报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 春节后第一周铜价延续震荡格局，在外盘带动下有一定补涨但幅度较小 [2] - 宏观上关税政策扰动暂歇，美伊冲突升级推升避险情绪但未显著影响铜价 [2] - 供应面分化，上游铜精矿紧张、TC低位，1月精炼铜产量创新高，3月有望再走高，内外市场高库存 [2] - 需求处于淡旺季切换前夕，下游企业复工慢，未能承接现货供应，现货贴水承压 [2] - 市场核心矛盾是下游需求未完全复苏，库存累积和高铜价抑制消费，等待旺季需求表现打破僵局，短期铜价预计震荡消化库存，旺季需求启动是关键驱动变量 [2] 根据相关目录分别进行总结 关注因素 - 需关注美国最新经济数据、地缘政治变动、节后需求复苏 [3] 本周基本面数据周度变化 |数据|单位|本周最新|上周同期|周度环比变化量|周度环比变化率|频率| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |电解铜价格（≥99.95%）：上海|元/吨|101970|100275|1695|1.69%|周度| |电解铜升贴水（≥99.95%）：上海|元/吨|-250|-5|-245|-4900.00%|周度| |干净铜精矿远期现货综合指数（TC计）|美元/干吨|-51.06|-51.17|0.11|0.21%|周度| |无氧铜杆价格|元/吨|103090|101270|1820|1.80%|周度| | LME铜库存|吨|253700|241825|11875|4.91%|周度| | SHFE铜库存|吨|391529|272475|119054|43.69%|周度| | COMEX铜库存|短吨|601541|600436|1105|0.18%|周度| [3] 期货市场回顾 - 展示沪铜行情走势、伦铜电3行情走势、沪伦比（未剔除汇率）相关图表 [5][6][8] 供应情况分析 - 展示铜精矿远期现货价格（以TC价计）、粗铜现货加工均价、铜精矿港口库存、国内电解铜产量、电解铜及废铜价格变化趋势、主要市场精废价差相关图表 [12] 需求情况分析 - 展示1电解铜升贴水(≥99.95%)_上海、铜材价格、铜材产能利用率、精铜杆成交量、洋山铜保税溢价、电解铜仓单提单溢价（火法）相关图表 [13][15][18] 库存情况分析 - 展示电解铜现货库存、三大期货交易所库存相关图表 [23]