报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 2月地缘政治主导油价走势，美伊三轮谈判市场预期达成协议概率低，油价走强；3月全球原油消费淡季且炼厂检修高峰，需求端偏利空，OPEC+或增产，供需基本面偏宽松，油价下行压力大；油价上行动力来自地缘政治，3月2日美伊继续谈判需关注结果；策略上建议期权双买策略或等待谈判落地后反套操作 [9] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾与展望 - 行情回顾：2月地缘政治主导油价，美伊进行三轮谈判，市场预期达成协议概率低，油价走强 [9] - 行情展望：3月全球原油消费淡季，炼厂检修高峰需求端偏利空，OPEC+或增产，供需基本面偏宽松，油价下行压力大；油价上行动力来自地缘政治，关注3月2日美伊谈判结果 [9] - 策略建议：期权双买策略或等待美伊谈判落地后反套操作 [9] 宏观经济 - IMF上调经济增速：1月19日，IMF将2026年全球经济增长预期上调0.1%至3.3% [15] 供需和库存 供给 - OPEC产量：2026年1月，OPEC原油产量环比降13.5万桶/天至2845.3万桶/天；沙特、伊拉克、阿联酋、科威特产量环比上升，伊朗、委内瑞拉产量环比下降 [7][30][31] - 美国产量：截至2月20日当周，美国原油产量1370万桶/日，环比降3.3万桶/日；钻机409部，环比降2部 [34] - 美国净进口量：截至2月20日当周，美国原油净进口量上升 [35] - 全球供给预测：EIA预计2026年全球原油供给量为10785万桶/日，同比增量156万桶/日；IEA预计2026年全球石油供应量为10860万桶/日，同比增量240万桶/日 [8] 需求 - 全球需求预测：2026年2月EIA、OPEC、IEA月报预计2026年全球原油需求分别为10785万桶/日、10652万桶/日、10478万桶/日，较2025年增长幅度分别为156万桶/日、138万桶/日、86万桶/日；预计2027年分别为10875万桶/日、10786万桶/日，较2026年增长幅度分别为90万桶/日、134万桶/日 [10][38][41] - 炼厂情况：全球炼厂进入检修高峰期；美国炼厂开工率回落；截至2月27日当周，国内原油加工量为1470.69万吨，环比升5.06万吨，炼厂产能利用率下降 [9][44][51] 库存 - 美国库存：截至2月20日当周，美国商业原油库存43580万桶，环比升1599万桶；战略原油库存415441万桶，与上期持平；汽油库存25790万桶，环比升69万桶；馏分燃料油库存12737万桶，环比降555万桶 [58][60] - 国内库存：截至2月27日当周，中国港口库存量为2766.8万吨，环比升35.8万吨，山东炼厂厂内库存为258万吨，环比升3万吨 [63] - OECD库存：OECD库存累库 [64] 价差和持仓 价差 - 跨市场价差：未提及具体内容 - 外盘月间价差：WTI月间价差维持低位，截至2月26日，WTI M1 - M2为0.11美元/桶，M1 - M6为1.53美元/桶 [77] - 内盘月间价差：月间受地缘扰动反弹走强 - 外盘裂解价差：截至2月26日，美国汽油裂解价差为29.45美元/桶，柴油裂解价差为40.87美元/桶，原油5:3:2裂解价差为34.02美元/桶，3:2:1裂解价差为33.25美元/桶 [83] - 内盘裂解价差：国内成品油裂解价差回落 持仓 - WTI持仓：未提及具体内容 - Brent持仓：未提及具体内容 - 内盘SC仓单量：未提及具体内容 - 内盘SC总持仓：未提及具体内容 总结 3月全球原油市场供需基本面偏宽松，油价下行压力大，但地缘政治因素是上行动力，需关注3月2日美伊谈判结果；操作上建议期权双买策略或等待谈判落地后反套操作 [9]