报告行业投资评级 无 报告核心观点 近期商品市场受宏观及地缘扰动较大，反转走势频发，市场情绪指标回落至中性水平，多数CTA策略有一定收益回吐，但美伊冲突或引发新一轮商品市场火热情绪，市场波动率短期内或仍处偏高水平，新一轮市场行情或正在孕育，建议关注各板块投资机会，采取相应投资策略 [3][4][19] 各板块总结 股指 - 美伊冲突对资本市场影响或较短暂，投资者风险偏好下降，资金流向格局利于中国股市，两会公布十五五规划看点多，继续看多股指，策略上逢低做多 [3] 原油 - 美伊冲突持续，石油买方提前补库，战争升级后霍尔木兹海峡通航量较去年同期约减少1/3，3月1日OPEC+宣布4月增产20万桶/日，中国可能放缓战略储备购买节奏，盘面由事态缓和或升级决定，建议观望 [4] 化工 - 地缘影响成本大涨，化工集体高开，关注战争持续性，节后化工品需求一般，不同化工品供需情况不同，投资建议各异，如PTA/PX关注地缘变化，乙二醇回调低买等 [6] 贵金属与有色金属 - 地缘冲突和美股AI恐慌交易推动避险情绪上升，提高金银价格，基本金属平盘整理，需关注地缘进展判断贵金属行情，有色金属价格预期分化，铜铝锡预期偏强 [8] 新能源 - 工业硅基本面走弱，硅价难见上行驱动；多晶硅基本面走弱，价格预计维持震荡；碳酸锂关注津巴布韦出口禁令持续时间，锂价或高位震荡；镍维持偏强震荡；不锈钢处于“强成本”与“弱需求”博弈阶段，供应压力或抑制行情上行空间；铂钯上行空间受阻，若黄金白银脉冲式上涨，铂钯可能跟随，铂金在避险叙事上表现或强于钯金 [10] 黑色 - 黑色估值整体处于历史低点，26年需求潜在亮点可能是基建，开年第一周后唐山地区钢坯和板材库存历史新高，考虑到铁矿石、焦煤过剩，策略推荐多钢厂利润 [11] 农产品 - 油脂单边低买为主；豆菜粕关注豆菜粕扩以及中长期反套；生猪猪价维持震荡，逢高空近月为主；鸡蛋近月偏震荡，关注节后淘汰力度 [15] 软商品 - 棉花外盘企稳偏强，内盘关注高价向下游传导力度，预计短期内外走缩；白糖受能源价格传导，价格偏强；橡胶海外减产，补库支撑原料价格看涨，干胶累库压力可控 [18] 量化CTA策略 - 趋势跟踪策略仍为当前行情较好配置选择；26年商品各板块间强弱分化相较于25年有所收窄，截面多空策略运行环境差于25年；基本面量化策略方面整体机会不佳，近期表现基差因子>库存因子>利润因子 [19]