报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周可转债市场显著调整，转股溢价率中位数和百元溢价率均下行，下跌主因是市场对部分高平价转债估值偏离基本面的担忧，而非资金面利空、获利了结和再融资政策供给压力等猜测因素，长期适度增加供给对市场健康发展有利，后续走势取决于正股表现，慢牛预期和配置需求逻辑未改，持续大幅杀估值风险小 [6][9] - 此次调整是情绪面短期回调，先于权益市场预先调整，为权益市场波动提供缓冲垫，正股上涨时转债有望快速跟涨，预计估值调整不会持续太久，短期回调机会大于风险，交易性机会可能大于配置性机会 [6][10] - 年后首周权益指数震荡上行、成交放量、板块分化，周期资源领涨，消费成长分化，行情受国际局势升温、商品价格上涨、两会稳增长政策预期升温、春季开工春耕需求启动、地产政策放松等因素推动，内稳外乱环境利好国内资产，慢牛格局不改，中盘蓝筹将成中流砥柱，看好有色金属、化工、农业等板块，增量需求集中于上游工业品 [6][10] 根据相关目录分别进行总结 可转债观点：转债逆势回撤，调整而非反转 - 上周可转债市场显著调整，转股溢价率中位数下行5.5个百分点，百元溢价率下行约2个百分点，市场猜测调整原因包括资金面利空、获利了结和再融资政策供给压力，但报告认为下跌主因是市场对部分高平价转债估值偏离基本面的担忧，长期适度增加供给对市场健康发展有利，后续走势取决于正股表现，慢牛预期和配置需求逻辑未改，持续大幅杀估值风险小 [6][9] - 此次调整是情绪面短期回调，先于权益市场预先调整，为权益市场波动提供缓冲垫，正股上涨时转债有望快速跟涨，预计估值调整不会持续太久，短期回调机会大于风险，交易性机会可能大于配置性机会 [6][10] - 年后首周权益指数震荡上行、成交放量、板块分化，周期资源领涨，消费成长分化，行情受国际局势升温、商品价格上涨、两会稳增长政策预期升温、春季开工春耕需求启动、地产政策放松等因素推动，内稳外乱环境利好国内资产，慢牛格局不改，中盘蓝筹将成中流砥柱，看好有色金属、化工、农业等板块，增量需求集中于上游工业品 [6][10] 可转债回顾：转债成交回落，估值显著下行 市场整体表现：权益指数多数收涨，成交额放量 - 上周权益市场震荡上行，中小盘表现强劲，上证指数、深证成指、中证500等多数指数上涨，钢铁、有色金属、基础化工领涨，传媒、商贸零售、食品饮料领跌，日均成交额上行3310.78亿元至2.44万亿元 [14] - 上周涨幅前十转债为优彩转债、双良转债等，百川转2、双良转债等成交较为活跃 [14] 转债成交下行，高价、大盘转债跌幅居前 - 上周转债大幅调整，高平价转债估值显著下挫，日均成交额下行至681.38亿元，中证转债指数下行0.23%，平价中位数上行3.3%至111.0元，转股溢价率中位数下行5.5个百分点至29.3%，中低评级转债表现较好，高价、大盘转债表现较弱 [20]