报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 塑料方面，2月震荡偏弱跌破前低，3月高供应与成本支撑博弈，预计震荡运行，建议震荡思路操作，L2605关注区间6400 - 6800元/吨，空LP05价差持有，基差低位逢高卖保 [3][4][6] - PP方面，2月震荡偏弱但强于塑料，3月装置维持高检修，盘面底部有支撑，谨慎追空，PP2605关注区间6450 - 6850元/吨，空LP05价差持有，基差中性水平震荡操作 [7][8][9] 根据相关目录分别进行总结 1.行情回顾 - 2月塑料震荡偏弱跌破前低，月初高开后反弹再走弱，节前一周横盘，节后累库，月底破位下跌，较1月末高点跌幅8%，全月振幅533点 [3][13] - 2月PP震荡偏弱但强于塑料，月初高开后反弹再走弱，节前最后交易日跌至月内低点，较1月末高点跌幅6%，节后盘面坚挺，LP05价差月底一度跌至 -28，全月振幅344点 [7][13] 2.资金 - 截至本周四，PE主力持仓量为55万手，升至同期最高位 [19] 3.基差 - 截至本周四，塑料主力基差为 -128元/吨，处于极低位置；PP主力价差为 -40元/吨，处于同期中性位置 [22] 4.月差 - 截至本周四，L59价差为 -74元/吨，创年内新低；PP59价差为 -17元/吨 [25] 5.仓单 - 截至本周五，L、PP仓单数量分别为9428、21679手 [28] 6.跨品种 - 截至本周四，LP05价差为179元/吨；MTO05价差为 -186元/吨 [31] 7.产业链价格 - 成本端支撑较强，乙烯丙烯走势分化 [33] 8.供给 - PE方面，本周产量73万吨，产能利用率88%，累计同比 +11%，3月新增100万吨产能计划检修，供给端承压 [49] - PP方面，本周产量77万吨，产能利用率76%，产量累计同比5.3%，3月计划新增检修装置328万吨，预计维持高检修 [51] 9.进出口 - PE方面，2025年月均进口量112万吨（同比 -3.2%），12月进口量132万吨（环比 +25%，同比 -4.6%），月均出口量9万吨（同比 +29%） [54] - PP方面，2025年月均出口量26万吨（同比 +29%），12月单月出口量27万吨；月均进口量28万吨（同比 -8.3%），12月进口33万吨 [55][56] 10.下游开工 - PE下游开工回落，农膜开工处于同期低位 [57] - PP下游开工回落 [61] 11.需求 - 2025年塑料及制品月均出口额为118亿美元（同比 +0.4%），出口至美国金额占比14% [67] 12.库存 - 本周PE商业库存122万吨，处于同期中性略偏低；PP商业库存108万吨，处于同期高位 [69] - 截至本周四，聚烯烃石化库存为87万吨 [71] 13.供需平衡表 - 提供了2014 - 2026E年PE和PP年度供需平衡表，包含产能、产量、进口量、出口量、表观消费量、产量同比、表需同比、产能利用率等数据 [74] - 提供了2026年PE和PP月度供需平衡表，包含有效产能、产能利用率、月产量、进口量、出口量、表观消费量、产量累计同比、表消累计同比等数据 [75][76] - 提供了PE和PP不同合约（05、09、01）的平衡表预测，包含产量、进口、总供给、环比、同比、出口量、表需、库存环比等数据 [77] 14.指标情况 - PDH毛利本期 -451.00，较上期 -34.00，涨跌幅 -8.15%，下期预测 -480.00，涨跌幅 -6.43%，利空 [78] - 产量本期117.85，较上期 -0.76，涨跌幅 -0.64%，下期预测117.86，涨跌幅0.01%，利空 [78] - 丙烯利用率本期72.19%，较上期 -0.47%，下期预测72.20%，涨跌幅0.01%，利空 [78] - 进口量本期4.91，较上期 +0.32，涨跌幅6.97%，下期预测4.42，涨跌幅 -9.98%，利好 [78] - 消费量本期124.85，较上期 -0.37，涨跌幅 -0.29%，下期预测125.87，涨跌幅0.82%，利好 [78] 15.现货价格回顾 未提及具体内容 16.成本 未提及具体内容 17.估值利润 - 丙烯MTO利润偏低 [86] 18.丙烯情况 - 本周丙烯产能利用率为72% [89] 19.丙烯需求 未提及具体内容 20.丙烯库存 未提及具体内容