报告行业投资评级 - 看多 [3] 报告的核心观点 - 中东局势紧急升温，国际油价风险溢价飙升，本周油价剧烈波动，受美伊紧张局势升级、霍尔木兹海峡航运安全担忧加剧的推动，油价获得强劲的地缘风险溢价支撑，价格显著上涨，目前中东地缘局势升温，短期依然是行情的主要驱动 [3][7] - OPEC+一季度继续暂停增产，原油长期供需维持偏宽松格局，但预计油价宽幅波动 [3] 各目录内容总结 主要观点及策略概述 - 从供给看中长期影响为中性，EIA预计2026年全球原油及相关液体产量为10784万桶/日，较2025年上升157万桶/日；OPEC数据显示1月OPEC国家原油产量为2845.3万桶/日，较2025年12月下降13.5万桶/日，Non - OPEC DoC国家原油产量为1399.6万桶/日，较2025年12月下降30.4万桶/日；IEA数据显示2026年1月OPEC国家原油产量为2928万桶/日，较2025年12月上升41万桶/日，Non - OPEC DoC国家原油产量为1400万桶/日，较2025年12月下降58万桶/日 [3] - 从中长期看需求影响为中性，EIA小幅上调2026年和2027年全球原油及相关液体需求增速预测，2026年需求增速为121万桶/日，较2026年1月预测值上调7万桶/日；OPEC基本保持对2026年和2027年全球原油及相关液体需求增速的预测，2026年需求增速为139万桶/日，较2026年1月预测值上调1万桶/日；IEA下调对2026年全球原油及相关液体需求增速的预测，预计2026年增速为85万桶/日，较2026年1月预测值下调8万桶/日 [3] - 从短期看库存影响为中性，美国至2月20日当周除却战略储备的商业原油库存增加1598.9万桶至4.36亿桶，增幅3.81%，俄克拉荷马州库欣原油库存增加88.1万桶；成品油方面，精炼油库存增加25.2万桶，汽油库存减少101.1万桶，取暖油库存减少11.9万桶 [3] - 从中长期看产油国政策影响为中性，2月26日OPEC+召开视频会议审议4月产量政策，计划从4月起每日增产约13.7万桶；西方石油公司首席执行官称油价维持在每桶60至65美元区间内，美国石油产量可保持稳定，油价需达70美元才能推动行业增产 [3] - 从短期看地缘政治影响偏多，2月26日伊美第三轮间接谈判取得良好进展，双方技术团队将于3月2日在奥地利维也纳举行技术谈判；同日乌克兰谈判代表团与美国代表团在日内瓦继续推进谈判进程 [3] - 从短期看宏观金融影响为中性，美国截至2月21日当周初请失业金人数为21.2万人，续请失业金人数降至183万；据CME“美联储观察”，美联储到3月降息25个基点的概率为4%，维持利率不变的概率为96.0%，到4月累计降息25个基点的概率17.3%，维持利率不变的概率为82.1%，累计降息50个基点的概率为0.6%，到6月累计降息25个基点的概率为43% [3] - 投资观点看多，交易策略上单边和套利均建议观望 [3] 主要周度数据变动回顾 - 主要油品价格方面，SC原油488.4元/桶，周涨幅6.01%；Brent原油73.21美元/桶，周涨幅8.09%；WTI原油67.29美元/桶，周涨幅7.13%；汽油（美元/加仑）2.3011，周涨幅7.79%；ICE柴油745.50美元/吨，周涨幅11.02%；FU高硫燃料油2960元/吨，周涨幅4.23%；LU低硫燃料油3500元/吨，周涨幅7.33% [5] - 月差方面，SC C1 - C2为 - 11.3元/桶，周变动 - 31.10%；Brent C1 - C2为 - 0.69美元/桶，周变动 - 221.05%；WTI C1 - C2为0.15美元/桶，周变动 - 11.76%；SC C1 - C12为 - 13.4元/桶，周变动127.12%；Brent C1 - C12为4.82美元/桶，周变动51.10%；WTI C1 - C12为4.47美元/桶，周变动84.71% [5] - 内外价差方面，SC - Brent为3.26美元/桶，周变动 - 43.18%；SC - WTI为 - 2.66美元/桶，周变动 - 342.57%；Brent - WTI为5.92美元/桶，周变动27.59% [5] - 期货仓单数量方面，SC原油2557000桶，周变动 - 26.18%；FU高硫燃料油95840吨，周变动7272.31%；LU低硫燃料油62730吨，周变动1159.64% [5] - 中国油品库存方面，原油港口库存2807.8万吨，周变动 - 2.37%；汽油商业库存1106.19万吨，周变动0.98%；柴油商业库存1280.96万吨，周变动2.14% [5] - 炼厂开工率方面，中国主营炼厂76.98%，周变动1.87%；中国独立炼厂43.99%，周变动0.82%；美国94.7%，周变动0.00%；日本90.2%，周变动0.00% [5] - 原油产量方面，美国13702千桶/天，周变动 - 0.24% [5] 期货市场数据 - 行情回顾显示本周油价剧烈波动，受美伊紧张局势等推动，油价获地缘风险溢价支撑显著上涨，截至2月27日，WTI原油主力合约收盘价为67.29美元/桶，周度上涨0.98美元/桶（+1.48%），Brent原油主力合约收盘价为73.21美元/桶，周度上涨1.97美元/桶（+2.77%），SC原油主力合约收盘价为488.4元/桶，周度上涨27.7元/桶（+6.01%） [7] - 月差&内外价差方面，近月月差小幅走弱，内外价差小幅回落 [10] - 成品油月差维持稳定 [16] - 远期曲线月差显著走强 [23] - 裂解价差方面，汽柴油、航煤裂解价差均回落 [32][35] 原油供需基本面数据 - 产量方面，1月全球原油产量小幅下降，EIA数据显示2026年1月全球原油及相关液体产量为10633万桶/日，较2025年12月下降174.1万桶/日；OPEC数据显示2026年1月OPEC国家原油产量为2845.3万桶/日，较2025年12月下降13.5万桶/日，Non - OPEC DoC国家原油产量为1399.6万桶/日，较2025年12月下降30.4万桶/日；IEA数据显示2026年1月OPEC国家原油产量为2928万桶/日，较2025年12月上升41万桶/日，Non - OPEC DoC国家原油产量为1400万桶/日，较2025年12月下降58万桶/日 [47][57] - 非OPEC国家产量增加 [59] - 美国周度原油产量1321.5万桶/天，截至2月20日当周美国国内原油产量减少3.3万桶至1370.2万桶/日，原油出口减少27.7万桶/日至431.3万桶/日，除却战略储备的商业原油进口665.9万桶/日，较前一周增加13.5万桶/日，美国原油产品四周平均供应量为2139.1万桶/日，较去年同期增加5.38%；美国至2月27日当周活跃钻井总数5506口 [72][82] - 库存方面，美国商业库存增加1598.9万桶，库欣库存增加88.1万桶；西北欧原油库存上升，新加坡燃料油库存下降 [83][89] - 美国需求方面，炼厂开工率下降2.40%至88.60%，原油加工量减少44万桶/日至1596万桶/日；汽油隐含需求950.24万桶/日，环比上周减少10.09万桶/日；馏分油隐含需求512.6万桶/日，环比上周减少61.23万桶/日 [107] - 中国需求方面，2026年第9周中国成品油独立炼厂常减压产能利用率为60.63%，环比上周上涨0.62个百分点；本周山东地炼常减压周均产能利用率为51.69%，环比上涨1.11%，同比上涨8.52% [128] - 中国炼厂利润方面，主营炼厂毛利下降，汽柴油裂解价差变动 [129] - 宏观金融方面，美债收益率回落，美元指数下跌 [142] - CFTC持仓方面，WTI原油投机性净多头寸增加 [151]