报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 两会限产预期为螺纹钢价格提供短期支撑 市场处于“弱现实+强预期”博弈阶段 预计价格维持震荡格局 上行受限 下行受成本支撑 3月中下旬需求显著回暖或成破局关键 [6] 根据相关目录分别进行总结 市场行情回顾 - 期货价格：螺纹钢主力合约周一持仓量减仓44381手 成交量1029503手 短期上破5日均线 中期30、60日均线有压力 最低3050 最高3098 收于3067元/吨 上涨8元/吨 涨幅0.26% [2] - 现货价格：主流地区螺纹钢现货HRB400E 20mm报价3190元/吨 较上一交易日下跌10元 [2] - 基差：期货贴水现货123元/吨 基差较大 [3] 基本面数据 - 供需情况：供应端2026年2月26日当周产量165.1万吨 较前一周减5.28万吨 公历同比减41.4万吨 2026年产量低于2023 - 2025年同期；需求端当期表需33.55万吨 环比上周减54.60万吨 同比降157.16万吨 处于近三年同期最低；库存端厂库232.84万吨 环比+11.77万吨 同比-1.43万吨 社库567.76万吨 环比+72.79万吨 同比-61.41万吨 总库800.6万吨 环比+84.56万吨 同比-62.84万吨 [4] - 库销比：当期库销比167.04 同比大幅升至135.35 反映供需失衡 压制钢价反弹空间 [5] - 成本与利润：钢厂盈利率维持在38% - 40% 利润支撑高炉生产 但铁矿石港口库存超1.7亿吨 焦煤进口增长 成本支撑减弱 [5] - 宏观面：2026年“十五五”开局政策预期升温 基建托底预期增强 但受美国加征10%关税扰动 叠加需求恢复节奏不确定 市场进入“政策博弈期” [5] 驱动因素分析 - 偏多因素：两会将召开 库存绝对水平处历史低位 政策预期升温 供应端收缩 [6] - 偏空因素：终端需求低迷 成本支撑减弱 库存累积 去库速度放缓 资金持仓结构偏空 [6] 短期观点总结 周一螺纹主力合约震荡整理 全天减仓 受国际地缘事件影响资金谨慎 上方关注30、60日均线重合处压力 短期关注前期低点支撑 两会限产提供短期支撑 市场处于“弱现实+强预期”博弈阶段 预计价格震荡 上行受限 下行受成本支撑 3月中下旬需求回暖或破局 [6]