报告行业投资评级 - 领先大市-A（维持）[1] 报告核心观点 - 2026年中国汽车行业短期承压但不改长期向好趋势，行业有望加速走向以科技与创新为代表的高质量发展，智能化与轻量化将成为两大核心增量[1][2] - 智能化方面，智能驾驶渗透率快速提升，低阶智驾平权与高阶智驾落地齐头并进，是行业下一阶段的胜负手[3][48] - 轻量化方面，镁合金行业应用痛点逐渐消除，性价比凸显，在汽车等领域的应用进程有望加速，迎来爆发式增长[4][5] 2025年中国车市回顾 - 产销量平稳增长：2025年，中国汽车产量为3453.1万辆，同比+10.4%；销量为3440万辆，同比+9.4%[14] - 市场增速逐季放缓：整体销量呈现政策驱动下稳健增长而后自然下落的特征[16] - 新能源汽车渗透率大幅提升：2025年新能源汽车销量达1649万辆，同比+28.2%，渗透率上升至47.9%，较去年提升7个百分点[17] - 乘用车市场稳健，自主品牌份额提升：2025年乘用车销量达3005.87万辆，同比+9.1%；中国品牌乘用车销售2092.2万辆，同比+16.5%，占乘用车总销量的69.6%，占有率同比提升4.4个百分点[22] - 商用车市场回暖：2025年商用车销量达428.9万辆，同比增长10.7%[27] - 新能源重卡销量显著上升：2025年新能源重卡累计销售231,100辆，同比上升182%[31] 2026年中国车市展望 - 总体销量预计微增：预计2026年中国汽车总销量为3475万辆，同比增长1%[38] - 新能源汽车持续高增长：预计新能源汽车销量达1900万辆，同比+15.2%，渗透率有望突破60%[38][40] - 商用车市场稳中向好：预计商用车总销量达450万辆，同比增长4.7%[38][45] - 新能源重卡渗透率目标：预计2026年国内新能源重卡市场渗透率将跃过35%，向年销30万辆以上规模迈进[45] 智能化：智驾渗透率快速提升 - 全球及中国市场快速增长：2024年全球智能汽车销量达6620万辆，自2019年起5年复合年增长率（CAGR）为10.5%，预计2029年达9210万辆。中国智能汽车销量从2020年的800万台跃升至2024年的2040万台，年均复合增长率为26.37%[48] - 城区NOA规模化落地：2025年中国市场乘用车前装标配城区NOA车型交付量为207.09万辆，同比增长155.83%，渗透率达15.18%[50] - 智驾芯片市场空间广阔：预计2026年全球车规级SoC市场规模将突破180亿美元，2025年至2030年CAGR预计维持在25%以上[49] - 国产芯片加速替代：以地平线、黑芝麻智能为首的国产智驾芯片企业，在支持城区NOA的计算平台市场中，与英伟达、华为合计份额超过90%[51][52] 线控转向加速渗透 - 政策松绑提供条件：2022年新国标删除了不得装用全动力转向机构的要求，为线控转向（SBW）扫清障碍[53] - 渗透率目标明确：根据《线控制动系统目标》，线控转向渗透率目标为2025年达5%，2030年达30%[54][55] - 集中上车时间临近：多家车企规划在2026-2027年搭载线控转向产品[57][58] 线控制动国产替代正当时 - 渗透率快速提升：2024年，中国汽车线控制动渗透率增长至50.8%，其中新能源汽车渗透率达90%[68] - 市场规模持续增长：2024年线控制动市场规模达237.29亿元，预计2025年达247.76亿元，2030年有望突破347亿元[68] - 技术路径明确：EHB（尤其是OneBox方案）是当前主流，2024年装配量突破1000万辆；EMB是未来方向，已获国家标准支持[71] - 政策强制驱动：AEB（自动紧急制动）新规计划于2028年1月1日实施，成为强制性国家标准，将推动线控制动技术需求[66] 轻量化：镁合金应用进程加速 - 产业痛点消除：曾限制镁合金规模化应用的供给、成本、技术等痛点正逐渐被消除[4][73] - 国家战略目标：中国有色金属工业协会提出2030年镁产业战略目标为产量300万吨、消费200万吨[4][81] - 性价比凸显：2025年12月，国内镁锭均价为17225.65元/吨，铝价为21941.30元/吨，镁/铝价格比为0.79，成本优势显著[5][85] - 汽车单车用量成倍增长：据府谷镁协数据，2025年单车用量为15～25kg，2026年主流车企规划提升至25～45kg，2030年目标为45～75kg[5] - 应用领域广泛：增长动力来自新能源汽车、电动自行车、3C电子、轨道交通、航空航天、机器人、低空飞行器七大领域[89][98] - 加工技术进步：大吨位半固态镁合金注射成型机（如伊之密6600T）交付，推动大型复杂结构件产业化[88] 投资建议 - 智能驾驶行业： - 芯片环节重点关注：地平线机器人-W、黑芝麻智能[6][72] - Tier1环节重点关注：德赛西威、经纬恒润-W、千里科技、佑驾创新[6][72] - 线控底盘执行层重点关注：万安科技、亚太股份、浙江世宝、保隆科技、耐世特[6][72] - 技术服务配套重点关注：中国汽研、中汽股份[6][72] - 镁合金行业： - 全产业链布局重点关注：宝武镁业[6][99] - 零部件加工环节重点关注：星源卓镁、宜安科技；建议关注：永茂泰、万丰奥威、鑫源智造、爱柯迪[6][99] - 加工设备厂商重点关注：伊之密、力劲科技；建议关注：海天精工[6][99]