报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 苹果市场好货差货销售两极分化，好货供应偏紧后期仍有涨价可能，差货面临让价走量压力，需关注中等以下货源市场流通情况 [8][23] - 近月合约关注仓单成本逻辑，AP2605 合约以高位震荡为主，买方交割接货意愿影响盘面最终走势 [8][23] - 新季合约提前炒作天气，偏多思路对待 [8][23] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 2 月苹果期货主力合约 AP605 呈高位震荡走势，月度在 9500 - 9800 元/吨区间波动，2 月 27 日收盘 9760 元/吨，微跌 0.76%，持仓量约 12.9 万手 [10] - 近月合约 AP603 交割月前最后交易日波动剧烈，期价从 9470 元/吨高位最低跌至 8540 元/吨，多头似放弃接货，日内减仓 177 手，最终 34 手持仓进入交割月，远月合约走势坚挺 [10] 因素分析 库存苹果销售两极分化 - 2 月春节消费旺季，冷库苹果主流成交价格稳中有涨，各产区差异大，西部优质产区走货顺畅价格强势，山东部分副产区交易清淡价格稳中偏弱，甘肃产区好货紧缺价格小幅上涨，陕西产区出货量多价格稳定 [12] - 苹果市场行情两级分化，客商调好货意愿高于一般果农统货，整体交易氛围一般，甘肃客商补货积极性尚可，山东、陕西产区成交一般，差货面临让价走量压力 [13] 主产区苹果出库节奏偏慢 - 今年产季入库量低于去年，约 700 - 800 万吨，仅次于 2018 年，商品率和质量大幅下降，果农占比约 6 成，好货集中在客商手中 [16] - 春节消费季结束，出货进度良好但相对去年偏慢，好货供应偏紧，好货和差货行情继续两极分化可能性大，好货价格仍有上涨可能，3 - 4 月库存销售情况影响后续合约买方交割接货意愿 [16] 交割规则对价格影响加大 - 近月合约以交割逻辑为主，苹果买方接货价值和卖方仓单成本博弈一直存在，近月合约走势更多取决于交割因素 [19] - 2025 年 8 月郑商所修订《鲜苹果期货业务细则》，对期货 - 现货价格体系产生持续影响，2025/26 年符合期货交割标准的“好货”稀缺，苹果期货仓单成本抬升，支撑合约估值 [19] 供给侧天气炒作 - 3 月底新季苹果花期，市场关注供给侧天气炒作 [22] - 国家气候中心预测今年春季（3 - 5 月）除部分地区气温偏低，全国其余大部地区气温接近常年同期到偏高，过去 10 天全国大部地区平均气温偏高，2026 年春季主产区气温偏高或使苹果物候期提前，花期提前使遭遇晚霜冻风险窗口变化，需加强花期冻害监测预警，“暖冬中的寒潮”是 2026 年最需防范的气象风险 [22] 总结 - 苹果市场好货差货销售两极分化，好货供应偏紧后期仍有涨价可能，差货面临让价走量压力，需关注中等以下货源市场流通情况 [23] - 近月合约关注仓单成本逻辑，AP2605 合约以高位震荡为主，买方交割接货意愿影响盘面最终走势 [23] - 新季合约提前炒作天气，偏多思路对待 [23]