报告行业投资评级 - 行业评级为“推荐”，并维持该评级 [3] 报告核心观点 - 核心观点认为，政策与电算协同共振，电力板块迎来价值重估 [1] - 根据OpenRouter数据，2月16日-22日，平台前十模型总Token消耗约8.7万亿，其中中国模型消耗5.3万亿，占比61%，Token出海的背后是电力价值的跨境交付，中国较低的电价有望转化为Token的低成本优势，电力有望通过变相出口实现价值重估 [7] - 公用事业是典型的HALO（重资产、低淘汰）行业，在AI颠覆、地缘政治动荡的环境下，有望成为资金的确定性选择 [7] - 重点推荐估值偏低有待修复的皖能电力，以及业绩有安全垫、港股股息较高的华能国际 [7] - 长期看好长江电力、国电电力，海风标的福能股份、中闽能源等 [7] - 燃气板块重点推荐煤制气布局、业绩成长确定性强的九丰能源，建议关注工商业用户占比较高、需求弹性较大的昆仑能源，以及多元化上游布局、估值有提升空间的新奥能源等 [7] 根据相关目录分别进行总结 一、重点事件解读 - 国务院办公厅印发《关于完善全国统一电力市场体系的实施意见》，明确2030年基本建成、2035年全面建成全国统一电力市场体系的两大阶段性目标 [7][11] - 到2030年，市场化交易电量占比目标达70%左右 [11] - 国管局印发《关于2026年公共机构节约能源资源工作安排的通知》，提出推动公共机构落实碳排放双控机制，鼓励探索碳资产交易、虚拟电厂等前沿领域 [7][13] 二、本周行情复盘 - 本周环保（申万）行业指数上涨6.96%，公用事业（申万）行业指数上涨5.69%，涨幅相对市场整体靠前 [1][7][14] - 公用事业子板块中，电力板块上涨5.52%，燃气板块上涨7.16% [7][14] - 2026年以来，环保板块累计涨幅14.12%，电力板块累计涨幅7.48%，涨幅均领先于沪深300及创业板指 [7][14] - 环保子板块中，综合环境治理上涨10.81%，固废治理上涨7.92%，环保设备上涨6.99%，水务及水治理上涨5.28%，大气治理上涨2.11% [17] - 电力子板块中，火力发电上涨8.93%，光伏发电上涨8.25%，风力发电上涨5.73%，水力发电上涨1.72%，核电平均上涨1.57% [17] - 环保板块涨幅靠前的公司为赛恩斯、清水源、倍杰特、法尔胜、中科环保 [21] - 电力板块涨幅靠前的公司为豫能控股、赣能股份、华银电力、南网能源、珈伟新能 [21] - 燃气板块涨幅靠前的公司为ST金鸿、新天然气、水发燃气、德龙汇能、九丰能源 [21] 三、行业重点数据跟踪 - 煤炭价格：截至2026年2月27日，秦皇岛动力煤（Q5500）市场价格740元/吨，周环比上涨3.5%，同比上涨4.2%；广州港印尼烟煤（Q4200）市场价格600元/吨，周环比上涨6.19%，同比上涨1.7% [7][28] - 煤炭库存：截至2026年2月27日，秦皇岛港、曹妃甸港、京唐港及国投港区煤炭库存分别为508万吨、502万吨、153万吨，较2月20日分别增加9万吨、12万吨、7万吨 [28] - 水库水位及蓄水量：截至2026年2月27日，三峡水库水位为166米，周环比下降1.65米，同比上升22.1%；锦屏一级水库蓄水量为49.75亿立方米，周环比下降1.58亿立方米，同比下降18.5%；二滩水库蓄水量为40.12亿立方米，周环比下降0.36亿立方米，同比下降3.0% [30] - 硅料价格：截至2026年2月25日，多晶硅（致密料）价格为52元/千克，周环比下降3.7% [39] - 天然气价格：截至2026年2月27日，LNG到岸价为10.69元/百万英热（合3812元/吨），周环比下跌0.26%，同比下跌20.0%；国内LNG出厂价为3608元/吨，周环比下跌4.02%，同比下跌22.2% [7][41] - 电力市场：本周广东省发电侧加权平均电价于2月27日达到最高值360.21元/兆瓦时，周环比上升41.9% [7][45] - 2026年2月，广东省中长期交易综合价为372.48元/兆瓦时，同比下降0.23%，环比下降0.1% [7][45] - 碳市场：本周全国碳市场碳排放配额（CEA）周成交量94.79万吨，周环比下降47.5%，成交均价78.37元/吨 [48] 四、行业重点事件 - 电力市场重点事件包括上海市黄浦区发布“数字黄浦”十五五规划征求意见稿，提出拓展虚拟电厂应用，力争到2030年达成100MW需求响应等目标 [53] - 国家电网发布2025年度第6次可再生能源电价附加补助资金转付公告，财政部下达预算184.73亿元，其中风力发电82.61亿元，太阳能发电86.36亿元，生物质能发电15.77亿元 [53] - 内蒙古、青海、河北、甘肃等地发布关于电力市场规则、容量电价、新能源项目竞量竞价等相关政策文件 [53][54][55] - 双碳市场重点事件包括四川省印发设备更新和以旧换新政策，对相关项目给予最高2000万元支持 [57] - 福建省两部门联合发文支持绿色工厂建设，要求加大信贷投放 [57] 五、下周环保电力板块主要事件提醒 - 创元科技有股权激励限售股份153.7426万股预计于2026年3月2日流通，占流通盘0.32% [58] - ST京蓝因重大事项自2026年2月27日起连续停牌 [58] 六、上市公司重要公告 - 多家公司发布2025年业绩快报，例如：青达环保营业收入20.42亿元，同比增长55.42%，归母净利润1.81亿元，同比增长94.62%；赛恩斯营业收入12.51亿元，同比增长34.93%，归母净利润1.1亿元，同比下降39.15%；兴蓉环境营业收入90.68亿元，同比增长0.21%，归母净利润20.04亿元，同比增长0.41% [59] - 多家公司发布股东减持公告，例如：闽东电力股东省投集团累计减持290万股；倍杰特股东张建飞减持631.59万股；嘉泽新能股东宁夏比泰投资合伙企业减持4436万股 [60] - 华能水电获控股股东一致行动人增持327.6万股A股股份，占公司总股本0.0176%，并计划未来6个月内继续增持金额不低于1亿元且不超过1.5亿元 [60] - 韶能股份子公司签订独立储能电站项目合作协议，总金额2200万元 [60] - 内蒙华电证券简称变更为“华能蒙电” [61]