报告行业投资评级 - 看好 [1] 报告核心观点 - 铁路公路资产具备突出的“HALO资产”属性，即重资产、低淘汰风险、高壁垒、稳定现金流，其中长期战略配置窗口期已开启 [2] - Beta端长债利率与风险溢价下行，提升了高股息资产的边际配置价值 [2] - 高速公路板块有两大贯穿全年的投资主线，即传统高股息主线与潜在市值管理催化 [2] - 铁路客货运量整体稳中有增 [2] 行业数据与景气度 - 春运景气度：2026年2月2日至2月28日，全社会跨区域人员流动量达69.37亿人次，同比增长5.88% [2] - 公路客运：公路营业性客运量达8.53亿人次，同比增长5.62% [2] - 自驾出行：高速公路及普通国省道非营业性小客车人员出行量达56.13亿人次，同比增长5.76% [2] - 铁路客运：铁路客运量达3.78亿人次，同比增长7.43% [2] 重点公司分析 - 大秦铁路：2026年2月27日收盘价5.10元，总市值1028亿元，申万预测2026年EPS为0.41元，对应PE为12倍 [3] - 京沪高铁：2026年2月27日收盘价4.95元，总市值2422亿元，申万预测2026年EPS为0.32元，对应PE为15倍 [3] - 山东高速：2026年2月27日收盘价9.74元，总市值471亿元，申万预测2026年EPS为0.75元，对应PE为13倍 [3] - 皖通高速：2026年2月27日收盘价14.19元，总市值242亿元，申万预测2026年EPS为1.17元，对应PE为12倍 [3] - 宁沪高速：2026年2月27日收盘价12.00元，总市值605亿元，申万预测2026年EPS为1.15元，对应PE为10倍 [3] - 招商公路：2026年2月27日收盘价9.69元，总市值658亿元，申万预测2026年EPS为0.99元，对应PE为10倍 [3] - 浙江沪杭甬：2026年2月27日收盘价6.85港元（约合6.10人民币），总市值366亿元，申万预测2026年EPS为0.97元，对应PE为6倍 [3] 投资建议 - 公路板块：推荐皖通高速、山东高速、浙江沪杭甬、宁沪高速、招商公路，建议关注四川成渝、东莞控股、粤高速、深高速、赣粤高速 [2] - 铁路板块：推荐京沪高铁、大秦铁路，建议关注广深铁路、广汇物流 [2]