报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 2月28日美以联合对伊朗发动大规模军事打击，伊朗最高领袖哈梅内伊遇袭身亡，伊朗称将开启最猛烈进攻，地缘政治格局遭遇数十年来最剧烈冲击 [1][3] - 此次地缘政治事件对能化影响较大，对贵金属和有色金属会产生脉冲式的冲击，后续需重点跟踪美伊冲突演变 [1] 根据相关目录分别进行总结 贵金属 - 黄金：美伊冲突引发市场避险情绪抬升，对贵金属价格形成脉冲式支撑，预计周一贵金属价格高开后震荡，后续需关注冲突演变决定金价能否突破前高，中长期贵金属长牛基调坚实 [3] - 白银：地缘政治因素对白银影响不及黄金，银价高波动，不排除资金拉动再度冲高，但短期再创新高概率不大，关注COMEX3月白银挤仓风险 [4] 有色金属 - 铜：2025年伊朗精炼铜产能占全球1.7%、产量占比未知但40%用于出口，境内铜矿石储量约192亿吨，金属铜储量约1亿吨占全球10%，位列全球第四；若冲突导致伊朗政权更迭或被美接管，将加剧战略资源博弈，推升铜价中枢 [5] - 铝：伊朗电解铝产能80万吨/年，实际运行约60万吨，净出口占产量30%-50%，氧化铝严重依赖进口；海峡周边六国电解铝总产能占全球9%，氧化铝自给率仅34%，年缺口877万吨，物流依赖霍尔木兹海峡；若海峡受阻，将冲击全球9%电解铝供应，推高物流成本，短期铝价周一或强势上涨，中期取决于冲突演进 [6][7] - 锌：2025年伊朗锌矿产量占全球比重不足2%，中国自伊朗进口锌精矿仅占总进口量1.62%；美伊冲突升级将加剧锌矿供应收紧预期、抬升贸易运输成本、升温避险情绪，短期锌价开盘跳空高开概率较大，后续走势取决于冲突演变 [8] - 铅：伊朗铅资源全球占比较低，中国自伊朗进口铅精矿占比不足2%，对供应链冲击可控；美伊冲突升级推动避险资金流入有色板块，但铅金融属性偏弱，短期铅价预计跟随有色板块小幅高开，若局势未升级价格将回归基本面，以区间震荡为主 [9] - 锡：伊朗锡资源储量有限，美伊冲突间接扰动主产国矿产品运输及供应链稳定，推动各国强化资源安全战略；当前锡供应端脆弱，短期避险情绪等因素推动锡价上行，但需警惕冲突缓和带来的回调风险，后续需跟踪多方面情况 [10] 能化 - 甲醇：美伊冲突后沿海甲醇现货商封盘停报或大幅提涨报价，太仓纸货商谈价格较周五上涨约4%；伊朗甲醇装置总产能占中东59.8%，2025年产量占中东48.9%，我国60%进口甲醇来源于伊朗；若冲突扩大我国进口伊朗船货或中断，预计周一早盘国内甲醇主力合约高开 [11][12] 农产品 - 棕榈油：美以袭击伊朗、地缘冲突升级及伊朗关闭海峡航道将提振油价和油脂市场；马棕油2月出口需求疲软，美豆油受政策影响走强，加菜籽进口窗口重启，国内豆油库存高位、供应充足，节后油厂开机率恢复；短期地缘冲突给油脂带来情绪提振，预计短期棕榈油震荡运行 [13] 黑色 - 黑色：美国袭击伊朗事件对黑色期货影响有限，黑色系商品价格主要受国内供需、产业及宏观政策和终端需求恢复节奏主导；此次地缘冲突对能源化工和航运影响大，黑色系仅通过能源价格上涨带来成本端小幅间接传导；近期黑色期货预计震荡企稳 [14]