核心观点 延续目前我国所处的经济发展阶段以及2月27日中央政治局会议的基调，2026年3月4日召开的两会将是“十五五”规划的关键期，政策将会更积极、结构将会更聚焦。“稳增长+调结构”的双轮仍然驱动着，科技与内需仍将是最大的赢家[2][34]。从市场角度看，在两会政策定调下，2026年科技、消费、绿色和周期主线将并行[3]。 一、历届两会政策梳理以及股市表现情况 1. 历届两会政策的梳理 - 政策发展脉络：自2010-2012年国内经济确认为低速增长期至今，两会主要政策沿“十二五”扩大内需、深化改革 → “十三五”大众创业万众创新及“房住不炒”定位 → “十四五”减税降费及“共同富裕”的脉络发展[1][18] - “十一五”收官与“十二五”期间（2010-2015年）： - 2010年：聚焦后金融危机时代“调结构、促转型”，提出全年GDP增长目标8%左右[20] - 2011年：批准“十二五”规划，将GDP增长目标调整为7%，提出建设3600万套保障性住房[20] - 2012年：将年度GDP增长目标下调至7.5%，八年来首次低于8%，强调扩大内需[20] - 2013年：提出“打造中国经济升级版”，首次设定城镇新增就业目标900万人以上[20] - 2014年：GDP增长目标稳定在7.5%左右，明确“市场在资源配置中起决定性作用”[20] - “十三五”期间与高质量发展转型（2015-2019年）： - 2015年：GDP增长目标下调至7%左右，首次将“大众创业、万众创新”写入政府工作报告[21] - 2016年：批准“十三五”规划，首次设定GDP增长区间目标6.5%-7%[21] - 2017年：GDP增长目标设定在6.5%左右，强调“房子是用来住的、不是用来炒的”定位[21] - 2018年：提出全年再为企业和个人减税8000多亿元[21] - 2019年：GDP增长目标调整为6%-6.5%区间，宣布实施更大规模减税降费约2万亿元[21] - “十四五”期间与新发展格局建立（2020-2025年）： - 2020年：受疫情影响未设定全年GDP具体目标，发行1万亿元抗疫特别国债[22] - 2021年：GDP增长目标设定为6%以上，提出扎实推动共同富裕[22] - 2022年：GDP增长目标5.5%左右，提出全年退税减税约2.5万亿元[22] - 2023年：GDP增长目标5%左右[22] - 2024年：GDP增长目标5%左右，提出发展“新质生产力”，宣布发行1万亿元超长期特别国债[23] - 2025年：GDP增长目标5%左右，CPI涨幅2%左右，以加快发展新质生产力为引领[23] 2. 历届两会前后股市的表现情况 - A股整体走势：会前多上涨，会中多震荡，会后多回升[2][24] - 风格切换：小盘股走势较为突出，会中、会前及会后以中证1000表现较为优秀[2][25] - 根据历史数据，在T-7（会前一周）、T（会中）和T+7（会后一周）三个时段，中证1000的收益率均值分别为1.29%、1.25%和2.07%，表现优于上证综指和沪深300[31] - 行业变迁： - 会前成长、周期板块走势较为靠前[2][28] - 会后成长、消费、周期、金融板块相继演绎[2][28] - 具体收益率均值数据显示（T-7至T+7期间）： - 成长板块收益率均值为0.91% (T-7)、0.63% (T)、2.39% (T+7)[29] - 周期板块收益率均值为0.64% (T-7)、-0.28% (T)、1.82% (T+7)[29] - 消费板块收益率均值为0.53% (T-7)、0.05% (T)、2.06% (T+7)[29] - 金融板块收益率均值为**-0.84%** (T-7)、-0.36% (T)、1.37% (T+7)[29] 二、两会期待 - 宏观政策基调：基于2026年2月27日中央政治局会议定调，政策总基调为稳中求进、高质量发展，以改革创新为根本动力[32][33] - 财政政策：更加积极有为，重效能、重撬动，通过适度扩大赤字与专项债规模，向新基建、设备更新、消费以旧换新、民生保障倾斜支出[33] - 货币政策：适度宽松，稳增长、降成本，通过降准、降息引导LPR下行，优先使用结构性工具定向支持科创、制造业、小微、绿色领域[33] - 结构主线： - 新质生产力与科技自立自强：聚焦集成电路、人工智能、工业母机、生物医药、高端装备、航天科技等“卡脖子”领域[33] - 扩大内需与强大国内市场： - 消费：通过大宗消费（汽车、家电、家居）与服务消费（文旅、养老、健康）双轮驱动[33] - 投资：新基建（数字经济、绿色基建、算力网络）、设备更新改造、城市更新成为主力[33] - 改革开放与区域协调：深化国企改革、民营经济发展、全国统一大市场建设[33] - 绿色转型与民生保障：“双碳”稳步推进，新能源、节能环保、绿色制造持续获政策支持[33] - 2026年市场投资主线： - 科技主线：以AI为代表的新质生产力是中长期确定的方向[3][34] - 顺周期与贵金属板块：在全球产业链重构、地缘政治及国内“反内卷”政策下，PPI回升预期使得工业金属、油气等顺周期板块及贵金属板块值得关注[3][34] - 消费主线：伴随经济温和复苏与消费结构变化，新消费和服务消费（如文旅、休闲玩乐）增长未来可期[3][34] - 绿色主线：因即将审议的《生态环境法典》，以新能源、节能环保、循环经济为代表的绿色主线值得关注[3][34]