报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 2月国内油脂市场期强现弱，期价震荡偏强，现货基差承压回落，品种间基本面分化加剧，中东地缘冲突升级带来不确定性，或推升原油价格提振植物油需求与价格 [12][89] - 棕榈油处于减产尾声将复产，产地库存高，需求支撑弱，但原油上涨或支撑价格 [12][89] - 豆油获成本及情绪支撑，但全球供应宽松，国内库存将加速累库，原油上涨短期提振价格 [13][90] - 菜油库存低提供支撑，中加关系改善后供应将宽松，地缘冲突直接影响弱但有跟涨动能 [14][90] - 操作策略上单边暂时观望，无套利和期权操作建议 [15][92] 根据相关目录分别进行总结 行情复盘 - 2026年2月国内植物油板块先扬后抑、震荡偏弱、品种间走势分化，截至2月27日夜盘收盘，豆油Y2605合约报8220元/吨，跌0.07%；棕榈油P2605合约报8792元/吨，涨0.41%；菜油OI2605合约报9216元/吨，涨0.09% [6][26] - BMD毛棕榈油期货主力合约2月震荡偏弱，2月27日收盘涨0.87%，报4040林吉特/吨 [30] - 2月CBOT大豆震荡上行、豆油单边领涨，2月27日收盘，CBOT大豆5月合约报1170美分/蒲式耳，涨0.56%；CBOT豆油5月合约报61.77美分/磅，涨0.02% [36] 宏观面动态 - 印尼3月毛棕榈油参考价938.87美元/吨，高于2月，出口关税升至124美元/吨 [7][37] - MPOA称马来西亚2月1 - 20日毛棕榈油产量环比降12.29% [7][37] - SPPOMA称2026年2月1 - 20日马来西亚棕榈油产量环比减少22.24% [8] - MPOB称马来西亚1月毛棕榈油产量减13.78%至157.75万吨，消费量增12.78%至36.06万吨，出口量增11.44%至148.43万吨 [8] - USDA年度展望论坛预计2026年美国大豆种植面积增380万英亩至8500万英亩，产量达44.5亿蒲，同比增4.4%，总需求增2.07亿蒲 [8][38] - USDA1月报告预计2025/26年度全球大豆产量4.2818亿吨，较上月调高250万吨，压榨量调高160万吨，期末库存调高至1.2551亿吨 [9][39] - 2026年1月加拿大油菜籽压榨量1053420吨，较前月减2.17%，较去年同期增4.24% [10][39] - 自2026年3月1日起对原产加拿大进口油菜籽征5.9%反倾销税，2026年3月1日至12月31日部分商品暂停加征反歧视关税，取消加拿大菜籽粕100%反歧视性关税 [11][40] 后市展望 - 2月国内油脂期强现弱，期价受外盘等带动震荡偏强，现货受购销、需求、库存影响基差回落，地缘冲突或提振植物油价格 [12][89] - 棕榈油3月后复产，产地库存高，国内库存累库，需求支撑弱，原油上涨或支撑价格 [12][89] - 豆油获成本支撑，但全球供应宽松，国内库存将加速累库，原油上涨短期提振价格 [13][90] - 菜油库存低有支撑，中加关系改善后供应将宽松，地缘冲突直接影响弱但有跟涨动能 [14][90] 操作策略 - 单边暂时观望，规避短期波动风险，无套利和期权操作建议 [15][92] 内外盘面运行情况 - 2月国内植物油板块先扬后抑、震荡偏弱、品种间走势分化，各品种期货合约有不同涨跌表现 [26] - BMD毛棕榈油期货主力合约2月震荡偏弱 [30] - 2月CBOT大豆震荡上行、豆油单边领涨 [36] 基本面动态 - 印尼3月毛棕榈油参考价和出口关税调整 [7][37] - 马来西亚棕榈油2月产量数据及1月产量、消费、出口情况 [7][8] - 美国大豆种植面积、产量、需求预期 [8][38] - 全球大豆产量、压榨量、库存等数据 [9][39] - 加拿大油菜籽压榨及菜油、菜粕产量情况 [10][39] - 对原产加拿大进口油菜籽的关税政策调整 [11][40] 国内油脂基差变化情况 - 2月国内24度棕榈油现货基差节前冲高维稳，节后回落，各地区贸易商基差报价稳定 [46] - 月内沿海主流市场豆油现货基差高位回落、窄幅震荡，各地区贸易商基差报价稳定 [46] - 月内沿海主流市场菜油基差节前坚挺，节后回落，各地区贸易商基差报价稳定 [46] 三大油脂库存情况 - 截至2026年2月20日，三大油脂商业库存总量227.94万吨，环比增0.72万吨，增幅0.32%；同比减8.11万吨，减幅3.44% [51] 供需情况 棕榈油供需端 - 2025年12月我国棕榈油进口量下降，全品类全年累计进口量同比收缩 [55] - 2月国内重点油厂棕榈油成交总量5499吨，日均成交量366.6吨，较1月日均减200.1吨，环比减幅35.31% [61] - 截至2月28日棕榈油本月商业买船1船，洗船1条 [62] 豆油供需端 - 2月全国油厂大豆压榨豆油产量89.53万吨，较1月减78.38万吨，减幅46.68%；较去年同期减34.8万吨，减幅27.99% [66] - 2025年12月中国豆油进口量减少，出口量增加，1 - 12月进口累计同比增22.48%，出口累计同比增344.1% [70][71] - 2月国内重点油厂豆油散油成交总量15.16万吨，日均成交量1.01万吨，较上月成交总量环比减幅72.55%，日均成交量增幅61.59% [75] 菜籽油供需端 - 受春节假期影响，2月沿海油厂菜油产量1.31万吨，较1月增长1.31万吨 [79] - 2月沿海油厂菜籽压榨量3.2万吨，较1月增长3.2万吨，进口菜籽压榨利润为正 [84] - 2月沿海油厂菜油提货量1.01万吨，较1月增加0.81万吨 [88]