报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 3月原材料表现或强于成材，不同黑色金属期货品种走势和策略各异，铁矿短期震荡偏强，螺纹预计震荡偏弱，热卷短期震荡 [1][5][6][34][35] 根据相关目录分别进行总结 一、行情回顾 - 上周铁矿石期价震荡偏强，主力2605合约报收750.5元/吨，周涨幅+0.60%，海外宏观有美以对伊打击、美考虑加征关税等情况 [1][12] - 上周螺纹期价震荡偏强，主力2605合约报收3067元/吨，周涨幅+0.39%，国内宏观有积极政策、德总理访华等信号 [1][12] - 上周热卷期价震荡偏弱，主力2605合约报收3215元/吨，周涨幅-0.22%，行业上中韩热轧板卷反倾销案达成协议 [1][12] 二、基本面分析 （一）铁矿石 - 供给方面，全球铁矿石发运量环比回升至3320.9万吨，47港到港量环比下滑至2321.1万吨，今年累计同比均增加 [16] - 需求方面，本周247样本钢厂铁水日均产量为233.28万吨/天，环比、较年初、同比均增加，高炉复产与检修时间错配致产量增加 [16] - 库存方面，47港铁矿石库存总量17891.3万吨，环比、较年初累库，高于去年同期 [17] （二）螺纹钢 - 供给方面，五大钢材品种供应796.77万吨，周环比下降1%，总库存1846.11万吨，周环比增7.8%，厂库和社库增幅主要来自螺纹钢 [21] - 需求方面，五大品种周消费量为564.64万吨，降10.9%，建材和板材消费环比双降 [21] （三）热轧卷板 - 供给方面，37家企业64条产线开工率78.13%，周环比降1.56%，产能利用率79.10%，周环比降0.05%，实际产量309.61万吨，周环比降0.20万吨 [24] - 需求方面，钢厂厂内库存为94.78万吨，周环比增1.40万吨，热轧商品卷和内部供料总量周环比均下降 [24] （四）套利机会 - 卷螺价差（HC - RB）已扩至200元/吨左右，可介入做缩，空热卷多螺纹，目标50 - 100元/吨 [28] 三、后市展望 - 铁矿短期以震荡偏强思路对待，关注政策预期驱动反弹机会，警惕回调风险，高库存压制上行空间，等待明确驱动信号 [5][34] - 螺纹预计3月震荡偏弱运行，下行空间有限，短期以震荡偏弱思路对待，关注元宵节后复工反弹机会和热卷库存供需变化 [5][34] - 热卷短期以震荡思路对待，关注元宵节后复工需求验证机会，跟踪钢厂复产节奏 [6][35]