报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国际糖价大概率底部震荡，郑糖短期走势可能震荡略偏强，建议低多高平；套利建议观望；短期可卖出看跌期权 [8][9][10][11] 根据相关目录分别进行总结 第一部分 数据分析 - 期货盘面：SR09收盘价5353，涨18，涨幅0.34%，成交量50992，持仓量146785；SR01收盘价5480，涨16，涨幅0.29%，成交量1564，持仓量8301；SR05收盘价5345，涨21，涨幅0.39%，成交量353876，持仓量469973 [3] - 现货价格：柳州报价5390，昆明报价5200，武汉报价5630，南宁报价5380，鲅鱼圈报价5435，日照报价5510，西安报价5790 [3] - 基差：柳州45，昆明 -145，武汉285，南宁35，鲅鱼圈90，日照165，西安445 [3] - 月间价差：SR05 - SR01价差 -135，涨跌5；SR09 - SR05价差8，涨跌 -3；SR09 - SR01价差 -127，涨跌2 [3] - 进口利润：巴西进口配额内价格3838，配额外价格4869，与柳州价差521，与日照价差641，与盘面价差611；泰国进口配额内价格3778，配额外价格4791，与柳州价差599，与日照价差719，与盘面价差689 [3] 第二部分 行情研判 重要资讯 - 2025/26榨季截至2月28日，印度累计甘蔗压榨量26089.6万吨，同比增加2211.9万吨；累计产糖2463万吨，同比增加262.5万吨；平均出糖率9.44%，同比提高0.13% [5] - 2025/26榨季全球食糖产量预计为1.8129亿吨，较此前预测下调48万吨；消费量为1.8007亿吨，较此前预测下调7万吨；供应过剩量为122万吨，较此前预测下调41万吨 [5] - 截至目前，25/26榨季广西已有2家糖厂收榨，同比减少42家；收榨产能1万吨/日，同比减少36.55万吨/日；预计明天还有1家糖厂收榨，榨季生产或持续到4月20日左右 [6] 逻辑分析 - 国际方面，本榨季印度和泰国糖产增幅大概率不及预期，全球食糖产量和供应过剩量下调，但4、5月巴西新榨季开始，市场供应压力大，预计国际糖价大概率底部震荡 [8] - 国内市场，目前处于压榨高峰期，本榨季白糖产量大概率增加，供应端有压力；但糖价偏低，进口端政策可能收紧，多空因素交织，大趋势底部震荡；近期商品氛围乐观，大宗商品有走强预期，预计国内糖价短期震荡略偏强 [8] 交易策略 - 单边：国际糖价大概率区间震荡，郑糖短期走势可能震荡略偏强，建议低多高平 [9] - 套利：观望 [10] - 期权：短期卖出看跌期权 [11] 第三部分 相关附图 - 展示了广西和云南月度库存、月度产量、柳州白糖现货价格、柳州 - 昆明糖现货价差、白糖9月基差、郑糖5 - 9价差、白糖1月基差、郑糖9 - 1价差、白糖5月基差、郑糖1 - 5价差等数据图表 [13][17][19][23][27][29]