报告行业投资评级 - 短期PVC暂无明显驱动，预计震荡为主；中长期看，PVC全球投产较少，产能陆续退出，中长期偏多 [3] 报告的核心观点 - 本周国内PVC现货市场窄幅调整，供大于求格局短期难改，下游需求进入淡季，开工下滑，社会库存环比节后增加，基差走弱，两种工艺PVC利润有差异，价格处于历史低位，地缘冲突加剧使避险情绪升温 [3] - 短期PVC预计震荡，中长期偏多，交易策略上套利暂无，单边建议逢低做多 [3] 根据相关目录分别进行总结 主要观点及策略概述 - 供给偏空，本周国内PVC现货市场窄幅调整，产能未退出，供大于求，产能利用率82.08%环比增0.01%，检修损失量3.87万吨较上期降0.285万吨 [3] - 需求偏空，下游需求进入淡季开工下滑，生产企业预售环比降3.89%至105.59万吨，各下游企业开工率较低，2025年12月出口量31.41万吨，累计382.32万吨 [3] - 库存中性，本周PVC社会库存135.30万吨，环比节后增0.71%，生产企业厂库库存可产天数8.4天，环比增3.7% [3] - 基差中性，当前基差为 -222元/吨 [3] - 利润中性，电石法利润环比增加，乙烯法利润环比下降，截止2月26日，电石法毛利 -439元/吨，乙烯法毛利11元/吨 [3] - 估值偏多，价格处于历史低位 [3] - 宏观政策中性，地缘冲突加剧，避险情绪升温 [3] 期货及现货行情回顾 - 本周PVC粉市场震荡偏弱，宏观情绪降温使盘面价格回调，供应端压力增加，需求端待修复，外贸出口一般，周末关注乙烯法PVC变动 [6] - 盘面价差扩大，PVC维持远月升水 [9] PVC供需基本面数据 - 主产区产量方面，检修结束西北产量高企 [40] - 国内库存情况是厂内库存累库，社会库存去库 [50] - 需求端下游需求进入淡季 [70] - 出口方面抢出口放缓，印度政策及项目建设影响出口，4月出口补贴取消临近抢出口行为放缓 [90]