报告投资评级 * 行业投资评级：报告未在提供内容中明确指出对有色金属行业的整体投资评级（如“超配”、“中配”或“低配”）[1][5][6] 报告核心观点 * 核心观点：报告持续看好贵金属与战略小金属，主要驱动力来自地缘政治冲突升级引发的避险情绪，以及关键资源国出口政策变化带来的供应扰动[1][2][3][4] * 行情回顾：报告期内（2026.2.15-2026.3.1），有色金属行业表现强势，申万一级行业指数上涨9.77%，跑赢上证指数7.79个百分点，其中小金属板块领涨，涨幅达17.72%[8][10] * 核心关注： * 美伊冲突升级：地缘政治风险推升避险需求，利好贵金属价格[1][15] * 津巴布韦暂停锂矿出口：全球第四大锂生产国的出口禁令可能推动锂价上涨[2][16] * 缅北武装冲突再起：引发对缅甸锡矿供应链的担忧，但暂未造成实质性阻断[3][17] * 美国关税政策变动：特朗普政府宣布加征“全球进口关税”，税率提高至15%，带来贸易政策不确定性[4][18] 分项总结 一、本周行情回顾 * 报告期内，上证指数上涨1.98%，申万有色金属行业指数上涨9.77%，在33个行业中涨幅排名第二[8] * 有色金属二级子行业全线上涨，涨幅依次为：小金属（17.72%）、能源金属（9.32%）、金属新材料（9.26%）、贵金属（8.32%）、工业金属（7.75%）[8][10] * 个股方面，领涨前五名为云南锗业（37.77%）、章源钨业（32.81%）、锌业股份（26.96%）、华锡有色（26.73%）、中钨高新（26.35%）[8][12] 二、本周核心关注与金属价格 2.1 工业金属 * 观点：短期或以震荡为主，静待节后复工验证需求[6][19] * 价格与库存： * 铜：LME铜价13296.00美元/吨，周涨2.56%；沪铜价103920.00元/吨，周涨3.53%。三大交易所库存周环比均上涨，其中SHFE库存周涨43.69%至39.15万吨[19][21][22] * 铝：LME铝价3141.50美元/吨，周涨1.26%；沪铝价23835.00元/吨，周涨2.76%。LME库存周降1.69%至46.56万吨，SHFE库存周涨19.72%至35.60万吨[19][21] * 锌：LME锌价3308.00美元/吨，周降2.20%；沪锌价24710.00元/吨，周涨2.13%。LME库存周降4.14%至9.74万吨，SHFE库存周涨44.85%至12.61万吨[20][21][23] * 锡：LME锡价58050.00美元/吨，周涨24.68%；国内锡价453240.00元/吨，周涨24.04%[22] 2.2 贵金属 * 观点：美伊冲突持续升级，在避险情绪下持续看好贵金属价格上行[6][15][34] * 价格： * 黄金：COMEX黄金价5296.40美元/盎司，周涨3.24%，本月以来涨7.92%；SHFE黄金价1147.90元/克，周涨3.41%[34][35] * 白银：COMEX白银价94.43美元/盎司，周涨11.65%；SHFE白银价23019.00元/千克，周涨16.36%[34][35] 2.3 能源金属 * 观点：津巴布韦暂停锂矿出口的政策刺激锂价上行[6][16][38] * 价格： * 碳酸锂：价格17.37万元/吨，周环比上涨17.00%，本月上涨12.79%[38] * 电解钴：价格44.00万元/吨，周环比上涨2.92%[38] 2.4 战略金属 * 观点：全球地缘冲突持续发酵，战略小金属价值持续凸显[6][41] * 价格（截至2026年2月27日）： * 氧化镨：95.27万元/吨，周环比上涨5.19%，本月以来上涨19.04%[41] * 钼：545.00元/千克，周环比上涨3.81%，本月以来上涨5.83%[41] * 钨：1880.00元/千克，周环比上涨6.82%，本月上涨19.75%[41] * 锑：17.00万元/吨，周环比上涨2.99%，本月上涨3.63%[41] 三、核心观点更新和重点个股追踪 * 工业金属： * 铝：推荐一体化布局的龙头企业中国宏桥，建议关注天山铝业、中孚实业、中国铝业[48] * 铜：推荐紫金矿业、洛阳钼业、金诚信、西部矿业、铜陵有色等[48] * 加工：推荐华峰铝业，建议关注明泰铝业[48] * 贵金属：推荐赤峰黄金、山东黄金、兴业银锡，建议关注西部黄金[49] * 战略金属和小金属：重点关注钴、锑、钨板块，推荐华友钴业，建议关注腾远钴业、厦门钨业、中钨高新、湖南黄金、华钰矿业；新材料板块推荐博威合金、斯瑞新材，建议关注福达合金[49] * 钢铁：建议关注华菱钢铁（推荐）、方大特钢、南钢股份（推荐）、宝钢股份[50] * 重点公司估值：报告列出了已覆盖的24家重点公司的盈利预测与估值表，对应2026年2月27日股价[51][54]