报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国债期货价格涨跌不一，T2606合约下跌0.1%持仓量减少，各国债期货主力合约对应CTD券的IRR处于低位无套利机会，短期市场利率涨跌不一，各关键期限国债收益率涨跌不一，10Y期国债收益率下行1.12bp至1.82%，长短期（10 - 2）国债收益率利差为35.88bp，海外美国、德国、日本10Y国债收益率均下行；上周央行公开市场逆回购净回笼，连续第12个月增量续作到期MLF，LPR连续9个月不变，资金面收敛，中东局势升级利好美债与美元，1月企业中长期贷款维持高位等推动M2增速回升，中央政治局明确政策组合，央行有降准降息空间，海外局势升级支撑国债期货价格 [2][3] 各部分总结 期货市场 - 昨日TS2606收盘价102.432，前日102.458，涨跌 - 0.026，涨跌幅 - 0.03%，持仓量65477，成交量30257，持仓量增减795，跨期价差 - 0.032，前值 - 0.030，活跃CTD券IRR为1.3939% [2] - 昨日TS2609收盘价102.464，前日102.488，涨跌 - 0.024，涨跌幅 - 0.02%，持仓量1639，成交量561，持仓量增减225，活跃CTD券IRR为1.2769% [2] - 昨日TF2606收盘价106.005，前日105.980，涨跌0.025，涨跌幅0.02%，持仓量151524，成交量62384，持仓量增减 - 5289，跨期价差0.160，前值0.1650，活跃CTD券IRR为1.4278% [2] - 昨日TF2609收盘价105.845，前日105.815，涨跌0.030，涨跌幅0.03%，持仓量13978，成交量2120，持仓量增减684，活跃CTD券IRR为0.7335% [2] - 昨日T2606收盘价108.370，前日108.480，涨跌 - 0.110，涨跌幅 - 0.10%，持仓量287161，成交量103564，持仓量增减 - 3118，跨期价差0.000，前值 - 0.0100，活跃CTD券IRR为1.5179% [2] - 昨日T2609收盘价108.370，前日108.490，涨跌 - 0.120，涨跌幅 - 0.11%，持仓量9799，成交量2411，持仓量增减510，活跃CTD券IRR为2.1723% [2] - 昨日TL2606收盘价112.07，前日112.09，涨跌 - 0.020，涨跌幅 - 0.02%，持仓量134155，成交量71067，持仓量增减161，跨期价差0.210，前值0.2200，活跃CTD券IRR为1.3159% [2] - 昨日TL2609收盘价111.86，前日111.87，涨跌 - 0.010，涨跌幅 - 0.01%，持仓量19350，成交量5117，持仓量增减856，活跃CTD券IRR为1.3509% [2] 现货市场 - 短期市场利率：SHIBOR隔夜昨值1.3180，前值1.3580，涨跌 - 4bp；SHIBOR7天昨值1.5000，前值1.4740，涨跌2.6bp；DR001昨值1.3404，前值1.3572，涨跌 - 1.68bp；DR007昨值1.5074，前值1.5292，涨跌 - 2.18bp；GC001昨值1.5910，前值1.5640，涨跌2.7bp；GC007昨值1.5690，前值1.5850，涨跌 - 1.6bp；FR001昨值1.32，前值1.36，涨跌 - 4bp；FR007昨值1.5，前值1.55，涨跌 - 5bp [2] - 中国关键期限国债收益率：6M昨日收益率1.29，前日1.29，涨跌 - 0.03bp；1Y昨日1.32，前日1.32，涨跌 - 0.65bp；2Y昨日1.36，前日1.37，涨跌 - 0.5bp；5Y昨日1.55，前日1.56，涨跌 - 0.74bp；7Y昨日1.67，前日1.68，涨跌 - 0.5bp；10Y昨日1.82，前日1.83，涨跌 - 1.12bp；20Y昨日2.30，前日2.29，涨跌0.25bp；30Y昨日2.29，前日2.29，涨跌 - 0.45bp；10 - 2昨值35.88bp，前值35.73bp；10 - 5昨值31.15bp，前值31.15bp；5 - 2昨值4.73bp，前值4.58bp；30 - 10昨值46.87bp，前值46.20bp [2] 海外市场 - 海外关键期限国债收益率：美国2Y昨日3.38，前日3.42，涨跌 - 4.0bp；美国5Y昨日3.51，前日3.57，涨跌 - 6.0bp；美国10Y昨日3.97，前日4.02，涨跌 - 5.0bp；美国30Y昨日4.64，前日4.67，涨跌 - 3.0bp；德国2Y昨日2.020，前日2.030，涨跌 - 1.0bp；德国10Y昨日2.760，前日2.780，涨跌 - 2.0bp；日本2Y昨日1.250，前日1.246，涨跌0.4bp；日本10Y昨日2.132，前日2.168，涨跌 - 3.6bp；内外利差：美国2Y - 201.7bp，美国5Y - 195.6bp，美国10Y - 215.1bp，美国30Y - 235.2bp，德国2Y - 65.7bp，德国10Y - 94.1bp，日本2Y11.3bp，日本10Y - 31.3bp [2] 宏观消息 - 2月27日央行开展2690亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，当日无逆回购到期，单日净投放2690亿元 [3] - 2月27日中共中央政治局召开会议，强调继续实施积极财政政策和适度宽松货币政策，强化改革举措与宏观政策协同等 [3] - 3月2日起央行将远期售汇业务的外汇风险准备金率从20%下调至0，促进外汇政策回归中性 [3] - 商务部宣布对加拿大反歧视措施进行相应调整，2026年3月1日至12月31日不加征部分原产于加拿大商品关税 [3] - “沪七条”政策落地显效，2月25日贝壳/链家app日活跃用户量、二手和新房带看量环比上升，与1月工作日日均水平相比，2月25 - 26日相关指标也上升 [3] - 2月28日伊朗最高领袖哈梅内伊遇袭身亡，伊朗宣布40天全国哀悼，特朗普称对伊军事行动可能持续四周，伊新领导层希望恢复谈判，中东地区金融市场受冲击 [3] 市场利率情况 - 货币市场利率多数下行，银存间质押式回购加权平均利率1天期下行2.18BP报1.3449%，7天期下行0.28BP报1.4805%，14天期下行1.57BP报1.5196%；银存间同业拆借加权平均利率1天期下行1.25BP报1.3724%，7天期下行1.42BP报1.4813%，14天期下行7.86BP报1.5045% [3] - 美债收益率集体下跌，2年期跌5.10个基点报3.377%，3年期跌5.62个基点报3.377%，5年期跌6.37个基点报3.502%，10年期跌5.91个基点报3.943%，30年期跌4.22个基点报4.613% [3]