行业投资评级 - 基础化工行业评级为“增持”，并维持该评级 [1] 报告核心观点 - 美伊冲突升级将直接推高全球油价，并可能因伊朗封锁霍尔木兹海峡而推高原油及化工品运输成本，短期将很大程度影响全球化工品走势 [3] - 伊朗是多个关键化工品的重要生产国和出口国，若局势持续发酵，其甲醇、尿素、LPG、烯烃等产品价格或将被持续推高 [3] - 报告建议关注因油价及化工品价格上涨而受益的多个化工子板块及相关公司 [7] 行业影响与具体产品分析 - 伊朗化工产能概况：伊朗石化行业生产能力已达约1亿吨，其中60%用于生产甲醇、氨、乙烯等关键基础产品，预计到2027年产能将超过1.3亿吨 [3] - 甲醇：伊朗是全球重要的甲醇生产国和出口国，2024年产能达1716万吨，出口量约1544万吨，占其产能的90%，其甲醇出口量占全球贸易量的26%-29% [4] - 中国是伊朗甲醇最大出口市场，占其出口量的75%以上 [4] - 中国2024年甲醇总进口量达1349.44万吨，其中从伊朗进口约900万吨，占中国总进口量的60%以上，是中国最大的甲醇进口来源国 [4] - 乙烯及聚乙烯：21世纪伊朗乙烯工业快速发展，产能从2000年的不到100万吨增长至2021年的865万吨，全球排名第五 [5] - 伊朗聚乙烯（PE）产能约450万吨，占全球产能的2.8%，是中国LDPE（低密度聚乙烯）第一大进口来源国 [5] - 2025年中国PE进口1340.69万吨，进口依赖度约30%，其中LDPE进口依赖度约50% [5] - 中国从伊朗进口PE达112.5万吨，其中进口伊朗LDPE达44.38万吨，占中国LDPE进口总量的14% [5] - 尿素：伊朗是全球重要的尿素出口国，2024年产能约800万吨，占全球总产能的3.4%，其中约50%用于出口 [6] - 中国对尿素进口依存度相对较低，伊朗尿素对中国出口规模较小，中国尿素主要依赖国内自给 [6] 投资建议 - 若伊朗局势持续发酵，原油及伊朗产能占比较大相关化工品价格或将持续推高，建议关注以下板块及公司 [7]： - 上游板块：中国石油、中国海油、中国石化 [7] - 油服板块：中海油服、海油工程、海油发展、石化油服、中油工程、博迈科 [7] - 大炼化板块：恒力石化、荣盛石化、东方盛虹、恒逸石化、桐昆股份、新凤鸣 [7] - 煤化工板块：华鲁恒升、宝丰能源 [7] - 烯烃板块：卫星化学 [7]