报告投资评级 - 报告未明确给出对铁路公路行业的整体投资评级 但明确提出了“中长期战略配置窗口期开启”的观点 并给出了具体的投资分析建议和推荐公司列表 [2] 报告核心观点 - 铁路公路资产具备突出的“HALO资产”属性 即重资产、低淘汰风险、高壁垒（审批、复制、资本支出规模等）和稳定现金流 作为典型的网络型交通运输资产 其中长期战略配置窗口期已经开启 [2] - Beta端长债利率与风险溢价下行 作为“定价锚”的长债利率进入下行通道 整体市场补偿风险的溢价降低 前期承压的高股息资产边际配置价值因此得到显著提升 [2] 行业景气度分析 - 春运景气度呈现前低后高态势 铁路公路行业景气度改善 根据交通运输部数据 2026年2月2日至2月28日（农历腊月十五至正月十二）全社会跨区域人员流动量共69.37亿人次 同比增长5.88% [2] - 细分领域中 公路营业性客运量共8.53亿人次 同比增长5.62% 高速公路及普通国省道非营业性小客车人员出行量共56.13亿人次 同比增长5.76% 铁路客运量共3.78亿人次 同比增长7.43% [2] 投资分析建议与公司推荐 - 高速公路板块两大投资主线有望贯穿全年 包括传统的高股息投资主线和潜在的市值管理催化 [2] - 公路板块推荐皖通高速、山东高速、浙江沪杭甬、宁沪高速、招商公路 关注四川成渝、东莞控股、粤高速、深高速、赣粤高速 [2] - 铁路客货运量整体稳中有增 推荐京沪高铁、大秦铁路 关注广深铁路、广汇物流 [2] 重点公司估值数据 - 大秦铁路：2026年2月27日收盘价5.10元 总市值1028亿元人民币 申万预测2025年、2026年、2027年每股收益（EPS）分别为0.36元、0.41元、0.46元 对应市盈率（PE）分别为14倍、12倍、11倍 [3] - 京沪高铁：收盘价4.95元 总市值2422亿元人民币 预测2025-2027年EPS分别为0.30元、0.32元、0.36元 对应PE分别为17倍、15倍、14倍 [3] - 山东高速：收盘价9.74元 总市值471亿元人民币 预测2025-2027年EPS分别为0.70元、0.75元、0.77元 对应PE分别为14倍、13倍、13倍 [3] - 皖通高速：收盘价14.19元 总市值242亿元人民币 预测2025-2027年EPS分别为1.14元、1.17元、1.24元 对应PE分别为12倍、12倍、11倍 [3] - 宁沪高速：收盘价12.00元 预测2025-2027年EPS分别为1.08元、1.15元、1.20元 对应PE分别为11倍、10倍、10倍 [3] - 招商公路：收盘价9.69元 预测2025-2027年EPS分别为0.97元、0.99元、1.06元 对应2025年、2026年PE均为10倍 [3] - 浙江沪杭甬：收盘价6.85港元（按0.89汇率换算）总市值366亿元人民币 预测2025-2027年EPS分别为0.94元、0.97元、1.02元 对应PE均为6倍 [3]