行业投资评级 - 强于大市（维持评级）[6] 核心观点 - 锂电板块：津巴布韦暂缓锂矿出口推升锂价，3月锂电产业链排产环比持续高增[2] - 光伏板块：美印关税协议落地，印度光伏出口迎结构性红利，产业正从“内需驱动”向“出口驱动”战略转型[3][17] - 风电板块：欧洲本土单桩供应链脆弱性凸显，为中国供应商提供新机会；AR7首个项目风机合同推进节奏超预期[3] - 核聚变板块：合肥构建覆盖企业全周期的金融支撑体系，加速聚变能源从科研迈向产业化进程[4] - 储能板块：内蒙古独立储能容量补偿机制落地，为收益提供兜底；新型电力系统试点加速构网型储能产业化；节后电芯价格企稳偏强[4] - 电力设备板块：电网投资开年同比大增120%，印证全年高景气；内蒙古能源规划加码，启动特高压柔直论证[5] 分板块总结 新能源汽车和锂电板块 - 供给端扰动：津巴布韦矿业部宣布立即暂停所有原矿及锂精矿出口，原定2027年的禁令被提前执行，此举可能推动碳酸锂价格上行[9] - 需求端旺盛：3月锂电行业进入旺季，产业链排产预期环比高增。具体数据：国内电池样本企业排产约149.59GWh，环比+21.93%；海外电池样本企业排产约22.4GWh，环比+11.27%；正极排产约19.47万吨，环比+23.3%；负极排产约16.3万吨，环比+16.42%；隔膜排产约18.95亿平方米，环比+8.7%；电解液排产约10.75万吨，环比+18.78%[10] - 投资建议：报告建议关注六大方向：1) 成本曲线有优势的企业；2) 率先出海布局的企业；3) 快充、高压实技术领先的企业；4) 受益于排产景气、有价格弹性的企业；5) 受益于固态电池、硅负极、快充高压实、4680、复合集流体、换电等新技术渗透率提升的企业；6) 低空经济产业链相关企业[11][13][14][15] 光伏板块 - 政策红利：2026年2月3日，美印签署双边贸易协议，美国将印度太阳能组件进口关税由25%大幅下调至18%，综合关税负担从约50%降至18%[3][17][18] - 印度国内政策挤压：印度自2026年4月1日起恢复硅料进口关税，6月1日起强制ALMM本土认证，限制非DCR组件内销[3][18] - 产业格局重塑：内外政策合力将推动印度光伏产业形成“DCR主内、非DCR主外”的分化格局。2025年印度已成为美国第四大晶硅组件进口来源国，输美组件达3081.3MW，市场份额约9.35%[17][18][19] - 产业链价格动态： - 硅料：价格重心下移，部分报价调低约2元/千克[22] - 硅片：价格平稳，进入策略观望期[22] - 电池片：价格基本稳定，成本受白银价格反弹影响[22] - 组件：国内报价小幅上调，分布式Topcon 182mm均价0.735元/W，集中式N型182mm均价0.718元/W[22] - 高纯石英砂：中层砂价格区间收窄至20000-25000元/吨[23] - 胶膜：EVA胶膜主流价格10900-11000元/吨，EPE胶膜11400-11500元/吨[23] - 光伏玻璃：2.0mm单层镀膜主流成交10.0-10.5元/平方米[23] - 投资建议：建议关注七个方向：1) 受益供给侧改革的硅料、硅片、玻璃环节；2) 受益需求爆发的逆变器环节；3) 具备价格弹性的电池片环节；4) 受益BC等新技术的辅材环节；5) 有望盈利修复的组件环节；6) 估值有望修复的运营商；7) 受益主产业链价格回升及海外需求增长的辅材环节[24][26][27] 风电板块 - 欧洲供应链机会：欧洲海上风电项目业主Ørsted因本土供应商SeAH Wind交付问题，终止合同并转签中国供应商大金重工等，显示欧洲本土海风基础供应链脆弱，为中国企业带来机会[30] - 欧洲建设加速：英国AR7首个项目Norfolk Vanguard West在获差价合约后1个月即签订1.38GW风机供应合同，由Vestas供应92台V236-15.0MW风机，推进节奏超预期[31] - 原材料价格：截至2026年2月27日，10mm造船板全国均价较2025年2月14日下降0.39%，齿轮钢、铸造生铁、废钢价格持平[32] - 投资建议：建议关注三个方向：1) 海风及深海科技产业链；2) 风机盈利水平有望回升的整机企业；3) 产能紧缺的大兆瓦铸锻件、叶片等零部件[33] 核聚变板块 - 金融体系支持：合肥围绕EAST、CRAFT、BEST三大平台，构建覆盖企业全周期的金融支撑体系[4][36] - 股权融资：合肥产投设立存续期15年的10亿元专项基金；科大硅谷牵头设立300亿元引导基金[4][36] - 债权支持：工商银行合肥分行为聚变新能公司审批10亿元专项授信，全省近70家产业链企业获贷款支持[36] - 担保租赁创新：推出“青创贷”、知识产权质押融资及融资租赁服务[36] - 生态协同：成立聚变金融科技联盟[36] - 投资建议：建议关注三个环节：1) 核心设备环节；2) 电源环节；3) 上游材料环节[37][40] 储能板块 - 容量补偿机制：内蒙古能源局公示42个独立新型储能电站容量补偿名单，总规模达11.52GW/48.36GWh，2026年补偿总额预计超67亿元，放电量补偿标准区间0.28-0.35元/kWh，其中巴彦淖尔河套1GW/4GWh项目补偿额达5.6亿元[43] - 新型电力系统试点：国家能源局发布第一批试点名单，储能相关项目8个（其中6个采用构网型技术）、虚拟电厂13个、智能微电网7个成为核心抓手[44] - 电芯价格：节后314Ah电芯现货价格企稳在0.33-0.35元/Wh，部分高价订单维持在0.36元/Wh以上，需求韧性支撑价格企稳偏强[45] - 投资建议：持续看好国内大储、工商业与海外户储市场需求共振，建议关注八个方向：1) 优质储能集成标的；2) 价高利优的户储企业；3) 优质储能运营商；4) 受益光储放量的逆变器环节；5) 盈利回升的储能电芯环节；6) 结构件、BMS、温控、消防等环节；7) 低基数高增速的工商业储能；8) 新兴增长的南非储能标的[48] 电力设备板块 - 电网投资高增：国家电网开年投资强劲，截至2月10日电网生产技改和配网基建项目已开工11.6万项，完成投资124.8亿元，同比增长超120%[51] - 内蒙古能源规划：内蒙古计划研究论证阿拉善至蒙中地区特高压柔性直流输电线路，规划新增新能源并网装机3000万千瓦、新型储能700万千瓦[52] - 投资建议：看好三条投资方向：1) 受益海外电网建设加速的变压器出海厂商及零部件龙头；2) 电改背景下的虚拟电厂及微电网/能源管理企业；3) 数字配网方向的软件平台、巡检机器人、配用电终端企业；4) 充电桩运营及有海外渠道的模块、整桩公司[53]