总库存2380万吨 月环比去库220.4万吨 较去年春节后库存偏少193.2万吨 当下煤炭市场多空因素交织 3月动力煤价格预计维持窄幅运行 或呈震荡偏强走势 [64][66]