报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 全国食糖产销率同比放缓，云南、广西糖增产预期，考虑到今年甘蔗压榨时间推迟，预计高峰期在2月，关注2月产销数据，短期受成本支撑，加之糖价处于低估值状态，糖价震荡上行驱动增强 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 白糖期货主力合约收盘价5345元/吨，环比21；主力合约持仓量469973手，环比-3366 [2] - 仓单数量14461张，环比0；期货前20名持仓净买单量-93406手，环比-5281 [2] - 有效仓单预报1488张，环比0 [2] 现货市场 - 进口加工估算价（配额内）巴西糖3964元/吨，环比-16；泰国糖3905元/吨，环比-16 [2] - 进口巴糖估算价（配额外，50%关税）5018元/吨，环比-22；进口泰糖估算价（配额外，50%关税）4941元/吨，环比-21 [2] - 云南昆明白糖现货价格5200元/吨，环比5；广西南宁白糖现货价格5350元/吨，环比0；柳州白糖现货价格5370元/吨，环比0 [2] 上游情况 - 全国糖料播种面积1480千公顷，环比60；广西甘蔗播种面积840.33千公顷，环比5.24 [2] - 广西甘蔗糖销量累计值155.06万吨，环比66.58；云南甘蔗糖产量累计值98.41万吨，环比59.18 [2] 产业情况 - 巴西出口糖总量201.75万吨，环比-89.55 [2] - 进口巴糖与柳糖现价价差（配额内）1358元/吨，环比30；进口泰国与柳糖价差（配额内）1417元/吨，环比30 [2] - 进口巴糖与柳糖现价价差（配额外，50%关税）304元/吨，环比36；进口泰国与柳糖价差（配额外，50%关税）381元/吨，环比35 [2] - 食糖进口数量当月值58万吨，环比14；累计值492万吨，环比58 [2] 下游情况 - 成品糖产量当月值359.04万吨，环比228.74；软饮料产量当月值1342.1万吨，环比296.4 [2] 期权市场 - 平值看涨期权隐含波动率10.15%，环比1.9；平值看跌期权隐含波动率10.14%，环比1.89 [2] - 20日历史波动率9.07%，环比0.24；60日历史波动率9.38%，环比0.12 [2] 行业消息 - 截至2026年2月24日，非商业原糖期货净空持仓246123手，较前一周减少7469手，多头持仓183446手，较前一周增加11465手，空头持仓429569手，较前一周增加3996手，本周净空持仓减持 [2] - 印度增加50万吨出口配额至200万吨，不过印度糖产量预估下调，短期支撑原糖市场，预计2025 - 26榨季印度糖产量3240.9万吨，乙醇糖转移量310万吨，净糖产量2930万吨，同比增加12%，去年同期为3406万吨 [2]