报告行业投资评级 无 报告的核心观点 3月聚烯烃或将受地缘紧张的提振较为明显，叠加二季度聚烯烃将进入需求旺季，未来聚烯烃有望偏强运行 [6] 根据相关目录分别进行总结 行情复盘 - 2月聚乙烯生产企业高开工，下游停工，库存环比激增23.26%，产量环比降4.98%，进口量减7.05%，总供应降5.53%，需求疲软，下游开工率仅21.6%，环比降18.26%，市场交投活跃度有限 [5] - 2月聚丙烯节前预售锁定货源，库存压力可控，节后宏观氛围回暖，原油反弹，盘面开盘上扬，但下游复工延后，刚需采购疲软，市场无明确方向，贸易商观望 [5] 后市展望 - 3月聚乙烯产能利用率预计环比降2.41%，总供应环比增6.7%，需求端下游开工率回升，出口环比增61.9%，总需求环比预期增8%，供应压力缓解、需求温和复苏，价格预计窄幅走高 [6][36] - 3月聚丙烯进入需求旺季，供需从过剩转紧平衡，产量环比回升，到港增加，出口旺季延续净出口态势，下游消费全线上涨，需求主导市场趋势；4 - 5月进入检修旺季，供应压力减弱，需求向好，库存有望去化，供需差负值达年内峰值，支撑市场价格 [6][36] 宏观面 中国 - 2026年1月广义货币M2同比增长9%，创近两年新高；制造业PMI为49.3%，比上月降0.8个百分点，景气水平回落 [7] - 2026年1月全国居民消费价格同比涨0.2%，环比涨0.2%；工业生产者出厂价格同比降1.4%，降幅收窄0.5个百分点，环比涨0.4% [9] - 货币宽松加强，PPI延续改善，显示需求向好，国家反内卷政策初见成效，有助于改善企业利润和需求，国内宏观面有望继续复苏向好 [11][12] 国际 - 美国2026年1月CPI较上月降0.3%，降至2.4%；欧元区2025年12月CPI较上月降0.1%，降至2%，欧美通胀降至低位，利于降息提振经济 [13] - 美国1月制造业PMI较上月升4.7个百分点，升至52.6%，失业率降0.1%，降至4.3%，通胀回落利于降息，但制造业好转、失业率下降使美联储降息紧迫性下降，但大概率延续宽松预期 [15][17][18] - 美以袭击伊朗，伊朗反击，禁止船只通过霍尔木兹海峡，OPEC+考虑增产，运输成最大问题；若伊朗报复，原油价格或飙升，对聚烯烃有明显提振 [18][19][20] 基本面 PE - 2月聚乙烯产量减少，产能利用率提升至87.63%，较上期升3.79个百分点，产量290.67万吨，较上期降4.98%，主因生产天数减少3天 [20] - 2月聚乙烯下游各行业整体开工率21.6%，较上月降18.26%，包装膜行业月平均开工率26.04%，环比降20%，农膜整体开工率月环比降18.3% [23] - 2月末社会样本仓库库存59.78万吨，环比增11.28万吨，环比增23.26%，价格总体偏弱，低压薄膜均价7463元/吨，环比涨0.27%，高压薄膜均价8543元/吨，环比跌3.52%，线型薄膜均价6871元/吨，环比涨0.16% [25][27] PP - 2月聚丙烯总产量311.52万吨，较1月减32.85万吨，环比降9.54%，无新增产能投放，因月内天数减少三天总产量下滑 [28] - 2月聚丙烯表观消费量环比降9.74%，下游制品开工环比下降，注塑、改性、BOPP、管材开工率环比分别降21.29%、15.02%、10.29%、10.29%，下游平均开工39.14%，环比降13.43% [29] - 2月末聚丙烯生产企业库存量73.99万吨，较上月末涨84.56%，贸易商库存量24.97万吨，较上月末涨36.15%，市场高位盘整，全国拉丝均价6654元/吨，较上月涨185元/吨，涨幅2.86% [32][35]