报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铅价或以震荡趋势为主 套利机会有限 期权合约建议观望为主 [4][34] 根据相关目录分别进行总结 行情复盘 - 上周沪铅期货主力合约PB2604价格以震荡行情为主 价格范围在16620元/吨附近至16980元/吨左右 [8] 宏观面 - 2026年1月份全国居民消费价格同比上涨0.2% 环比上涨0.2% 食品烟酒及在外餐饮类价格同比下降0.2% 蛋类、畜肉类价格下降 鲜菜、鲜果、水产品价格上涨 [12] 现货分析 - 截至2026年2月26日 长江有色市场1铅平均价为16820元/吨 较上一交易日增加80元/吨 上海、广东、天津三地现货价格分别为16540元/吨、16610元/吨、16540元/吨 1铅升贴水维持在贴水 -145元/吨附近 较上一交易日减少15元/吨 [15] 供需情况 - 2025年12月全球铅矿山产量为402.2千吨 较上个月减少0.2千吨 处于近5年较低水平 2026年2月13日 济源、郴州、个旧三地平均加工费分别为100元/金属吨、300元/金属吨、200元/金属吨 昆明平均加工费为190元/金属吨 2025年12月月度精炼铅产量为71.9万吨 较上个月增加1.4万吨 同比增加5.3% 处于近5年较高水平 [22] 库存情况 - 截至2026年2月27日 上海期货交易所精炼铅库存为64667吨 较上一周增加8128吨 LME铅库存为286100吨 较上一交易日减少200吨 注销仓单占比为1.84% [28] 基本面分析 - 2026年1月全国居民消费价格同比、环比均上涨 全球铅矿产量维持相对高位 精炼铅供给持续过剩 铅加工费小幅上升 价格水平处于底部区域 沪铅库存增长明显 处于近年来相对高位 LME铅库存小幅下降 仍处于近年来高位 [33]