报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期油脂受地缘因素影响波动加大但整体维持震荡，单边交易难度大建议观望 [9] - P59、Y59 可考虑逢高反套 [10] - 期权建议观望 [11] 各部分总结 第一部分 数据分析 - 豆油 2605 收盘价 8260 元涨 34 元，张家港、广东、天津现货价分别为 8600 元、8690 元、8530 元，基差分别为 430 元、340 元、270 元 [2] - 棕榈油 2605 收盘价 8898 元涨 118 元，广东、张家港、天津现货价分别为 8848 元、8848 元、8958 元，基差分别为 -50 元、-50 元、60 元 [2] - 菜油 2605 收盘价 9359 元涨 174 元，张家港、广西、广东现货价分别为 10039 元、9759 元，基差分别为 680 元、400 元 [2] - 豆油 5 - 9 月差 16 元跌 24 元，棕油 5 - 9 月差 -22 元跌 8 元，菜油 5 - 9 月差 29 元涨 23 元 [2] - 05 合约 Y - P 价差 -638 元跌 84 元，OI - Y 价差 1099 元涨 140 元，OI - P 价差 461 元涨 56 元，油粕比 2.92 涨 0.02 [2] - 24 度棕榈油（马来&印尼）盘面利润 -103 元，船期 3 月，CNF 价 1094 元；毛菜油（鹿特丹）盘面利润 -1527 元，船期 4 月，FOB 价 1085 元 [2] - 2026 年第 9 周，豆油商业库存 70.6 万吨，上周 91.3 万吨，去年同期 94.5 万吨；棕榈油商业库存 78.7 万吨，去年同期 41.3 万吨；菜油商业库存 27.1 万吨，上周 24.7 万吨，去年同期 75.1 万吨 [2] 第二部分 基本面分析 国际市场 - 2026 年 2 月马来西亚棕榈油单产环比降 19.20%，出油率环比降 0.03%，产量环比降 19.35% [4] - ITS 预计马来西亚 2 月棕榈油出口量降 21.5%，预计为 1149063 吨 [4] - 印尼林业特别工作组没收 500 万公顷棕榈油种植园和工业森林特许权，170 万公顷移交国有企业 [4] 国内市场 - 棕榈油：周末中东地缘冲突升级油脂上涨，今日棕榈油期价震荡收涨超 1%；截至 2 月 27 日商业库存 78.67 万吨，环比增 8.03 万吨，处于历史同期中性水平；产地报价持稳，盘面进口利润倒挂 100 左右，基差持稳，现货市场冷清，下游按需采购，短期受地缘因素影响波动增加但整体预计震荡，单边建议观望 [4][6] - 豆油：今日豆油期价震荡小幅收涨；上周油厂大豆实际压榨量 58.86 万吨，较上一周增 55.14 万吨，开机率 16.19%，部分油厂未开机供应端压力缓解；截至 2 月 27 日商业库存 91.33 万吨，环比降 3.16 万吨，降幅 3.34%，处于历史同期偏高水平，基差稳中有降，市场成交增加，下游采购理性，库存或将小幅去库但整体不缺，单边上涨下跌有限，月间维持反套思路 [6] - 菜油：受中东地缘冲突影响今日菜油期价震荡收涨超 1%；上周沿海油厂菜籽压榨量 1.2 万吨，开机率 3.20%，较前一周增加，预计本周继续增加；截至 2 月 27 日菜籽库存 15.1 万吨，环比增 5.3 万吨；截至 2 月 6 日沿海菜油库存 23.7 万吨，环比降 0.5 万吨，处于历史同期中性水平且持续边际去库；欧洲菜油 FOB 报价持稳 1080 美元附近，进口利润倒挂扩大至 -1500 附近；年后油厂开机增多供应或增加，下游消费淡季需求偏弱，预计基差偏弱运行，短期小幅去库和地缘因素有支撑，但后期大量到港压制上涨幅度 [7] 第三部分 交易策略 - 单边：短期油脂受地缘因素影响波动加大，整体震荡，单边交易难度大，建议观望 [9] - 套利：P59、Y59 可考虑逢高反套 [10] - 期权：观望 [11] 第四部分 相关附图 - 展示华东一级豆油、华南 24 度棕榈油、华东三级菜油现货基差，Y 5 - 9、P 5 - 9、OI 5 - 9 月差，Y - P 05、OI - Y 05 价差的历史数据图表 [14][15][18][19][21]