报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 生猪市场上半年供应同比增长、出栏均重偏高，消费处于季节性淡季，猪价反弹受限，但二次育肥、冻品入库及政策收储限制下跌空间，短期震荡磨底；中长期7 - 10月供应量收紧支撑价格走强，但价格高度需谨慎看待 [7][44][45] - 鸡蛋市场3月蛋价预计震荡回升但涨幅受限，中长期供应压力缓解但节奏偏缓 [53][55] - 玉米市场短期供需偏紧支撑价格偏强运行，中长期供需格局同比偏松，限制价格上方空间 [91][94] 各行业总结 生猪行业 行情回顾 - 2月27日全国生猪价格10.8元/公斤，较上月底跌1.41元/公斤；河南生猪均价11.13元/公斤，较上月底跌1.33元/公斤；05期货价格收于11485元/吨，较上月底跌165元/吨；05合约基差 - 355元/吨，较上月底跌1165元/吨；2月猪价先涨后跌，期货主力由03移至05，跟随现货先扬后抑，基差由正转负 [7][9] 供应情况 - 2025年12月产能在正常保有量之上，1月养殖利润转正使产能去化放缓；母猪生产性能高，上半年供应压力大；出栏均重先抑后扬，处于同期高位；二次育肥10 - 10.5元/公斤介入意愿增强，供应压力后移 [7][16][22] 需求情况 - 2月屠企开工率先增后降再增，3月预计开工率低位小幅回升；冻品库存持续去化，处于同期中位水平，猪价下跌或使屠企主动入库，提振消费 [7][27][33] 成本利润 - 截至2月27日，生猪自繁自养利润 - 97.76元/头，较上月底跌194.03元/头；外购仔猪养殖利润 - 34元/头，较上月跌81.8元/头；远期育肥成本下滑 [7][36] 政策情况 - 政策引导产能在均衡区间、保供稳价，猪粮比跌破5:1时政策收储等托底手段会发力 [7][41] 策略建议 - 盘面均升水，05反弹滚动偏空思路；07、09谨慎追涨；11、01在产能未有效去化前，逢高套保 [7] 鸡蛋行业 行情回顾 - 2月27日，鸡蛋主产区均价2.93元/斤，较1月底跌1.03元/斤；主销区均价2.97元/斤，较1月底跌1元/斤；主力合约收于3267元/500千克，较1月底涨41元/500千克；主力基差 - 597元/500千克，较1月底走弱991元/500千克；月度蛋价先抑后扬，盘面先弱后强 [55][58] 供应情况 - 3月新开产蛋鸡对应2025年10月补栏，开产量属平均水平，存栏延续下滑态势但绝对基数仍高；养殖户惜淘，存栏下滑趋势放缓；中长期2026年4 - 7月新开产压力不大，但产能出清需时间 [55] 需求情况 - 3月蛋价低位回升，需求逐步回暖但未脱离季节性淡季；替代品方面，鸡蛋性价比优势持续显现，支撑蛋价底部 [55] 策略建议 - 目前盘面基差偏高，若现货涨幅不及预期，近月04、05偏空对待 [55] 玉米行业 行情回顾 - 2月27日，辽宁锦州港玉米平仓价报2370元/吨，较1月底涨30元/吨；玉米主力2605收于2360元/吨，较1月底涨82元/吨；主力基差10元/吨，较1月底走弱52元/吨；月度玉米价格稳中上行 [94][98] 供应情况 - 全国基层售粮进度推进至66%，同比偏慢4%，市场供应压力温和，整体供应格局偏紧；12月玉米进口80万吨，环比增43%，同比增135.3%；北、南港库存月环比增加 [94] 需求情况 - 饲料需求刚性支撑稳固，饲企刚需补库但采购谨慎；替代品未挤占玉米饲用需求；深加工企业开工率下滑，加工利润亏损加深，需求增量受限 [94] 策略建议 - 短期期价受下游补库、港口低库存支撑偏强运行；中长期丰产定调，供需格局偏松，期价上行空间受限 [92]