量化模型与构建方式 1. 市场情绪择时模型 模型名称：上涨家数占比择时模型（动量情绪指标）[12] 模型构建思路：通过计算指数成分股中近期上涨股票的数量占比来判断市场情绪，并利用不同窗口期的移动平均线（快线与慢线）的交叉来产生择时信号[12]。 模型具体构建过程： 1. 计算沪深300指数N日上涨家数占比：统计沪深300指数成分股中，过去N日收益大于0的个股数占比[12]。 2. 对该指标进行两次移动平均平滑： * 慢线：窗口期为N1的移动平均线[16]。 * 快线：窗口期为N2的移动平均线，其中N1 > N2[16]。 3. 生成信号：当快线上穿慢线（即快线 > 慢线）时，看多沪深300指数；当快线下穿慢线时，对市场持谨慎观点[14][16]。 模型评价：该指标可以较快捕捉上涨机会，但也会错失市场持续亢奋阶段的收益，且对下跌市场的判断存在缺陷，难以有效规避下跌风险[12]。 模型名称：均线情绪择时模型[19] 模型构建思路：利用八条不同周期的均线构成“八均线体系”，通过判断当前价格位于这些均线上方的数量，来评估市场的趋势状态和情绪景气度[19]。 模型具体构建过程： 1. 计算沪深300收盘价的八条均线数值，均线参数为8, 13, 21, 34, 55, 89, 144, 233[19]。 2. 统计当日沪深300指数收盘价大于这八条均线指标值的数量[19]。 3. 生成信号：当价格位于均线上方的数量超过5时，看多沪深300指数[19]。 2. 量化选股模型 模型名称：PB-ROE-50策略[25] 模型构建思路：基于Wilcox（1984）的PB-ROE定价模型寻找市场中的预期差（即实际PB与理论PB的差异），并叠加超预期因子（如SUE、ROE同比增长）来增强组合收益，最终精选50只股票构建组合[25]。 模型具体构建过程： 1. 以PB-ROE定价模型为基础，筛选出存在“预期差”的股票池[25]。 2. 在预期差股票池中，进一步使用SUE（标准化未预期盈余）、ROE同比增长等超预期因子进行选股[25]。 3. 选取综合评分最高的50只股票构成投资组合[25]。 模型名称：机构调研选股策略[31] 模型构建思路：通过挖掘公募基金和知名私募的调研行为数据，来寻找具有超额收益潜力的股票[31]。 模型具体构建过程： 1. 公募调研选股策略：根据上市公司被公募基金调研的次数，以及被调研前股票相对于基准的涨跌幅进行选股[31]。 2. 私募调研跟踪策略：根据上市公司被知名私募基金调研的情况进行选股[31]。 （具体组合构造细节可参考原系列报告[31]） 3. 量化因子 因子名称：有息负债率（负面清单因子）[36] 因子构建思路：衡量企业需要付出成本的债务占总资产的比例，该比率越高，企业面临的偿债压力和流动性风险越大，可作为风险规避的负面筛选指标[36]。 因子具体构建过程：报告提出了三种统计口径： * 传统有息负债率： $传统有息负债率 = \frac{短期借款 + 长期借款 + 应付债券}{总资产}$[36] * 严苛有息负债率： $严苛有息负债率 = \frac{短期借款 + 应付利息 + 交易性金融负债 + 应付短期债券 + 租赁负债 + 长期借款 + 应付债券 + 长期应付款}{总资产}$[36] * 宽松有息负债率： $宽松有息负债率 = \frac{短期借款 + 应付利息 + 交易性金融负债 + 应付短期债券 + 租赁负债 + 长期借款 + 应付债券 + 长期应付款 + 其他流动负债 + 划分为持有待售的负债 + 一年内到期的非流动负债}{总资产}$[36] 因子评价：宽松口径的有息负债率相比于传统口径，在回测中能提供更多的空头收益[36]。 因子名称：财务成本负担率（负面清单因子）[40] 因子构建思路：从利润表流量角度衡量企业面临的利息偿还压力，用利息费用占息税前利润的比例来反映财务成本的负担程度[40]。 因子具体构建过程： $财务成本负担率 = \frac{财务费用：利息费用}{息税前利润}$[40] （注：2018年后财务费用被拆分为利息费用和利息收入，此处使用利息费用更能体现企业面临的真实财务成本[40]） 4. 资产配置模型 模型名称：国债久期轮动策略[43] 模型构建思路：基于Nelson-Siegel模型构建收益率曲线，通过预测决定收益率曲线形状的水平、斜率、曲率三个因子，来预判利率走势，从而在长久期和短久期利率债之间进行轮动配置[43]。 模型具体构建过程： 1. 使用Nelson-Siegel模型拟合国债收益率曲线，提取水平、斜率、曲率三因子[43]。 2. 通过模型预测上述三因子的未来变化[43]。 3. 根据预测结果，判断利率债的整体久期配置方向（做多长久期或短久期）[43]。 （具体策略细节可参考原系列报告[43]） 模型的回测效果 1. PB-ROE-50策略（截至2026年2月27日）： * 基于中证500股票池：今年以来超额收益率-0.92%，上月超额收益率-0.48%[28]。 * 基于中证800股票池：今年以来超额收益率6.74%，上月超额收益率1.21%[28]。 * 基于全市场股票池：今年以来超额收益率6.22%，上月超额收益率0.70%[28]。 2. 机构调研选股策略（截至2026年2月27日）： * 公募调研选股策略：今年以来超额收益率1.36%，上月超额收益率2.20%（相对中证800）[34]。 * 私募调研跟踪策略：今年以来超额收益率11.63%，上月超额收益率4.79%（相对中证800）[34]。 因子的回测效果 （注：报告未提供有息负债率与财务成本负担率因子的独立回测绩效指标，如IC、IR等。报告主要展示了基于这两个因子构建的负面清单在特定时点的截面排序结果[36][40]。）